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一、概念题

1． 三角套汇（triangular arbitrage）

【答案】三角套汇又称间接套汇或多角套汇，它是利用三个或多个不同地点的外汇市场中，三种或多种不同货币之间交叉汇率或套算汇率的不一致，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取价差的套汇交易。

2． Duration

【答案】Duration 中文译为“久期”，又称为麦考利久期。一般指债券持有人在收到全部现金流入之前所要等待 的平均时间，其计算公式为：

式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；

衡市场价格，也就是说

，表示投资者在第t 年可表示债券的均收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；

投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。 表示 债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，

3． 资本市场（capital markets）

【答案】资本市场指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所，亦称“长期金融市场”或“长期资金市场”。我国具有典型代表意义的资本市场包括四部分：国债市场、股票市场、企业长期债券市场和中长期放款市场。资本市场具有如下特点：①融资投资期限长，至少在一年以上，有的可长达数十年甚至没有期限，如股票是不归还本金的；②流动性相对较差，在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，如用于固定资产的投资，故流动性和变现性相对较弱；③风险大而收益较高，由于融资期限较长，发生重大事故的可能性也较大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险，同时，作为风险的报酬，其收益也较高。

在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司以及各种基金和个人投资者，而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场和证券市场。

4． 投资收益率

【答案】投资收益率是指项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为：

式中，R 为投资收益率，依NB 的具体含义，R 可具体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益率等；

K 为投资总额，计算方法与Pt 所回收的全部投资相同，为第t 年的投资额，m 为投资年限；NB 为正常年份的净收益，按分析目的的不同，NB 可以是年利润总额，也可以是年利税总额等。

投资收益率在财务管理中是一个重要的决策指标。运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时，应优定选投 资收益率高的方案；运用投资收益率进行选择与否投资决策时，应设基准投资收益率当项目可以考虑接受；若项目应予拒绝。投资收益率这一指标的特点包括：①简明易懂，容易计算，它所需的资料只是未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额；②未考虑资金的时间价值，把第一年的现金流 量看做与其他年份的现金流量一样，具有相同的价值，这会导致错误的决策。

5． 适当贴现率（appropriate discount rate）

【答案】适当贴现率是指投资者投资回报的收益率。在计算资金（或货币）的时间价值时，将未来的一笔金额（终值），按给定的利息率折算成现在的价值（现值）。其中用于把终值转化为现值的利息率，称为“贴现率”或“折现率”。资金的风险大小决定了投资者能够接受的适当贴现率水平，两者相匹配。风险越大，适当贴现率越高，未来资金的现值也越小。

6． 电汇（wire transfer）

【答案】电汇是汇款人将一定款项交存汇款银行，汇款银行通过电报（CABLE ）、电传（TELEX ）或环球银行间 金融电讯网络（SWIFT ）发给目的地的分行或代理行（汇入行），指示汇入行向收款人支付一定金额的一种汇款 方式。电汇是汇兑结算方式的一种，以电报、电传作为结算工具，

安全迅速、费用也较高。由于电报电传的传递 方向与资金的流向是相同的，因此电汇属于顺汇。

在罗斯的《公司理财》中，电汇主要是指客户的支票进入当地银行业务网络后，当地银行通过电报等将剩余 资金（超过所要求的补偿性存款余额的那一部分资金）转入企业的中心银行的处理方式。电汇在短短的几分钟内 就能完成，并且企业的中心银行收到电汇通知单后，企业就能获得现金。电汇采用电子技术在电脑网络间进行资 金划转，从而节省了在其他资金划转方式下的支票邮程时间和结算时间。在美国，电汇服务有两种，一种是 Fedwire ，即联邦储备电汇服务（联邦储备银行提供的电汇服务）；另一种是CHIPS , 即银行间支付结算系统。

7． 直接标价法

【答案】直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率

越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高、本国货币的币值越低。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。

8． 收入与利得

【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。

9． 股利（dividends ）

【答案】股利是股息、红利的合称，是指公司对股东直接或间接投入公司的资本的回报，是股份公司通常在年终结算后，按股票份额分配给股东的盈利的一部分。股利的主要发放形式有现金股利、股票股利、财产股利和建业股利。现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利；股票股利也称为送红股，是指股份公司以增发本公司股票的方式来代替现金向股东派息，通常是按股票的比例分发给股东。股东得到的股票股利，实际上是向公司增加投资；新建或正在扩展中的公司，往往会借助于分派股票股利而少发现金股利。财产股利是股份公司以实物或有价证券的形式向股东发放的股利。建业股利是以公司筹集到的资金作为投资盈利分发给股东的股利，这种情况多发生在那些建设周期长、资金周转缓慢、风险大的公司。

10．证券市场

【答案】证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市 场和交易市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以増加政府对经济的调控力度，证券市场在产业结构调整中发挥着 重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。

二、简答题

11．个人税收、破产成本与公司价值Overnight 出版公司（OPC ）拥有250万美元的剩余现金。公司计划运用该现金赎回其在外负债或是回购权益。公司负债由一家机构所持有，该机构愿意将该项负债以250万美元的价 格回售给OPC , 而且不收取任何交易费用。一旦OPC 成为全权益公司，它将永远保持无杠杆的状态。如果OPC 未赎回负债，公司将用250万美元回购其在公开市场上发行的部分股票。回购股票同样没有交易成本。不管公司资本结构如何，公司都可以永远保持每年1300000美元的息税前利润（EBIT ）水平。公司每年年末都立即将所有的盈利作为股利发放。OPC 的公司税率为率为而公司无杠杆权益的必要收益率为公司利息收入的个人所得税税公司权益分配没有相应税收。假定不存在破产成本。