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一、概念题

1． 市场有效性

【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息

的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。

二、选择题

2． 下列不属于主动管理方法内容的有（ ）。

A. 经常预测市场行情或寻找定价错误证券并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益

B. 采用此种方法的管理者认为，市场不总是有效的

C. 采用此种方法的管理者通常购买分散化程度较高的投资组合，如市场指数基金或类似的证券组合

D. 采用此种方法的管理者认为，证券价格的未来变化是无法估计的，以致任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力

【答案】CD

【解析】CD 两项为采用被动管理方法的管理者的态度。

3． 在市场分割理论下，市场划分为（ ）两部分。

A. 股票市场和债券市场

B. 股票市场和资金市场

C. 股票市场和期货市场

D. 短期资金市场和长期资金市场

【答案】D

【解析】市场分割理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。这样的结果使市场划分为两大部分:一部分是短期资金市场；另一部分是长期资金市场。于是，利率期限结构在市场分割理论下，取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较，或者说取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率的对比。

4． 下列关于有效边界的说法正确的有（ ）。

A. 有效边界是在证券组合可行域的基础上按照投资者的共同偏好规则确定的

B. 有效边界上的证券组合即是投资者的最优证券组合

C. 对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好

D. 有效边界上的不同组合按共同偏好规则不能区分优劣

【答案】ACD

【解析】证券组合的可行域表示了所有可能的证券组合，它为投资者提供了一切可行的组合投资机会，投资者需要做的是在其中选择自己最满意的证券组合进行投资。不同的投资者对期望收益率和风险的偏好有所区别，因而他们所选择的最佳组合将有所不同。

5． 某投资者选择证券甲和证券乙进行组合投资，这两种证券的分析数据如下：①证券甲的收益率期望值和标准差分别为0.08和10%; ②证券乙的收益率期望值和标准差分别为0.16和14%; ③证券甲和证券乙的相关系 数为1; ④证券甲和证券乙的投资比重分别为0.45和0.55。那么，（ ）。

A. 该投资者的投资组合的期望收益率等于0.124

B. 该投资者的投资组合的标准差等于14.2%

C. 该投资者的投资组合的期望收益率等于0.14

D. 该投资者的投资组合的标准差等于12.2%

【答案】AD 【解析】

三、计算题

6． 假设某一无红利支付股票的现货价格为30元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票协议价格为25元、有效期为5个月的看涨期权的下限。

【答案】根据欧式看涨期权的价格下限公式： 看涨期权的价格

7． 什么是消费p 系数? 它是如何决定的? 它在消费资本资产定价模型中起什么作用？

【答案】消费资本资产定价模型为:

其中和是资产收益和组合收益的消费系数。

任意风险资产的消费P 系数定义为:

如果存在一种资产的收益同下一时刻的总消费完全相关，则消费资本资产定价模型式可以记为:

其中，由于为任意资产对于该资产的消费系数；为该种资产的收益率。 可以是任意资产组合，因此式（11.59）说明在均衡时，任意两种资产（或者资产组合）换句话说，就代替CAPM 中的市场

系数。这是对前面的多的超额收益就等于它们对总消费的的相对比率。因此一种资产收益的相关风险。可以简化为对总消费的惟一一个系数，

的ICAPM —种简化。

四、简答题

8． 试描述业绩的

【答案】

风险测度。 测度指标对风险的测度釆用了基金所承担的总测度目的是让投资者在考虑基金原始业绩的倾向的同时注意基金业绩中的风险因素，从而帮助投资者选取真正业绩最佳的基金„其计算公式为

方法实际上就是等价风险组合的方法，

等价风险组合是指所有由该投资组合

它们在相同风险下的收益率。

和无风险资产构成的新组合，从而使这一投资组合的总风险等于市场基准组合的总风险。然后测定并比较