2018年中国人民大学商学院436资产评估专业基础[专业学位]之财务管理学考研强化五套模拟题
● 摘要
一、简答题
1． 公司进行股利分配的内部制约因素有哪些？
【答案】股份公司在确定其股利分配政策时，除考虑理论分析的结果外，更要考虑诸多实际因素的影响。影响公司股利分配政策的主要内部因素有以下几种：
（1）盈余的稳定性
公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利分配决策的重要基础。一般来说，一个公司的盈利越稳定，其支付率会越高，因为盈利稳定的公司对保持较同的股利支付率更有信心。而且收益稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，这些都是其股利支付能力的保证。
（2）资产的流动性
较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低；而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。
（3）举债能力
具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取较宽松的股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多留存盈余，因而采取较紧的股利政策。
（4）投资机会
有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往较少发放现金股利，将大部分盈余用于投资；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的现金股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低现金股利政策；处于经营收缩的公司多采取高现金股利政策。
（5）资本成本
与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有筹资需要，也应当采取低现金股利政策。
（6）债务需要
具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进入资本市场），将会减少现金股利的支付。
2． 在评估投资方案相关现金流量时应遵循哪些基本原则？
【答案】确定投资方案相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意以下四个问题:
（1）区分相关成本和非相关成本
相关成本是指与特定决策有关的，在分析评价时必须加以考虑的成本，包括:差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等。与此相反，与特定决策无关的，在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，包括:沉入成本、过去成本、账面成本等。
（2）不要忽视机会成本
在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能得到的收益，是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。理解机会成本时应注意以下要点:①机会成本不是通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益；②这种收益不是实际发生的而是潜在的；③机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定；④机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。
（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响。
（4）对净营运资金的影响。
（5）现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行。
3． 简述债券价值和债券付息频率关系。
【答案】分期付息债券的价值=利息的年金现值+债券面值的现值，随着付息频率的加快，实际利率逐渐提高，所以，债券面值的现值逐渐减小。
债券价值和债券付息频率关系可以分以下三种情况来说明：
（1）当债券票面利率等于必要报酬率（平价出售）时，利息现值的增加等于本金现值减少，债券的价值不变；
（2）当债券票面利率大于必要报酬率（溢价出售）时，相对来说，利息较多，利息现值的增加大于本金现值减少，债券的价值上升；
（3）当偾券票面利率小于必要报酬率（折价出售）时，相对来说，利息较少，利息现值的增加小于本金现值减少，债券的价值下降。
总的来说，随着付息频率的加快，折价发行的债券价值逐渐降低，溢价发行的债券价值逐渐升高；平价发行的债券价值不变。
4． 简述兼并与收购的异同。
【答案】（1）兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分资产或股权，以获得该企业的控制权。“收购”，按中国《证券法》的规定：持有一家上市公司发行在外的股份的百分之三十时发出要约收购该公司股票的行为。收购的对象一般有两种：股权和资产。
（2）收购与兼并的相似点：①基本动因相似。要么为扩大企业市场占有率；要么为扩大经营规模；要么为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。总之，都市增强企业实力的外部扩张策略或途径。②都以企业产权为交易对象，都是企业资本经营的基本方式。
（3）收购与兼并的区别：①在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。②兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。③兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营处于停滞半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。
5． 试说明直接筹资和间接筹资的区别。
【答案】直接筹资与间接筹资的区别主要体现在以下几个方面：
（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。
（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而间接筹资的范围相对狭窄，筹资渠道和筹资方式比较少。
（3）筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为复杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率较高，筹资费用较低。
（4）筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了适应资本周转的需要。
6． 如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？
【答案】企业的财务战略要适应内外环境的变化，具有防范未来风险的意识，着眼于企业未来长期稳定的发展。财务战略的选择必须与宏观周期相适应。
现代经济发展的周期性是以工商业为主体的经济总体发展过程中不可避免的现象，是经济系统存在和发展的重要表征。我国经济周期的直观表现特征是：周期长度不规则，发生频率高。财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合：
（1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。其主要举措有增加厂房设备、采用融资租赁、
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