2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、概念题
1． 资本资产定价模型
【答案】资本资产定价模型是一种风险资产的均衡定价理论，最早是由夏普（Sharpe ）、林特（Lintner ）和莫森（Mossin ）根据马柯威茨（Markowitz ）最优资产组合选择的思想分别独立地提出的，经过几十年的发展，已经产生了多种多样的资本资产定价模型，有些学者还创新出套利定价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。所有这些模型要解决的问题是共同的，即在资本市场中，当投资者都采用马柯威茨资产组合理论选择最优资产组合时，资产的均衡价格是如何在收益与风险的权衡中形成的。或者说，在市场均衡状态下，资产的价格是如何依风险而确定的。收益与风险的关系仍是问题的核心。
该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值
的线性函数，
即
（或资产组合）的期望收益率证券组合
益率来表示式中表示市场无风险利率表示当市场处于均衡状态时，
第种资产表示当市场处于均衡状态时，市场的期望收益率，一般可以某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收表示第种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风
险的大小。
2． 调整的内部收益率（modified IRR，MIRR ）
【答案】调整的内部收益率是指使投资成本的现值等于项目产生收益现值的贴现率。用公式可以表示为：
式中，为t 时刻的现金流出量；为t 时刻的现金流入量；k 为适当贴现率，MIRR 为调整的内部收益率。
3． 内部收益率（internal rate of return）
【答案】内部收益率（IRR ）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内部收益率用公式表示为：
内部收益法的基本法则是：若内部收益率大于资本成本或基准贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于资本成本或基准贴现率，项目不能接受。
4． 协方差（covariance ）
【答案】协方差是指度量两个变量之间相互关系的统计指标。具体计算方法是求出两个公司可能的收益与其期望收益之间离差的乘积之和，然后除以观测点个数或观测值个数，就可得出协方差。协方差的数学公式可以写作：
其中
表示两种证券的实际收益率
表示在某种经济状况下的收益率。
5． 内部收益率的基本法则（basic IRR rule）
【答案】内部收益率的基本法则是：若内部收益率大于折现率，项目可以接受；若内部收益率小于折现率，项目不能接受。
6． 账龄分析表（aging schedule）
【答案】账龄分析表是指以账龄为序对应收账款加以列示，说明应收账款账龄与坏账可能性关系的表格。通过账 龄分析表，可以分析有多少欠账尚在信用期内；有多少欠账已超过信用期，超过时间不等的款项各占多少，有多少欠款最终形成坏账。
在一年内的不同时间，账龄分析表会变动。比较而言，平均收账期仅给出一年的平均数，是个有缺陷的工具。某些公司对平均收账期进行了修改，以便能检验平均收账期是如何随着销售旺季与淡季的变动而发生变化的。同样，账龄分析表经常随付款模式的变化而变化。
7． 优先股（preferred stock）
【答案】优先股指在股份公司分派股息和清算公司财产方面比普通股享有优先权的股份。优先股优先于普通股领取股息和分享企业经营红利；当公司破产或解散时，拍卖资产所得资金，在清偿债务以后，优先股先于普通股得到清偿。但优先股的股东一般在股东大会上没有表决权，不能参与公司的经营管理。公司如果涉及优先股所保障的权利时则属于例外。优先股的股息是固定的，一般都在发行股票时予以确定。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。优先股根据不同情况，又可分为累计优先股和非累计优先股，参与优先股和非参与优先股，可转换优先股等。
8． 调整净现值（adjusted present value，APV ）
【答案】调整净现值是指利用调整净现值法计算出的净现值，即一个项目为杠杆企业创造的价值（APV ）等于一个无杠杆企业的项目净现值（NPV ）加上筹资方式的连带效应的净现值。调整净现值法中不同类别的现金流量分别采用不同的贴现率进行贴现，而不是对所有的现金流量按统一贴现率进行折现。
表示两种证券的预期收益率或平均收益率
二、简答题
9． 预打包破产什么是预打包破产? 预打包破产的主要好处是什么？
【答案】预打包破产是公司和大多数的债权人在破产之前达成一个私人的协议，协议达成之后，公司申请正式破 产。预打包破产的最大优势是，它比传统的破产更快，且费用更低。
10．租赁或购买高额电力成本使得Farmer 公司的主要设备毫无经济价值可言。只有2台机器设备可以代替它。International Plucking Machine公司的产品仅可以通过租赁来获取。其租期为5年，租金为每年年末支付，金额为27000美元。该设备每年可以为Farmer 公司节约12000美元的电力成本。
另一项方案是：Farmer 公司可以向Basic Machine公司购买一台更节能的设备，价款为150000美元。该机器每年能节约电力成本20000美元。一家地方银行可以为购买该机器提供150000美元的贷款，利率为每年需偿还30000美元的本金。
Farmer 公司的适用税率为5年后，2台Farmer 公司的目标资本结构负债-权益比为
Farmer 公司可以得到的好处是可以确定的，机器的残值均为0。采用直线折旧法。这是因为Farmer
公司与州食品公司签署了一份长期供货合同，这是一笔为期4年的订单。
a.Farmer 公司是应该租用IPM 的机器还是购买BMC 的更节能的设备？
b. 你的答案是否取决于直接购买这一融资形式？
c. 该项租赁将会置换多少的债务？
【答案】a. 购买还是租赁取决于增量现金流，分别计算两种方案的现金流：
①租赁的现金流量
税后成本节约额：
租金抵减税额（美元）
（单位：美元）
（美元） 租赁支付发生在年末，因此，租赁的现金流量为：
②购买的现金流量
公司的借款额度和偿还安排与决策无关，因为公司是保持目标债务权益比的，因此，购买的现金流量为： 税后成本节约额
折旧
折旧的税盾
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