题目：巨灾风险债券定价方法理论与实证研究——基于LFC定价模型

巨灾风险债券的定价是巨灾风险债券研究的核心内容，也是难点问题。本文在总结现有的巨灾风险债券基本定价理论的基础上，着重对LFC巨灾风险债券定价模型进行了实证研究，并利用所得到的巨灾风险债券市场的最新交易数据，运用线性回归的方法建立了新的LFC巨灾风险债券定价模型，经实证检验表明，该模型具有良好的价格解释能力与预测能力，在此基础上，本文还尝试对LFC定价模型的应用范围进行了拓展。论文的主要工作内容如下：1、简要介绍了巨灾风险、巨灾保险风险证券化及巨灾风险债券的相关理论，归纳了现有的巨灾风险债券的定价理论方法。通过对LFC巨灾风险债券定价模型的分析，本文认为该模型因其实用性与适用性，对我国未来发展巨灾风险债券，尤其在定价方面具有借鉴意义，因此本文以该模型为框架，对巨灾风险债券的价格展开实证研究。2、分别选取2003年、2004年巨灾风险债券市场交易数据作为研究样本，运用线性回归的方法得出新的LFC定价模型参数值，建立了新的LFC巨灾风险债券定价模型。3、对得出的LFC巨灾风险债券定价模型的价格解释能力与预测能力进行实证检验。4、运用K&M模型，将巨灾风险债券的价格和巨灾再保险价格进行对比，从（再）保险商的角度，分析了发行巨灾风险债券的成本与承保巨灾再保险的成本。研究结果表明，对发行商而言巨灾风险债券意味着更高的成本。5、利用普通违约型公司债券的评级数据，对LFC巨灾风险债券定价模型描述违约风险的能力进行实证检验。另外，本文还在LFC定价模型的基础上提出了一种对违约型公司债券评级的二维框架，并利用LFC定价模型对该方法进行了描述。由于我国资本、保险市场的发展还不够成熟，加上巨灾风险债券本身的复杂性，目前国内对巨灾风险债券的研究还刚刚起步，专门针对巨灾风险债券的定价研究更是寥寥无几。本文基于LFC巨灾风险债券定价模型的理论框架，从实证的角度建立了新的模型参数，并对该模型进行了实证检验，证明了LFC巨灾风险债券定价模型具有良好的价格解释能力与稳健的预测能力，这对于我国发展巨灾风险债券，尤其在定价方面具有一定的借鉴意义。另外，本文从价格的角度对巨灾风险债券市场与巨灾再保险市场做了比较分析，并根据计算结果得出了相应的结论；利用普通违约型公司债券的风险评级数据，验证了LFC定价模型在衡量违约型风险的有效性，并基于该模型提出了一种新的债券评级的思路，拓展了LFC巨灾风险债券定价模型的应用范围，这些具有一定的创新意义。