2017年青岛理工大学商学院436资产评估专业基础[专业硕士]之财务管理学考研仿真模拟题
● 摘要
一、简答题
1． 简述三种主要的筹资组合策略。
；②冒险的筹资组【答案】企业筹资组合策略分为：①正常的筹资组合（或配合型筹资组合）
；③保守的筹资组合（或稳健型筹资组合）合（或激进型筹资组合）。
①正常的筹资组合
正常情况下的筹资组合遵循短期资产由短期资金融通，长期资产由长期资金融通的原则。短期资产是指流动资产，长期资产主要指固定资产，也包括无形资产和长期投资。另外，在流动资产中，有一部分最低产品和原材料储备是经常占用的，也属于长期占用的资产，称为长期流动资产。
②冒险的筹资组合
有的企业将部分长期资产由短期资金融通，属于冒险的筹资组合策略。这种策略的资金成本较低，能减少利息支出，增加企业收益，但风险较大。
③保守的筹资组合
有的企业将部分短期资产用长期资金融通，属于保守的筹资组合策略。这种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。
不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可导致报酬的增加。由于较多地使用了成本较低的短期资金，企业的利润会增加。但此时如果流动资产的水准保持不变，则流动负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱，增加企业的财务风险。一般地说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资政策时有利的。
2． 简述企业的并购风险。
【答案】企业并购是高风险经营，并购风险非常复杂和广泛，企业应谨慎对待，尽量避免风险，并把风险消除在并购的各个环节之中，以求并购成功。
概括而言，在并购过程中，并购企业主要面临以下风险：
（1）市场风险。并购对象如果是上市公司，并购消息一经外传，立即会引起目标公司的市价飞涨，増添并购的难度；并购对象如果是非上市公司，消息一出，也容易引起几家公司的竞标，使价格上涨。这种因股票市场或产权交易市场引起的价格变动的风险，称为市场风险。
（2）营运风险。营运风险是指并购方在并购完成后，可能无法使整个企业集团产生经营协同效应、财务协同效应，难以实现规模经济。通过并购形成的新企业因规模过于庞大而产生规模不经济，甚至整个企业集团的经营业绩都会被并购进来的新企业所拖累。
（3）反收购风险。一般情况下，被并购的企业对并购行为往往持不欢迎和不合作态度，尤其在面临敌意收
购时，可能不惜一切代价进行反收购，这些无疑会对收购方构成相当大的风险。
（4）融资风险。企业并购需要大量的资金，所以，并购决策会同时对企业资金规模和资本结构产生重大影响。与并购相关的融资风险具体包括资金是否可以保证需要、融资方式是否适应并购动机、现金支付是否会影响企业的正常生产经营、杠杆收购的偿债风险等。
（5）法律风险。各国关于并购、重组的法律、法规细则，一般都通过增加并购成本而提高并购难度。
3． 金融市场对企业筹资有什么作用？
【答案】金融市场是资金融通的场所。企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。熟悉金融市场的各种类型以及管理规则，可以让企业财务人员有效地组织资金的筹措和资本投资活动。
金融市场对公司财务活动的作用主要体现在:
（1）为公司筹资和投资提供场所。金融市场上存在多种多样方便灵活的筹资方式，公司需要资金时，可以到金融市场上选择合适的筹资方式筹集所需资金，以保证生产经营的顺利进行；当企业有多余的资金时，又可以到金融市场选择灵活多样的投资方式，为资金寻找出路。
（2）公司可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。当企业持有的是长期债券和股票等长期资产时，可以在金融市场转手变现，成为短期资金，而远期票据也可以通过贴现变为现金；与此相反，短期资金也可以在金融市场上转变为股票和长期债券等长期资产。
（3）金融市场为企业理财提供相关信息。金融市场的利率变动和各种金融性资产的价格变动，都反映了资金的供求状况、宏观经济状况甚至发行股票及债券公司的经营状况和盈利水平。这些信息是企业进行财务管理的重要依据，财务人员应随时关注。
（4）分散风险。在金融市场的初级交易过程中，资本使用权的出售者在获得资本使用权购买者（生产性投资者）一部分收益的同时，也有条件地分担了生产性投资者所面临的一部分风险。这样，资本使用权出售者本身也变成了风险投资者，使经济活动中风险承担者的数量大大増加，从而减少了每个投资者所承担的风险。在期货市场和期权市场，金融市场参加者还可以通过期货、期权交易进行筹资、投资的风险防范与控制。
（5）转售市场。资本使用权出售者可根据需要在金融市场上将尚未到期的金融资产转售给其他投资者，或用其交换其他金融资产。如果没有金融资产的转售市场，公司几乎不可能筹集巨额资本。此外，由于公司股票没有到期日，即股票持有者无法从其发行者处收回购买股票的资本（除
，因此，股票转售市场的存在显得格外重要。 非股票发行者想收回已发行的股票）
（6）降低交易成本。金融市场减少了交易的搜索成本和信息成本。金融市场中各种中介机构可为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件，沟通买卖双方的信息往来，从而使潜在的金融交易变为现实。金融中介机构的专业活动降低了公司的搜索成本和信息成本。
（7）确定金融资产价格。金融市场上买方与卖方的相互作用决定了交易资产的份格，或者说
确定了金融资产要求的收益率。金融市场这一定价功能指示着资本流动的方向与性质。此外，在金融市场交易中形成的各种参数，如市场利率、汇率、证券价格和证券指数等，是进行财务决策的前提和基础。
综上所述，企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。熟悉金融市场的各种类型以及管理规则，可以让企业财务人员有效地组织资金的筹措和资本投资活动。
4． 与一般收购相比，杠杆收购的特点及实行条件。
【答案】（1）杠杆收购是指收购者主要通过借债来取得收购所需的资金并获得被收购公司的产权，再通过经营被收购公司取得的现金流量偿还所借债务的收购方式，由于借债行为将大大增加公司的财务杠杆，故称为杠杆收购。
（2）与一般的企业收购相比，杠杆收购有以下两个独特之处：
①在杠杆收购交易中，企业的负债/权益比率大幅度上升，由此发生的负债主要由被收购公司的资产或经营现金流量来支撑和偿还。但如果收购后公司经营成功，这一比率会很快下降。②杠杆收购交易过程中有一个经纪人。这个经纪人在收购交易的两方之间起促进和推动作用，并常常由交易双方以外的第三者充任。
（3）实行成功的杠杆收购通常需要具备以下几个基本条件：
①收购后的企业管理层有较高的管理技能；
②企业经营计划周全、合理；
③收购前企业负债较低；
④企业经营状况和现金流量比较稳定。
5． 何谓续营价值？资产有无续营价值，应当满足哪些条件？
【答案】续营价值也称为持续经营价值，指资产作为按现行用途或转换为相关用途继续使用的有用物品，在其出售时所能获得的现金流量。续营价值往往都是整体价值，而不是单项价值的相加之和。如一个公司的续营价值，是指公司作为一个正在持续经营的营业组织整体在出售时所能获得的现金流量，而不是公司内部各项资产续营价值相加之和。
资产有无续营价值，应当满足下列条件:
（1）资产能以其提供的用途、为持有者带来营运的现金收益；
（2）资产尚有显著的剩余使用寿命；
（3）资产在经济和法律上是否允许转作它用；
（4）资产是否具有其他有用的使用功能。
6． 如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？
【答案】企业的财务战略要适应内外环境的变化，具有防范未来风险的意识，着眼于企业未来长期稳定的发展。财务战略的选择必须与宏观周期相适应。
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