2018年中国人民大学商学院436资产评估专业基础[专业学位]之财务管理学考研核心题库
● 摘要
一、简答题
1． 为什么许多大公司愿意采用低正常股利加超额股利政策？
【答案】低正常股利加超额股利政策是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。
许多大公司都愿意采用低正常股利加超额股利政策，这是因为：
（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度増加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。
（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低、但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。以上各种股利政策各有所长，公司在分配股利时应借鉴其基本决策思想，制定适合自己具体情况的股利政策。
2． 财务战略的综合类型一般包括哪些内容？
【答案】企业的财务战略往往涉及企业财务资源的总体配置和长期筹划。根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。
（1）扩张型财务战略。扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。
（2）稳增型财务战略。稳増型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。
（3）防御型财务战略。防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。
（4）收缩型财务战略。收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。
3． 从企业发展周期的角度考虑，企业应如何确定财务战略？
【答案】企业需要根据本企业的目标采取不同的财务战略。即便处于同一周期阶段，内外部条件不同的企业根据自身的目标也会采取不同类型的财务战略。
根据企业发展周期的阶段特点，企业确定财务战略一般有如下方式：
（1）引入期财务战略的选择
该阶段企业产品处于研发投入阶段，没有形成收入和利润能力，产品市场尚未形成，企业面临的经营风险非常高。因此，财务战略的关键是吸纳权益资本，筹资战略是筹集权益资本，股利战略是不分红，投资战略是不断增加对产品开发推广的投资。
（2）成长期财务战略的选择
该阶段企业产品成功推上市场，销售规模快速増长，利润大幅度增长，超额利润明显，产品市场快速增长并加入了竞争者，企业的经营风险略有降低。此阶段企业以促进销售増长、快速提高市场占有率为战略重点，与之相匹配的财务战略是积极扩张型财务战略，其关键是实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展。筹资战略是尽量利用资本市场大量增加权益资本，适度引入债务资本，股利战略仍旧是不分红或少量分红，投资战略是对核心业务大力追加投资。有些企业在权益资本不足以支撑高速发展的时候，更多地利用负债资本，这种筹资方式只能作为短期的财务政策，不能成为该阶段的财务战略，否则很可能引发企业的财务危机。
（3）成熟期财务战略的选择
该阶段企业销售稳定增长，利润多且较为稳定；由于竞争的加剧，超额利润逐渐减少甚至消失，追加投资的需求减少，企业战略重心转为对盈利能力的关注。与之相匹配的财务战略是稳健发展型财务战略，其关键是如何处理好日益增加的现金流量。筹资战略可以调整为以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金；股利战略调整为实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还给股东。投资战略上，企业可以利用充裕的现金流围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降。
（4）衰退期财务战略的选择
该阶段企业产品市场需求逐渐衰退，销售开始下滑，企业利润下滑甚至出现亏损，如果此时企业未进入新的产品市场或者转型，则不再需要更多的投资。此阶段企业的战略重心是如何收回投资，或通过并购扩大市场占有率，延缓衰退期的到来。企业财务战略是收缩财务战略，其关键是如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者。财务管理战略上采用的是不再进行筹资和投资，全额甚至超额发放股利，将股权资本退出企业，最终实现企业的正常终止。
4． 简述财务风险的类别，列举控制财务风险的基本方法。
【答案】（1）一般按照企业的筹资活动、投资经营活动、资金回收和收益分配这四项财务活动分，财务风险可以相应地分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。
①筹资风险主要是因借入资金而増加丧失偿债能力的可能。在市场经济条件下，筹资活动是
一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性。对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。它是财务风险的启动点。
②投资风险是由于不确定因素致使无法取得期望投资报酬的可能性。在财务上要正确处理企业投资经营过程中的资金运动和正确处理资金运动过程的经济关系，投资项目如不都能产生预期收益，将会引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定。它是财务风险发生的主导。
③资金回收风险，即在产品销售出去后，由于其货币资金收回的时间和金额的不确定性而产生的风险。它是财务风险的表现。
④收益分配风险，即由于收益取得和分配而对资本价值和今后生产经营活动产生影响的可能性。收益分配包括留存收益和分配股息两方面，留存收益是扩大规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。它却是财务风险的最终释放。
（2）控制财务风险的基本方法：
①树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制。具体方法主要有：一是坚持谨慎性原则，建立风险基金。二是建立企业资金使用效益监督制度。
②面对财务风险通常采取回避风险、控制风险、接受风险和分散风险策略。控制风险是企业财务风险管理的核心。
③提高财务决策水平，建立财务预警系统。建立短期财务预警系统，编制现金流量预算；建立长期财务预警系统，构建风险预警指标体系；加强资产管理，提高营运能力是防范企业财务风险的保证。
总之，企业在经营管理中，要树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制，加强企业财务风险控制，防范财务危机，建立财务风险预警指标体系，加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险控制，加强资产管理，实现企业效益最大化。
5． 经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的含义和作用。
【答案】（1）经营杠杆，指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律，反映销售和息税前利润的杠杆关系。经营杠杆用经营杠杆系数来衡量。经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率。其作用表现在以下三点：
①反映企业的经营状况。规模大的企业的固定成本很高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务量越高，固定成本总额越大，经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力，就必须要不断增加销售，就可以成倍获取利润。单位变动成本较高，销售单价较低，经营杠杆同样会偏大，利润变动幅度仍然大于销售变动幅度。
②反映企业的经营风险。在较高经营杠杆率的情况下，当业务量减少时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少。业务量增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。这表明经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险越小。