当前位置：问答库＞考研试题

一、简答题

1． 简要说明股东财富最大化目标下的公司财管管理的逻辑结构。

【答案】（1）股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定、股票价格达到最高时，股东财富也达到最大，从而股东财富最大化又演变为股票价格最大化。企业的投资、融资决策和股利政策的好坏将通过股票的市场价格表现出来，企业在作出财务决策时就要综合考虑多种因素，以符合股东的最大利益。

（2）股东财富最大化目标考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理，具有积极的内涵:①对于额外的风险，要求有更高的预期收益补偿，忽略风险的差别将会导致错误的决策；②对于相同的投资报酬，现金流入越早其价值越大，忽略现金流入时间的判别将会导致错误的决策；③当公司可以通过一项新的投资提高盈利水平时，如果公司的股东用同样的资金在另一项风险相同的投资中可以获得更高的收益率，那么只要从股东的利益出发，公司的经营者就会投资于收益更高的项目。

（3）股东财富最大化目标综合地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响公司股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；不仅要提高公司利润，还要权衡股东资金的机会成本，不能因忽视相对比较而损害了股东的利益。

2． 如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？

【答案】企业的财务战略要适应内外环境的变化，具有防范未来风险的意识，着眼于企业未来长期稳定的发展。财务战略的选择必须与宏观周期相适应。

现代经济发展的周期性是以工商业为主体的经济总体发展过程中不可避免的现象，是经济系统存在和发展的重要表征。我国经济周期的直观表现特征是：周期长度不规则，发生频率高。财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合：

（1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。其主要举措有增加厂房设备、采用融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。

（2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。繁荣初期应继续扩充厂房设备、采用融资租赁、继续建立存货、提高产品价格、开展营销筹划、增加劳动力。

（3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略，如停止扩张、出售多余的厂房设备、停产无利润的产品、停止长期米购、削减存货、减少雇员。

（4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略，应建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要的财务利益、削减存货、减少临时性雇员。

因而，从企业财务的角度看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减轻经济震荡对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降对财务活动的负效应。

3． 简述财务危机。

【答案】（1）财务危机的类型

财务危机是指企业不能正常履行资金支付责任，在资金周转和运用方面出现了入不敷出的现象。财务危机可分为以下几种类型。

①经济失败

经济失败是指企业收入低于包括其资本成本在内的全部经营成本。如果企业的投资者同意接受较低的投资收益率（有时甚至是负的投资收益率），并继续向企业投入资金，则这类企业可以继续经营下去。但是，如果企业不能在一定时间内扭亏为盈，而投资者又不肯不断提供新的资金，这类企业的资产由于无法更新而逐渐减少，最终要么宣布关闭，要么减小规模，在一个可以产生正常利润的，资产数额较低的水平上继续生存。

②商业失败

商业失败是美国一家著名的咨询公司Dim&Bradstreet所提出的名词，特指那种企业未经过正式破产程序，但以债权人不能收回全部债权（即债权人蒙受了一定的损失）为代价而终止经营的情况。

③技术性无力偿债

企业无力偿还到期债务的情况称为技术性无力偿债。这种情况的出现可能是由于企业暂时资金周转不灵，安排调度不当造成的。如果宽限一段时间，企业可以筹措到足够的资金来偿清债务，从而继续生存下去。但如果这种技术性无力偿债同时又是企业经济失败的早期信号的话，则企业如不能从根本上有所转变，那么即使暂时度过了目前的难关，也难免不一步步走向最终的失败。

④资不抵债

当企业总资产的市场价值低于其总负债的账面价值时，企业就陷入资不抵债的境地了。显然，这一情况要比技术性无力偿债严重得多，常常会导致企业破产清算。但需要指出的是，资不抵债并不意味着企业一定会破产。

⑤正式破产

企业因无力偿债而根据法律正式进入破产程序。

总起来看，企业的财务危机可分为两大类，一类是因资产不足导致的财务危机，即资不抵债，企业的股东权益为负值，一类是因资金流动造成的财务危机，即企业可支配和调动的现金不足以

支付到期债务，但企业的资产总额仍大于负债总额，企业的股东权益为正值。

（2）财务危机的应对

当企业遇到财务危机时，大致有以下一些应对方法：出售资产换取现金；与其他公司合并；削减投资支出和研究开发费用的支出；发行新的证券筹措资金；与银行和主要债权人商讨延缓还债；债转股；申请破产。

4． 什么是营运资金管理，其核心是什么? 如何从风险管理角度评价三种管理策略？

【答案】（1）营运资金管理是指对公司流动资产与流动负债的管理，其主要内容包括：公司营运资金管理的综合

策略的制定；现金管理；应收账款管理和存货管理等。营运资金管理的核心是对资金运用和资金筹措的管理。

（2）营运资金管理有三种策略：保守型、稳健型、进取型。保守型策略的特点是：流动负债只融通部分临时性流动资产对资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性资本作为其资金来源。稳健型策略也称为配合型策略，其特点是：对于临时性流动资产，应用流动负债筹资来满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产则应用长期负债和权益资本筹资来满足其资金需要。进取型策略也称为激进型策略，其特点是：流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，而且还要解决部分永久性资产的资金需要。

（3）从风险管理的角度来看：流动性负债，也即短期负债的成本低，但财务风险高；长期负债和权益性资本的财务风险小，但是资本成本却很高。因此，当企业的流动资产和长期资产一定的情况下，根据所安排的流动负债与长期资本比例所划分的保守型、稳健型、进取型就呈现出不同的风险一收益状态。保守型策略是一种低风险、低收益的管理策略，一般而言，企业在外部环境极不确定、为规避风险的情况下采取这种管理策略；稳健型策略是一种风险和收益均居中的管理策略；进取型策略是一种高风险、高收益的管理策略，一般适合于企业外部环境相当确定的情况。

二、计算题

5． 某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投资后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。计算该项目各年的净现金流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后两位小数）。

【答案】

（1）项目各年的净现金流量：

固定资产折旧=建设起点投资的净现金流量为：