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一、单项选择题

1． 企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。

A. 企业销售水平的高低

B. 企业临时举债能力的大小

C. 企业对待风险的态度

D. 市场投机机会的多少

【答案】A

【解析】在企业的日常经营中，为了正常生产销售的运行必须保持一定的现金余额。销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支持，为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。所以，基于这种企业购、产、销行为需要的现金，就是交易动机要求的现金持有。

2． 在进行资本投资评价时，下列表述中正确的是（ ）。

A. 只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富

B. 当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C. 增加债务会降低加权平均资本成本

D. 不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

【答案】A

【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：①项目的风险与企业当期资产的平均风险相同；②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。如果市场是完善的，増加债务比重并不会降低加权平均成本。股东的现金流量需要用股东要求的报酬率来折现。

3． 某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率増长。公司的股权资本成本为18%, 债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（ ）万元。

A.1134.48

B.1730.77

C.1234.48

D.934.48

【答案】B

【解析】税前加权平均资本成本

=

=

=

=加权平均企业无负债的价值

资本成本

（万（万元），考虑所得税时负债企业的股权资本成本

企业有负债的价值

=

元），债务利息抵税的价值=6730.77-5000=1730.77（万元）。

4． 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5, 财务杠杆系数为2。企业原来的利息费用为100万元。如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（ ）。

A.3.75

B.3.6

C.3

D.4

【答案】A

【解析】

5． 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%, 有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为5年，净现值为1000万元；乙方案的现值指数为0.85; 丙方案的项目计算期

，；为11年净现值的等额年金为150万元丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。

A. 甲方案

B. 乙方案

C. 丙方案

D. 丁方案

【答案】A

【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率10%小于资本成本12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择永续净现值最大的方案为最优方案。由于资本成本一致，可直接比较方案的净现值的等额年金的大小，甲方案净现值的等额年金=1000/（P/A，12%, 5）=1000/3.6048=277.41（万元），高于丙方案净现值的等额年金150万元，所以甲方案较优。

6． 下列关于股利分配的说法中，错误的是（ ）。

A. 税差理论认为，当股票资本利得与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策

B. 客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策

C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策

D. 代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策

【答案】B

【解析】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异，认为投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的。对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。

7． 某公司从本年度起每年年初存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简便算法计算第n 年年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（ ）。

A. 复利终值系数

B. 复利现值系数

C. 普通年金终值系数

D. 普通年金现值系数

【答案】C

【解析】因为本题中是每年年初存入银行一笔固定金额的款项，计算第n 年年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算即付年金的终值。预付年金终值的计算公式为:是预付年金终值系数。

8． 在供货企业不提供数量折扣的情况下，影响经济订货量的因素是（ ）。

A. 采购成本

B. 储存成本中的固定成本

C. 进价成本

D. 进货费用

【答案】D

【解析】根据经济批量模型其中D 表示年存货需求量，K 表示每次订货费用，C 表示单位储存成本，经济订货量与这三项相关，而采购成本、储存成本中的固定成本、进价成本是已知常量，在存货决策中不予考虑。

9． 融资租赁又称为财务租赁，有时也称为资本租赁。下列不属于融资租赁范围的是（ ）。

A. 根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回使用

B. 由租赁公司融资融物，由企业租人使用

C. 租赁期满，租赁物一般归还给出租者

D. 在租赁期间，出租人一般不提供维修设备的服务