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一、概念题

1． 乘坐收益曲线策略

【答案】乘坐收益曲线策略是指这样一种投资策略:如果在进行投资时，收益曲线是向上倾斜的，同时，投资者预期在未来一段时间内，收益曲线的形状和收益水平都将保持稳定（即利率风

，这时投资于长期债券就有可能获得较高的投资收益。 险很低）

当收益曲线不变时或向下滑动时，乘坐收益曲线策略将为投资者带来明显的高收益。如果收益曲线向上滑动，但不超过一定范围，乘坐收益曲线策略的投资收益仍然高于一年期的债券收益率。因此，投资者是否打算采取乘坐收益曲线策略，主要取决于其对收益曲线向上移动程度的判断。

2． 逼仓

【答案】逼仓是指逼仓交易者通过控制期货交易头寸或垄断可交割商品的供给, 操纵期货市场价格, 迫使其它交易者卖出或买进的行为。其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格。逼仓可分为两种方式, 一种是通过做多头实现, 另一种是通过做空头实现。如果是通过做多头逼仓, 那么交易者往往是先行大量囤积资金, 利用资金优势在期货市场上先买入, 然后再大量出售某种期货, 以使其持有的空头数量远远超过其它交易者作为多头可接受的数量, 从而迫使期货市场价格急剧下跌, 最终迫使大量多头者不得不放弃手中持有的多头头寸, 跟随抛空, 使期货价格进一步下跌。做空头逼仓, 情况正好相反。这两种逼仓方式都是交易者凭借在期货市场上的资金优势或现货市场上的垄断优势来实现的。另外, 通过串通达成某种合谋, 也是操纵市场价格的重要手段。

3． 市场证券组合（market portfolio）

【答案】市场证券组合指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。②实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在这风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。具体来说，市场证券组

合具有如下特点：①市场证券组合包含了资本市场上全部种类的上市证券；②每一种证券在市场证券组合中所占的比重，与该种证券的总市值占整个资本市场总市值的比重相等。

4． 复合期权

【答案】复合期权是指买方通过期权合约获得一种权利, 可以在未来某日或某日之前, 在一定的价格水平上买入或卖出一个期权合约的期权。它是期权的期权。这种期权交易形式一般出现在店头交易市场。复合期权对于将外币流量保值的外贸公司是有利的。有专家认为, 复合期权反映了期权交易的未来发展趋势。

5． 合格境内投资者制度（QDII ）

【答案】合格境内机构投资者制度（Qualified Domestic Institutional Investors）是与QFII （合格境外机构投资者Qualified Foreign Institutional Investors）相对应的一种投资制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。国际

QDII 是本国市场向外资渐进开放过程中能保持上一些国家和地区开放证券市场的成功经验表明，

市场各方面平稳过渡的有效机制。但QDII 的实施意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，可能会出现国内股市资金外流、人民币汇率不稳定、资本外逃等问题，管理层需要慎重决策。对于我国实施合格境内机构投资者制度，也一定要逐步试探，控制节奏。

6． 技术分析（technical analysis）

【答案】技术分析又称之为technical research , 指直接对证券市场的市场行为所作的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为, 应用数学和逻辑的方法, 探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。一般来说, 技术分析的着眼点在于证券价格短期内的波动, 以期在短期内从价格变化中获得较高的收益率。

其理论基础是基于三项市场假设:市场行为涵盖一切信息, 价格沿趋势移动, 历史会重演。证券的成交价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的要素。在价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表的方法是技术分析方法的主要手段。一般说来, 可以将技术分析方法分为如下五类:指标类、切线类、形态类、K 线类、波浪类。

7． 乖离率

【答案】乖离率就是平均报酬率或平均获利率。在股价图上, 乖离率指K 线偏离其移动平均线的比率。

乖离率的研判技巧主要有以下几点:

（1）股价的6天乖离率在5%与-5%之间, 属于正常状态；如果连续数日超出这个范围, 说明股市行情已处于非常时期。

（2）如果乖离率值在0—5%之间波动, 说明投资者正在下跌行情中采取“高出低进或杀涨追

跌”方式, 股价短期内上涨的可能性不大, 但股价走出底谷时会有大幅度的涨升行情。

（3）欲买股票的投资者应选择当时乖离率值较小的股票, 乖离率值越小的股票, 获利越小, 将来可能上涨的机会也越大（如果乖离率为负值, 则负得越大, 虚损越大, 回到移动平均线的可能性很大）。欲卖股票的投资者, 应选择乖离率较大的股票, 因为这种股票获利已经较多, 未来下跌的可能性也较大。

（4）不同股票, 乖离率标准不同。投机性强的股票, 可能出现的乖离率也偏大, 必须有较大的乖离率出现时, 才会转机或反弹。图中是深圳万科股2004年6.21—8.17日的乖离率图（10日）。

图

8． 波动原理

【答案】波动原理是指现今股市普遍使用的一种技术分析的理论, 该原理于1939年由美国学者艾略特教授根据所收集的80年内股价波动资料的规律总结而成的。波动原理认为, 股市价格的波动正如江海潮汐的涨落一样, 具有一定的规律性周期, 呈现出周而复始的一浪接一浪的形态。人们可以根据这种带有周期规律的波动来预测股价的未来走势。

在波动原理中, 每次股价变动的循环周期中由8个波浪构成, 其中包括5个推动浪（即上升波浪）和3个调整浪（即下跌浪）。每一大波浪中可分成若干中波浪, 每一中波浪中又可分成许多小波浪, 波动原理所分析的内容是:（1）波动的形态；（2）波浪与波浪之间的比例；（3）每一波浪形成的时间。波动形态的分析中, 推动浪有延长波浪、失败形态、斜三角形和二次回档等不同形态；调整浪则有曲折形态、平坦形态、三角型和混合型等形态。波动原理中数浪的三大原则是:（1）浪的重叠；（2）浪的幅度；（3）浪的位置。除数浪原则外, 波动原理认为投资者还应当掌握数浪要领。数浪要领中包括交替规则、波浪幅度相等规则和浪的平行通道等。交替规则表明在调整浪, 会形成快速调整（单式）与横向盘整（复式）交替出现, 以及在较大级的调整浪, 曲折形态与平坦形态也会交替出现。交替规则意味着股市不会出现简单的重复, 未来的波浪形态不会等同于今日的态势。波浪幅度相等规则则表明, 在3个推动浪中会有2个浪在时间和程度上趋于接近。波动原理认为, 股价的走势应该在两条平行的通道之内。投资者欲把握股价的大致走势, 应当先画出由两条平行线组成的通道。这是股市分析与股票投资决策中极重要的技术。波动原理将一些原先相互独立的分析技术, 融入到8浪规律的理论中, 尽管在股市变动的实践中, 调整浪或推动浪之后会出现延伸浪, 但其大浪中有中浪, 中浪中有小浪的规律不变, 只要把握下一次浪型的大体走势, 捕捉获利