2017年中国政法大学商学院金融学之证券投资学复试实战预测五套卷
● 摘要
一、概念题
1． 行业分析
【答案】行业分析指通过对不同行业（或产业）的性质、经济内容、在整个国民经济中所处地位、现状及发展前景的分析来作出投资选择的分析方法。
在行业分析中, 要特别注意分析不同行业的行业市场特点。不同行业的市场竞争程度是各不相同的。按行业在市场中的特点考察其公司的数量、产品属性、价格控制能力, 可分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四类。（1）在完全竞争的行业中, 有大批公司生产同一种产品, 由于生产者众多, 且任何一个生产者的规模有限, 所以, 单个公司无法对产品的价格产生影响。它有六大特点:①生产者众多, 各种生产资料可以完全流动；②产品不论有形或无形的, 都是同质的、无差别的；③没有一个企业能够影响产品的价格；④企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者；⑤企业的盈利基本上是由市场对产品的需求来决定的；⑥生产者和消费者对市场情况非常了解, 并可自由进入或退出这个市场。（2）在垄断竞争的行业中, 相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额。这种情形的市场中, 许多厂商生产销售的产品虽属同类中的相近或相似, 但又存在着差别, 这种差别可能是产品的实际差别, 也可能仅是消费者偏好的差别。它的特点是:①生产者众多, 各种生产资料可以流动；②生产的产品同种但不同质, 即产品之间存在差异；③由于产品差异性的存在, 生产者可以树立自己产品的信誉, 从而对其产品的价格有一定的控制能力。（3）在寡头竞争的行业中, 存在着为数不多的生产和销售者, 任何一家厂商的竞争行为都会影响其余厂商的产量和利润, 因而其价格的形成通常可通过协议达成。（4）在完全垄断的行业中, 单独一家公司控制了整个市场, 生产和销售一种没有非常类似的替代品的产品。完全垄断的形成, 可能是由于完全控制原料、专利, 也可能是由于自然垄断、政府授权或特许。它的特点有:①垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量, 在高价少销和低价多销之间进行选择, 以获取最大的利润；②
垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的, 要受反垄断法和政府管制的约束。
2． 二板市场
【答案】二板市场指某些国家（或地区）政府为了方便那些规模较小、历史较短，不符合证券交易所的上市条件，但是具有良好发展潜力的中小型企业（尤其是中小型高科技企业）上市筹资，而开设的一种股票上市和流通的市场，如美国的纳斯达克（NASDAQ ）市场、英国的替代投资市场（AIM ）、欧洲新市场（EURO•丽）、欧洲伊斯达可（EASDAQ ）市场、香港的创业板市场（GEM ）等均属于二板市场。一般而言，二板市场没有固定的交易场所，它只是一个无形的、电子化的交易网络系统。
3． 期权价格
【答案】期权价格又称“权利金”、“期权费”。期权买方为获得在规定期限内买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利而向期权卖方支付的费用。期权卖方将以此作为其承担期权合约中所规定义务的补偿。一般来讲, 期权价格是期权合约中惟一能在期权市场上商议的条件, 它的最终确定则是在交易所由买卖双方经纪人通过公开竞价、公平竞争后形成的。一般情况下, 新签订的期权合约所定的平均价格大约为所交易商品或资产价值的10%。
从理论上讲, 期权价格主要由期权内涵价值和期权时间价值两部分组成。期权内涵价值, 是指当期权按照合约确定的交割价格立即履行时, 期权持有者可以获得的价差收益, 即交割价格与相关期货现行市场价格间的差额。期权时间价值, 是指在期权有效期内, 相关期货市场价格波动可能为履行期权带来的新增利润。
在评估一项期权的内涵价值和时间价值时需要考虑的因素有:交割价格（即执行价格）、相关期货市场成交价格、期权剩余有效日期、市场变异性以及资金市场利率等。
4． 市场有效性
【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格已经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息
的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格已经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。
二、简答题
5． 简述有价证券的特征。
【答案】有价证券指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。它具有四个基本特征：
（1）产权性。有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，拥有有关财产的所有权即对财产的占有、使用、收益和处置的权利。在现代经济社会中，财产权利和证券密不可分，融为一体。证券已成为财产权利的一般形式。
（2）收益性。持有有价证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资
产增值数额的多少和证券市场的供求状况。
（3）流通性。证券的流通性又称变现性，指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。流通性不但可以使证券持有人随时把证券转变为现金，而且还使持有人根据自己的偏好选择持有证券的种类。证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等多种因素的制约。
（4）风险性。指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。这是由未来经济状况的不确定性所致。在现有的社会生产条件下，对于未来经济的发展变化，有些是投资者可以预测的，而有些则无法预测。因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多少收益，从而就使持有证券具有风险。
6． 期货交易的特点是什么？其主要交易活动包括哪些？
【答案】期货交易是“现货交易”的对称, 指在期货市场上买卖期货合约的交易方式。期货交易是在现货交易的基础上, 特别是远期交易的基础上发展起来的。
其主要特点是:
（1）期货交易的买卖双方必须签订标准化合约。
（2）期货交易是集中在交易所进行的, 是多个买方对应多个卖方进行的双向公开竞价交易。 （3）在期货交易中所发生的标准化合约的易手, 是在交易品种、数量、质量以及交割时间和地点等有关事项都事先规定好, 且交易双方都完全认可的基础上进行的。
（4）在期货交易过程中, 交易者不需付出与合约金额相等的全额价金, 而只需付一定比例的履约保证金。所以, 这种交易方式具有以小博大的杠杆作用。
（5）当期货交易进入到交割阶段时, 商品买入方与卖出方并不直接接触, 而是由交易所或清算所充当中介角色, 由交易所或清算所来保证交割的实施。交割清算的程序十分严密, 违约的风险一般较小。
（6）期货交易的主要目的是规避价格变动的风险, 即为了套期保值, 但同时也产生了为获利而利用价格变动进行的投机。
期货市场上的主要交易活动有:
（1）建仓, 又称“开仓”、“立仓”。指交易者新买入或新卖出一定数量期货合约的行为。买入或卖出一份期货合约, 相当于签订了一份远期交割合同。
（2）交割。如果交易者将期货合约保留到最后交易日, 就要进行实物的交割, 以此结束这笔期货交易。
（3）平仓。在期货交易中, 实际交割的情况只占一小部分, 大部分交易者一般都在最后交易日之前择机将已买入的期货合约再卖出, 或将已卖出的期货合约再买入, 即通过一笔数量相等、买卖方向相反的期货交易, 来对冲原有的进行实际交割的义务, 这一交易行为称为“平仓”。
（4）持仓。交易者在建仓之后、最后交易日之前尚未进行平仓的期货合约, 称为“未平仓合约”或“未平仓头寸”。交易者持有未平仓合约的行为称为“持仓”。