2017年西北大学专业学位中心431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、概念题
1． 资本预算（capital budgeting）
【答案】资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。资本预算决策也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。资本预算决策一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。完整的资本预算过程包括：寻找増长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。资本预算可通过不同的资本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法等。
2． 信息内涵效应（information-content effect）
【答案】信息内涵效应是指股利政策的宣告导致股价随之变化的现象。信息内涵效应是根据信号传播论提出的概念，主要内容是：公司管理者与外部投资者之间存在着信息不对称，管理者占有更多的有关企业前景方面的内部信息。当管理者预计公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者；相反，如果预计到公司的发展前景不太好，未来盈利将呈持续性不理想时，那么他们往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了利差信号。因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票的价格有一定的影响。当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升；当公司支付的股利水平下降时，公司的股价会下降。
信息内涵效应将会影响公司股利政策的制定，并提供给投资者一种廉价可靠的信息资源。我国目前证券市场中由于股市制度设计的偏离、公司支付机制的随意性及投资者投资理念的偏离等原因而不能有效地发挥股利政策的信息内涵效应。
3． 场景分析
【答案】场景分析是指分析人员在因素基数值的基础上，分别确定一组“差”的情况（比如
，然后分别销售低、售价低、成本高等）和一组“好”的情况（比如销售高、售价高、成本低等）
计算“差”和“好”两种情况下的净现值，并将计算结果与基数净现值进行比较的一种分析方法。简单地说，场景分析是一种变异的敏感性分析，它考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合考虑了各种变量的影响。在实务中，这种方法一般是通过计算机模拟计算完成的。
场景分析可为估算项目风险提供数据，但这种方法只考虑项目的几个离散情况，其分析结果有时不能完全反映项目的风险程度。
4． 积极条款（positive covenant）
【答案】积极条款是保护性条款中规定了公司所同意采取的行动或必须遵守的条件的协议，以使债权人能够及时获得公司经营的必要信息。一些典型的积极条款包括：
资本维持在某一最低水平
；公司必须定期提供财务报表给债权人。
5． 股权登记日（date of record ）
【答案】股权登记日：指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。企业规定股权登记日是为了确定股东能否领取股利的日期界限，因为股票是经常流动的，所以确定这个日期是非常必要的。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东均有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利发放日之前买到的股票，也无权领取本次分配的股利。
6． 多头套期保值（long hedge）
【答案】多头套期保值是指交易者持有期货合约以便将来在现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济 损失的套期保值方式。例如，如果投资者既持有股票也持有股指期货，股市上涨时，股指期货的盈利可弥补后期 买入股票成本的增加；股市下跌时，买入股票成本的下降弥补了股指期货的亏损，通过多头套期保值无论行情如 何变动，保证投资者能够以买入股指期货时的价格水平买入股票。
7． 溢价（premium ）
【答案】溢价是指发行有价证券时，发行价格高于有价证券面值的情形。这是因为票面利率要高于市场利率。溢价可以看作是投资者因为获得高于市场利率的债券而向发行者的返还。也指在某债券被提前清偿时，其清偿价格超过该债券面值的金额。
溢价又可以理解为升水或期权费。其期权含义指在购买期权合约时，看涨期权或看跌期权的购买者所支付的价格。这种价格是由市场的供求关系决定的。股票含义指：①在借用股票进行卖空交易的交割时，卖空者所支付的费用；②某股票价格超过其他可比股票价格的部分；③在新证券发行中，该证券的交易价格超过发行价格的部分；④在要约收购中，收购者支付超过市场价值以上的部分。
8． 年金（annuity ）
【答案】年金是指在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年、一季等）收入或支出相等金额的款项。根据收入或支出发生情况的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。不论哪种年金，都是建立在复利基础上的，都有终值和现值之分。
9． 转换比率（conversion ratio）
【答案】转换比例，指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。用公式表示为：
10．欧洲货币单位（ECU ） （European Currency Unit，ECU ）
公司同意将其营运
【答案】欧洲货币单位是指1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS ）的货币单位。根据章程，EMS 成员国每五年或者当出现某种货币权重发生25%或以上的变动时，都要重新估算一次 ECU 的组成。其中德国马克权重最大，法国法郎、英国英镑和荷兰盾的各自权重也在10%以上。权重最小的是希腊德拉克马、卢森堡法郎和爱尔兰镑。
11．投标者（bidder ）
【答案】投标者是指计划接管有关企业而向其发出要约，要求用现金或证券换取该企业的股票或资产的企业。如果该要约被接受，目标企业将会放弃对其股票或资产的控制权，将控制权转移给投标者以换取相应的报酬（如投 标者的股票、债务或现金）。
二、简答题
12．实物期权为什么传统的NPV 分析法趋向于低估项目资本预算的真实价值？
【答案】传统的NPV 分析往往过于保守，因为它忽略了一些可盈利的选择，如扩大有利可图的项目，或放弃无利可图的项目。改变一个已经被接受的项目决策是有价值的，它増加了项目的净现值。
13．运用CAPM 一只股票的贝塔系数是0.92, 它的期望收益是10.3%，无风险资产目前的收益是5%。
a. 均等投资于两种资产的组合的期望收益是多少？
b. 如果两种资产组合的贝塔系数是0.50, 组合的投资比重是多少？
c. 如果两种资产组合的期望收益是9%，它的贝塔系数是多少？
d. 如果两种资产组合的贝塔系数是1.84, 组合的投资比重是多少？你如何理解本例中两种资产的比重？
【答案】a. 因为是均等投资于两种资产，因此组合的期望收益为：
b. 已知资产组合的贝塔系数是0.5, 要求出产生这一结果的资产组合的投资比重。已知无风险资产的系数为零，无风险资产的权重等于1减去股票的权重，因为组合的权重总和必须为1, 所以有：
解得
c.
已知资产组合的期望收益为
解得
所以，组合的贝塔系数为：
d. 因为资产组合的贝塔系数为：
无风险资产的权重为：
需要求出相应的权重。同理可得：