2018年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 在险价值
【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平
融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。
VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择
时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （
置信水平为95%。
度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。
3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，一项金
二、选择题
2． 关于投资组合X 、Y 的相关系数，下列说法正确的是（ ）。
A. —个只有两种资产的投资组合，当
B. —个只有两种资产的投资组合，当
C. 一个只有两种资产的投资组合，当
D. —个只有两种资产的投资组合，当，
【答案】A
【解析】当X 和Y 完全正相关；时，当X 和Y 完全负相关；时，当时，X 和Y 不相关。
3． 采用主动管理方法的管理者认为（ ）。
A. 应坚持“买入并长期持有”的投资策略
B. 市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券
C. 任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力
D. 应购买分散化程度较高的投资组合
【答案】B
【解析】ACD 三项都属于采用被动管理方法的管理者的态度。
第 2 页，共 24 页 时两种资产属于完全负相关 时两种资产属于正相关 时两种资产属于不相关 时两种资产属于完全正相关
4． 假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那么最小方差资产组合的标准差（ ）。
A. 大于零
B. 等于零
C. 等于两种证券标准差的和
D. 等于1
【答案】B
【解析】收益完全负相关，最小方差资产协方差为0, 资产组合的标准差为两者之和。
5． 相对而言，投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。
A. 期望收益率18%、标准差32%
B. 期望收益率12%、标准差16%
C. 期望收益率11%、标准差20%
D. 期望收益率8%、标准差11%
【答案】C
【解析】投资者一般会选择高收益（如A 项）、低风险（如D 项）的证券组合。而C 项组合比B 项组合的 收益更低，风险偏大，投资者不会选择。
三、计算题
6． 协议价格为30元、有效期为6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为29元，该股票预计在2个月和5个月后各支付0, 50元股息，设所有期限的无风险连续复利年利率均为10%，请问该股票协议价格为40元，有效期6个月的欧式看跌期权价格等于多少？
【答案】此题应该使用看涨期权和看跌期权之间的平价关系，所以看涨期权和看跌期权应该有相同的协议价格，此处采用X=30。
根据标的资产支付红利的买卖权平价关系：
所以上述欧式看跌期权的就价格为2.51元。
7． 假设某种不支付红利的股票的市价为25元，年波动率为25%，无风险利率为5%，该股票期权的协议价格为22元，有效期5个月。
（1）如果该期权为欧式看涨期权，求该期权的价格；
（2）如果该期权为美式看涨期权，求该期权的价格；
（3）如果该期权为欧式看跌期权，求该期权的价格；
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（4）用以上答案检验看涨、看跌期权平价。
【答案】根据B-S 公式：
根据己知条件，
（1）如果该期权为欧式看涨期权，则将数据代入上式得：
c=3.81（元）。
（2）如果该期权为美式看涨期权，美式期权与欧式期权最大的不同就是可以提前执行，但是对于美式看涨期权来说，因为：①期权为投资者提供了保险；②由于货币时间价值的存在，越晚支付，执行价格越好，所以美式期权也应该在到期日执行。在这种情况下，美式看涨期权的价格等于同等条件下欧式期权的价格。所以：
c=3.81（元）。
（3）如果该期权为欧式看跌期权，则将数据代入上述公式得：
p=0.36（元）。
（4）根据以上答案，c=3.81，p=0.36，
则：
也就是说期权平价关系成立。
四、简答题
8． 根据利率与汇率之间的传导机制，分析货币市场与外汇市场之间的关系。
【答案】以国内利率作为货币市场的代表性价格，以汇率作为外汇市场的代表性价格。这样，可以从利率与汇率 之间的传导机制出发，分析货币市场与外汇市场之间的互动关系。
（1）购买力平价（PPP ）
相对购买力平价的一般形式为：
F 为外国物价水平。
根据购买力平价理论，汇率的变动取决于本国通货膨胀率和外国通货膨胀率之差额。如果本国通货膨胀率超 过外国，则本币相对于外币贬值。利率变动对汇率影响的传导机制如下：当利率变动影响物价的变动时，就会影响本国通货膨胀率和外国通货膨胀率之差，从而引起汇率的变动，即：
（2）利率平价
第 4 页，共 24 页 e 为直接标价的汇率；P 为本国物价水平；上式中的变量都是取对数形式变换后的变量。其中，