2017年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 货币互换（currency swaps）
【答案】货币互换又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。换句话说，是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同但货币不同的债务资金之间的调换，实际 中也进行不同利息额的货币调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。货币互换的条件包括存在品质加码差异，相反的筹资意愿，以及对汇率风险的防范。
货币互换是包括交换利率支付在内的两种货币之间的交易，一般是持续至少一年。首先是合约开始，按一定 即期汇率进行本金的交易；其次在合约有效期内，按照既定的日期进行一系列的交换利率支付，例如在固定对固 定利率的货币互换中，双方在合约到期后，按合约规定的本金数量和相应的固定利率交换利率支付；最后，当合 约到期后，双方按初始的即期汇率交换回本金数额。一般地，货币互换通过做市商作为中介者来实现双方委托人的交易，以规避双方的信用风险。做市商从中赚取一个差价，称为互换率或互换差价。
货币互换是一项常见的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低筹资成本的目的。
2． 次级债（subordinated ）
【答案】次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务（包括高级债务和担保债务）的一种特殊的债务形式。次级债的次级是针对债务清偿顺序而言的。通常，企业以抵押的固定资产向金融机构（多指基金、养老金、保险机构、证券公司等）进行二次抵押而发行的5至10年债券称为次级债，这部分债务由于并无实质的抵押资产，主要基于对企业未来现金收益流量的计算而定，所以风险很大，利率也很高，亦称垃圾债券。
3． 个体业主制（sole proprietorship）
【答案】个体业主制是指由一个人投资且企业财产归投资者个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的一种企业制度。个体业主制的基本特征有：
（1）个体业主制是费用最低的企业组织形式，不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少。
（2）个体业主制企业不需要支付企业所得税。企业所有的利润按个人所得税规定纳税。 （3）个体业主制对企业债务负有无限责任。个人资产和企业资产之间没有差别。
（4）个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。
（5）因为个体业主制企业的投资是属于业主个人的钱，所以个体业主筹集的权益资本仅限于
业主本人的财富。
4． 现金折扣（cash discounts）
【答案】现金折扣是指当客户在折扣期内付款时给予客户的付款折扣。现金折扣是信用条件的一部分。提供现金折扣的原因之一是它能加速应收账款的回收。
现金折扣政策的作用是双向的：给予一定的现金折扣，是吸引顾客的重要方式之一，从而使公司的销售规模 越大，现金折扣率越高，越能鼓励客户尽早付款，这在一定程度上减少了企业应收账款的持有规模；但是较高的折扣将会扩大公司应收账款的规模，延长收款时间，推行一定的现金折扣政策需要付出一定的代价。因此，公司 应在应收账款回收加速与折扣成本增加之间进行权衡。
5． 市场模型
其公式是
其中
是市场组合的实际收益是市场组合的期望收益是贝塔系数。此外，市场模型也可以写作
另一种形式，即
其中
6． 溢价（premium ）
【答案】溢价是指发行有价证券时，发行价格高于有价证券面值的情形。这是因为票面利率要高于市场利率。溢价可以看作是投资者因为获得高于市场利率的债券而向发行者的返还。也指在某债券被提前清偿时，其清偿价格超过该债券面值的金额。
溢价又可以理解为升水或期权费。其期权含义指在购买期权合约时，看涨期权或看跌期权的购买者所支付的价格。这种价格是由市场的供求关系决定的。股票含义指：①在借用股票进行卖空交易的交割时，卖空者所支付的费用；②某股票价格超过其他可比股票价格的部分；③在新证券发行中，该证券的交易价格超过发行价格的部分；④在要约收购中，收购者支付超过市场价值以上的部分。
7． 销售百分比法（percentage of sales approach）
【答案】销售百分比法是根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的増长情况预测需要相应地追加多少资金的方法，即在财务计划中利用有关项目与销售额或者销售量之间的关系预测资产负债表和利润表有关项目的金额。
它通常假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预测销售额和
【答案】市场模型是把市场收益的变动作为系统风险因素或系统风险源的单因素收益模型。
相应的百分比预测资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。具体方法包括以下两种：根据销售总额确定融资需求和根据销售増加量确定融资需求。研宄外部融资与销售额增长关系时，还需分析外部融资额占销售额増长的百分比、内含増长率、可持续增长率和外部融资需求的敏感性。
8． 财务计划
【答案】财务计划是企业以货币形式预计计划期内资金的取得和运用与各项经营收支及财务成果的书面文件。它 是企业经营计划的重要组成部分，是进行财务管理、财务监督的主要依据。财务计划是对公司财务流量的分析。 通过财务计划，可以预计公司各项投资、筹资决策以及股利决策的可能后果权衡得失。财务计划的要领是分析企 业的过去、现在以及未来一不仅要预测可能结果，还要分析偏离可能结果的程度。财务计划的优点在于它能促 使管理部门考虑到偏离计划的种种可能。
财务计划内容包括：①明确的战略、经营和财务目标；②基本假设；③战略描述；④应付偶然情况的或有计 划；⑤按时间、部门和类型等编制的各种预算；⑥按自己来源和类型等划分的筹资计划；⑦逐期预计的财务报表。
财务计划的作用有：①假定标准化；②积极进取，定位未来；③提高组织目标的客观性；④提高职工的合作 性；⑤增加债权人、股东投资信心；⑥提供评价标准；⑦准备或有事项。
二、简答题
9． 雇员股票期权如果对公司来说期权的成本大于管理人员所能获得的价值，为什么公司还要授予管理人员期权? 为什么不直接给予管理人员现金，并平分中间的差额? 这不是会让公司和管理人员都变得更好吗？
【答案】授予管理人员股票期权（而不是现金）的目的之一是使管理人员的薪酬与公司股票的业绩挂钩。这样可以激励公司管理人员致力于増加股东价值。
10．贝塔系数和资本资产定价模型风险资产的贝塔系数有可能为零吗? 请做出解释。根据资本资产定价模型，这种资产的期望收益是多少? 风险资产的贝塔系数可能为负吗? 资本资产定价模型对这种资产期望收益的预测是什么? 你能不能解释一下你的回答？
【答案】理论上说，构建一个贝塔系数为零的风险资产的投资组合是可能的，其收益率就等于无风险收益率。风险资产的贝塔系数为负也是可能的，这时的收益率会低于无风险利率，由于其具有充当分散化工具的价值，因此贝塔系数为负的资产有负的风险溢价。
11．久期Ted 和Alice Hansel的儿子将在7年后的今天开始读大学。他们需要在其儿子读大学4年期间每年年初支付30000美元的学校开支。对这一对夫妻而言，如果他们可以9%的市场利率借贷的话，这一负债的久期是多少？
【答案】负债的久期就是清偿债务的现金流支付时间的加权平均，权重为每期支付现值与清