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一、简答题

1． 估算现金流量应该注意哪些问题？

【答案】估算投资项目的现金流量，会涉及许多变量，并且需要企业有关部门的参与。一般来说，估算现金流量，最重视的是那些直接由投资方案产生的现金流量，即增量现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。在计算增量现金流量时，必须注意处理好以下几个问题：

（1）沉没成本。由于沉没成本不是增量成本，它并不影响投资方案的取舍，所以在进行投资决策分析时不应将它包括在内，沉没成本是指那些已被指定用途或已经发生的支出。

（2）机会成本。在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必然放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益，则是实施本方案的一种代价，即为这项投资方案的机会成本。机会成本在决策中的意义，在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。

（3）对公司其他部门的影响。在采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响。对公司其他部门的影响的外在因素彼此问的交互影响，事实上很难准确地认定出来，但决策者在进行投资分析时，仍要将这些因素考虑在内。

（4）对净营运资金改变的影响。在正常情况下，当公司开办一次新业务且销量也因而扩大时，它对存货、应收账款等流动资产的需求也会随之增加，而公司也必须筹措新的资金以满足这些项目的额外需求。另一方面，公司扩充的结果，使应付账款、应付费用等流动负债也同时增加，而它们的増加可以降低公司用于存货和应收账款的资金需要。

2． 什么是现金流量? 其构成内容是怎样的？

【答案】（1）现金流量是指一个投资项目所引起的企业现金支出和现金收入増加的数量。现金流量是西方财务管理中的重要概念。应用现金流量概念，应当注意的是，这里的现金指的是项目发生的所有货币资金和项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。

（2）现金流量的构成可以按现金流量发生时间序列和按现金的流入、流出两种方式表述。按现金流量发生时间序列，一般由以下三部分构成：

①初始现金流量。初始现金流量是指项目开始投资时发生的现金流量，有时也称初始投资，一般包括：

a. 固定资产投资额，包括购建固定资产的成本、安装费、运杂费等，为现金流出。

b. 流动资产投资，指由于项目完成投入使用而发生在对材料、在产品等流动资产方面的投资，为现金流出。

c. 机会成本，即由于某些原有固定资产用于此项投资而不能转作他用而失去的收入。这种成本虽未付出现金，但相对减少了现金收入，应视同现金流出。

d. 其他投资费用，是指与投资项目有关的职工培训费、谈判费、注册费等，为现金流出。 e. 原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新投资时变卖原有固定资产所得的现金收入。

②营业现金流量。营业现金流量是指投资项目完成投入使用后，在寿命期间内由于正常生产经营所带来的现金流量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里的现金流入一般是指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和支付的税金。一般地，年现金流量可用公式表示为：年营业现金流量=年营业收入-付现成本-所得税。付现成本是指需要每年支付现金的销货成本。销货成本中不需每年支付现金的主要是折旧费，于是有：付现成本=销货成本－折旧。因此，年营业现金流量也可以表示为：年营业现金流量=税后净利+折旧。

③终结现金流量。终结现金流量是投资项目经济寿命终结时发生的现金流量，主要包括： a. 固定资产变价收入或残值收入。

b. 原有垫支流动资产的现金回收。

c. 停止使用土地的变价收入等。

按现金流入、现金流出表述，一般来说，任何一个投资项目的投资和完成，都必然发生现金流入和现金流出。通过计算现金流入量和现金流出量来计算现金净流量，可用公式表示为：现金净流量=现金流入量－现金流出量。现金流入量一般包括：①投资项目完成后的营业现金收入。②固定资产售出时的变价收入或报废时的残值收入。③收回的流动资金。现金流出量一般包括：①固定资产上的投资。②流动资产上的投资。③营业现金支出，如固定资产使用中支付的维护、修理费用。

3． 简述应收账款的功能与成本。

【答案】（1）应收账款的功能

应收账款的功能是指它在生产经营中的作用。主要有以下两个方面：

①增加销售的功能。在市场竞争比较激烈的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。进行赊销的企业，实际上是向顾客提供了两项交易：一是向顾客销售产品；二是在一个有限的时期内向顾客提供资金。虽然赊销仅仅是影响销售量的因素之一，但在银根紧缩、市场疲软、资金匮乏的情况下，赊销的促销作用是十分明显的，特别是在企业销售新产品、开拓新市场时，赊销更具有重要的意义。

②减少存货的功能。企业持有产成品存货，要追加管理费、仓储费和保险费等支出；相反，企业持有应收账款，就不需要上述支出。因此，无论是季节性生产企业还是非季节性生产企业，

当产成品存货较多时，一般都可采用较为优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约各种支出。

（2）应收账款的成本

持有应收账款，也要付出一定的代价。应收账款的成本包括：

①应收账款的机会成本。企业资金如果不投放于应收账款，便可用于其他投资并获得收益，如投资于有价证券便会有利息收入。这种因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，这种成本一般按有价证券的利息计算。

②应收账款的管理成本。主要包括：a. 调查顾客信用情况的费用；b. 收集各种信息的费用；c. 账簿的记录费用；d. 收账费用；e. 其他费用。

③应收账款的坏账成本。应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本。此项成本一般与应收账款的数量成正比。

4． 试解释自由现金流量的含义与作用。

【答案】自由现金流量与经营现金流量、现金净流量不同，一般认为它是指企业在持续经营的基础上除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产上所需投入外，企业能够产生的额外现金流量，表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分。其定义式为：自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额一股利一购买长期资产支出十出售长期资产得到的现金。

作用：一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。自由现金流量才是企业用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。如果一个企业的自由现金流量大于零，则表明该企业不需任何外部筹资即可满足经营的扩张。

二、计算题

5． 某公司准备买一台设备，有两个方案：一是从甲公司购入分5年付款，每年末付40000元；另一个是从乙公司购买，5年后一次支付250000元，银行利率10%，每年复利一次。已知（F/A，10%, 5）=6.105，试选最优方案。

【答案】方案一：

因为244200<250000，所以，选择方案一。

6． 康健公司是一家专业体育用品制造商，公司2010年对家庭健身器材进行调查，调查结果显示，甲健身器材有广阔的市场前景。经预测分析，生产和销售甲健身器材的有关资料如下：

生产甲健身器材，需要新增固定资产投资630万元，投资无建设期，预计使用寿命为6年，6年后固定资产净残值为30万元，6年中，生产和销售甲健身器材每年可为公司新增销售收入500