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一、单项选择题

1． 某企业在生产经营的淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的股东权益为350万元，长期负债为310万元，自发性负债为40万元。则下列说法不正确的是（ ）。

A. 企业实行的是激进型筹资政策

B. 营业高峰易变现率为32%

C. 该企业的营运资本筹资政策收益和风险均较高

D. 长期性资产为800万元

【答案】B

【解析】激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。该企业的长期性资产=稳定性流动资产300+长期资产500=800

，权益+长期负债+自发性负债（万元）

资产低于稳定性资产，由此可知，企业实行的是激进型筹资政策。营业高峰期易变现率=（长期资金来源-长期资产）/营业高峰经营流动由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低，收益性较高。但是另一方面，为了满足稳定性资产的长期资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资风险；还可能由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险，所以激进型筹资政策是一种收益和风险均较高的营运资本筹资政策。

2． 企业的边际贡献等于固定成本的那个业务量，称为（ ）业务量。

A. 盈亏临界点

B. 最佳资本结构

C. 安全边际

D. 目标利润

【答案】A

【解析】盈亏临界点，是指企业收入和成本相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。通常用一定的业务量来表示这种状态。

3． 下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是（ ）。

A. 会计报酬率

B. 静态回收期

C. 现值指数

D. 内含报酬率

【答案】C

【解析】所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率或获利指数。现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响

4． 下列关于适中型筹资政策的表述中，不正确的是（ ）。

A. 要求企业的短期金融负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致

B. 营业低谷期的易变现率为1

C. 是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略

D. 波动性流动资产等于短期金融负债

【答案】C

【解析】配合型筹资政策的特点是：尽可能贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略。因此，出现了激进型筹资政策和保守型筹资政策。

5． 如果流动负债小于流动资产，则期末以银行存款偿付一笔短期借款所导致的结果是 （ ）。

A. 流动比率提高

B. 流动比率降低

C. 营运资金减少

D. 营运资金增加

【答案】A

【解析】流动比率=流动资产/流动负债，营运资金=流动资产一流动负债，以银行存款偿还短期借款，使流动资产和流动负债减少相同数额，所以营运资本不变，流动比率提高。

6． 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%, 有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为5年，净现值为1000万元；乙方案的现值指数为0.85; 丙方案的项目计算期

，； 为11年净现值的等额年金为150万元丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。

A. 甲方案

B. 乙方案

C. 丙方案

D. 丁方案

【答案】A

【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率10%小于资本成本12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择永续净现值最大的方案为最优方案。由于资本成本一致，可直接比较方案的净现值的等额年金的大小，甲方案净现值的等

，高于丙方案净现值的等额年金150额年金=1000/（P/A，12%, 5）=1000/3.6048=277.41（万元）

万元，所以甲方案较优。

7． 企业价值最大化目标的缺点是（ ）。

A. 难以计量

B. 没有考虑资金时间价值

C. 可能导致企业的短期行为

D. 没有考虑风险因素

【答案】A

【解析】企业价值最大化目标的主要缺点是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。因为企业价值的大小取决于公司未来现金流量的多少、公司持续发展的时间长短和公司加权平均资金成本的大小这三个因素，而这三个因素中的任何一个都是动态的因素，很难准确地计量它们。

8． 在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中错误的是（ ）。

A. 项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件

B. 评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险

C. 采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率

D. 如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

【答案】B

【解析】风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。

9． 预计通货膨胀率提高时，对于资本市场线的有关表述正确的是（ ）。

A. 无风险利率会随之提高，进而导致资本市场线向上平移

B. 风险厌恶感加强，会提高资本市场线的斜盔

C. 风险厌恶感加强，会使资本市场线的斜率下降

D. 对资本市场线的截距没有影响

【答案】A

【解析】预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，它所影响的是资本市场线的截距，