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一、概念题

1． 分离定理

【答案】分离定理是指函数将决定投资者在效率边界上的具体位置，就是说，效用函数将决定投资者持有无风险资产与市场组合的份额的作用。根据分离定理，投资者的投资决策分为两个阶段，第一阶段是对风险资产的选择。在这一阶段，投资者对每一项风险资产的期望收益和风险状况以及各资产间的相互作用程度进行估计，在此基础上确定风险资产组合集合及其效率。在这一阶段内，投资者只需考虑每项资产的期望收益、方差和相关系数，即只考虑风险资产本身的特性，而无需考虑自身的风险偏好。因此，不管投资者之间的风险偏好差异多大，只要他们对风险资产的特性的判断相同，他们将选择同样的风险资产组合。

第二阶段是最终资产组合的选择，投资者将选定的风险资产组合与无风险资产相结合，构造出一个新的资产组合集合，即考虑风险资产和无风险资产后的总的资产组合集合的效率边界。在这一效率边界上，投资者根据自己的风险偏好安排所持有的无风险资产与风险资产的比例，选择适当的资产组合。

2． 复合期权

【答案】复合期权是指买方通过期权合约获得一种权利, 可以在未来某日或某日之前, 在一定的价格水平上买入或卖出一个期权合约的期权。它是期权的期权。这种期权交易形式一般出现在店头交易市场。复合期权对于将外币流量保值的外贸公司是有利的。有专家认为, 复合期权反映了期权交易的未来发展趋势。

3． 公司短期偿债能力

【答案】公司短期偿债能力是公司企业偿付短期债务的能力。短期债务亦称流动负债, 它在资产负债表中与流动资产形成一种对应关系, 一般需要以流动资产来偿还。因此, 衡量短期偿债能力, 一般是通过流动资产与流动负债之间的比例关系来判断。其指标主要有流动比率和速动比率。

流动比率（curren tratio/working capital ratio）, 即全部流动资产对全部流动负债的比率。由于流动资产减去流动负债即是可供公司企业日常调度的营运资本, 因此, 流动比率亦称营运资本比率。它不仅表示短期债券的安全程度, 也反映了企业营运资本的能力。其计算公式为:

流动比率表示每一元流动负债有多少元流动资产作为偿付担保。这一比率越高, 从债权人角度看, 安全程度也越高, 但从企业角度出发, 表明企业资产利用率越低。一般认为流动比率为2:1比较合适。速动比率（quick ratio）, 即公司企业速动资产与流动负债之比。其计算公式为:

速动比率是将流动资产总额扣除存货后, 余下的流动资产对流动负债的比率。这一比率是假定存货在毫无价值或难以脱手兑换现金的情况下, 企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力。一般来说, 速动比率以维持1:1为宜。

4． 转换比例和转换价格

【答案】转换比例指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。用公式表示为:

以可转换债券为例, 如果债券面额为1000元, 规定其转换价格为25元, 则转换比例为40, 即1000元债券可按25元1股的价格转换为40股普通股票。

转换价格指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为:

5． 程式交易（programe trading）

【答案】程式交易有两个含义, 其一是指电脑化交易, 其二是指指数套利。这里的程式交易的

, 即在进行普通股大宗交易的同时, 为了避免风险, 同时持有指数含义是指数套利（Indexar bitrage）

期货（或/和指数期权）的相反头寸。例如, 如果股价指数期货或期权的价格与标的股票价格相比“较高”, 那么套购者在购进指数包含的普通股股票的同时, 出售指数期货或期权。程式交易战略一般为养老基金、共同基金、经纪人公司和其他一些机构投资者所采用。

程式交易连结了期货市场和股票市场, 消除了这两者价格的偏差, 从这个意义上来讲, 程式交易有助于加强市场定价的效率。但是, 因为1987年10月股市暴跌, 程式交易受到责难, 批评者认为程式交易制造了导致股市崩溃的恐慌。

6． 卖期保值

【答案】卖期保值又称“卖出对冲”、“空头保值”。生产经营者预先在期货市场上卖出与将来打算在现货市场上卖出的现货数量相当的期货的套期保值方式。采用这种套期保值方式, 是为了避免将来现货市场价格下跌而给自己带来经济损失。这是生产商为避免将来在现货市场出售商品时发生亏损而采用的一种保值方式。这里的“卖期”是针对保值者在期货市场上所持有的空头头寸而言的。这种套期保值的基本做法是:交易者先在期货市场上卖出期货, 其卖出的品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上卖出的现货大致相同。以后如果现货市场上卖价下跌, 他则在期货市场上买入与原来卖出的期货品种、数量、交割月份相同的期货, 进行对冲平仓, 用平仓后的期货收益弥补在现货市场上出售现货所发生的亏损, 完成卖期套期保值交易。

7． 移动平均线

【答案】移动平均线是指一种技术分析方法。它通过计算价格数据的平均值, 求得一条起伏较为平缓的股份运动曲线。用以表示股市走势的大体趋势。短期移动平均线计算周期在10日以下的平均线。通常有5天移动平均线与10天移动平均线。中期移动平均线计算周期在20日以上200

天以下的移动平均线。通常有20天、30天、65天等几种移动平均线。

长期移动平均线亦称“年线”, 即200天及280天移动平均线。其中, 280天实际上上是一年365天的全部交易日, 故又被称为“年线”。

8． 股票期权

【答案】股票期权是指在预先约定的日期或期限内, 以事先确定的价格对某种股票或其期货合约进行买卖的选择权。股票期权交易的主要内容有:（1）投资者作为期权的买方须付给卖方一笔权利金。（2）买方选定一个合约期（一般三个月为一个合约期）及合约期内股票的协议敲定价格。（3）在合约有效期内, 投资者有权根据市场行情波动, 选择对自己有利的时机, 按事先敲定的价格买进或卖出规定数量的股票；如果合约期内股票价格对投资者不利, 他可以放弃此项权利。投资者既能够以较少的权利金对一定数量的事先给定了价格的股票具有购买或出售权, 因而有可能获得较高的利润, 又可利用期权交易进行套期保值, 以保证自己的既得利益不受损失。股票期权交易是期权市场上投资者或投机者经常使用的一个重要工具。

9． 回购协议（Repurchase ）

【答案】回购协议也称再购回协议，指证券持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。根据该协议所进行的交易称回购交易。回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。

10．二板市场

【答案】二板市场指某些国家（或地区）政府为了方便那些规模较小、历史较短，不符合证券交易所的上市条件，但是具有良好发展潜力的中小型企业（尤其是中小型高科技企业）上市筹资，而开设的一种股票上市和流通的市场，如美国的纳斯达克（NASDAQ ）市场、英国的替代投资市场（AIM ）、欧洲新市场（EURO•丽）、欧洲伊斯达可（EASDAQ ）市场、香港的创业板市场（GEM ）等均属于二板市场。一般而言，二板市场没有固定的交易场所，它只是一个无形的、电子化的交易网络系统。

11．内在价值（intrinsic value）

【答案】内在价值亦称“内涵价值”。本书为期权的内在价值，指期权合约购买者行使期权所能获得的金额。它反映了期权协定价格与市场价格的关系，一般表现为交易商品的协定价格与市场价格的正值差额。如果协定价格与市场价格的差额为负值，则该期权合约无内在价值。一份期权合约，若是看涨期权，则合约的协定价格只有低于市场价格，且差额大于期权费时，才真正具