2018年上海交通大学安泰经济与管理学院843会计学考研核心题库
● 摘要
一、判断题
1． 优先股收益率一般比公司高等级债券的票面利率低。（ ）
【答案】错
【解析】由于优先股的清偿顺序位于清偿债务之后，所以优先股承担的风险一般高于公司的高等级债券，因而要求的回报率一般高于公司高等级债券。
2． 有效市场假说是说明资产价格与信息之间关系的理论。其中，弱有效市场假说认为当前的市场价格已经反映了所有公开的信息。（ ）
【答案】错
【解析】弱式有效市场认为证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息；而半强式有效市场假说认为当前的证券价格反映了所有的公开的信息。
二、简答题
3． 预打包破产什么是预打包破产? 预打包破产的主要好处是什么？
【答案】预打包破产是公司和大多数的债权人在破产之前达成一个私人的协议，协议达成之后，公司申请正式破 产。预打包破产的最大优势是，它比传统的破产更快，且费用更低。 4． 分析组合你有1000000美元，要投资于一个包含股票X 、股票Y 和无风险资产的组合。你的目标是创造一个期望收益为10.7%且其风险只有市场的80%的投资组合。如果股票X 的期望收益是17.2%、贝塔系数是1.8, 股票Y 的期望收益是8.75%、贝塔系数是0.5, 无风险利率是5.5%，你会投资多少钱买股票X? 请解释你的回答。
【答案】题中给出了组合的预期收益率和值，以及组合中各资产的预期收益率和
1减去股票X 和股票Y 的权重。利用这种关系，组合的预期收益率可以写成：
组合的贝塔系数为
解上述的方程组，可得：
所以，用于股票X 的投资值。已知无风险收益率的为零，且各种资产在组合中的权重之和等于1。所以，无风险资产的权重等于
投资组合中负的权重说明卖空该股票，卖空股票是指当前借入该股票并卖出，但是必须在将来的某个时间再买入该股票以偿还之前的借入，如果这个股票价值下跌，则获利。无风险资产的
权重为负意味着借钱投资。
5． 破产的道德问题一些公司进入破产或要挟进入破产，从某种程度上，至少在一些方面，这是减少劳动成本的手段。这种举动是否是道德的、恰当的，正被激烈地争论着。这是破产的一种道德使用么？
【答案】如前面的问题一样，将破产法当作剑使用只是对公司财产的最佳利用。贷款人在其贷出贷款的那一刻便意识到企业破产的可能性，因此，利率中包含了对这种风险的补偿。如果公司继续经营的惟一方法是减少劳动成 本的话，那么对所有的人，包括员工在内，都是有益的。
6． 代理与股东投票权相关的代理是指什么？
【答案】委托代理投票权是所有者给予其他人的投票的权利。
7． 闲置资金的利用另一种减少企业剩余现金的办法是支付企业的未清偿债务，阐述一下这种方法的优势和劣势。
【答案】未清偿债务实际上是资本结构的决策问题。如果企业处于最优资本结构，偿还债务将会使得公司的杠杆比率低于最优水平。但如果将偿还债务和股票回购进行组合，以减少企业的剩余现金，将会保持企业最优资本结构的稳定。
8． 自制股利假定你拥有1000股Avondale 公司的股票。一年后你将收到95美分/股的股利。两年后，Avondale 将发放45美元/股的清算股利。Avondale 股票的必要收益率是
样通过自制股利来达到该目的。（提示：股利将采取年金形式。）
【答案】股票的价格等于股利的现值，所以股票的价格：
为了得到未来两年内每年相等的股利D , 而且该股利折现后和股票的价格相等，需要建立等式
并求解：
解得：
但实际上得到：
请问本案例中EBIT 是多少？ WACC 是多少？请你的股票当前的价格是多少（不考虑税的影响）？如果你偏好接下来的两年里每年股利都相等，解释你将怎一年之后的股票价格：拥有1000股该公司股票时在第一年希望得到： 第一年的现金流股利发放出售股票份额第二年现金流9． MM 和税在前题中，假设公司税率为因此需要出售部分股票以获得足够的的现金流，第一年卖出的股票份额为： 第二年的现金流为每股股利乘以拥有的股票数，因此第二年的现金流为：
阐释。
【答案】若存在公司税，则无杠杆公司的价值为：
利用此关系式，可以得到EBIT :
EBIT=7276923.08 （美元）
WACC 仍然是
比上题中要高。
10．信用政策Silver Spokes自行车商店决定在春季销售季向其顾客授信。预计销售的自行车将为500辆。对商店而言，每辆自行车的平均成本为490美元。所有者知道只有96%的顾客最终会支付货款。为了找出剩余的4%，公司考虑聘请一家信用机构。这项服务的初始收费为450美元，同时每份单独的报告还要额外收取5美元的费用。请问是否应该订制信用机构的服务？
【答案】如果订制信用机构服务的成本小于收回坏账而节省的现金，公司应该订制这项服务。
由于没有坏账风险而节省的现金
因此，公司净节省现金额 因为有税收，为了使公司的价值仍然为4300万美元，全权益公司的EBIT
由于净节省现金大于0，因此公司应该订制信用机构服务。
11．套期保值策略如果一家公司认购了猪腩的期权作为套期保值策略，那么在猪腩价格波动时，该公司会面临什么样的风险呢？
【答案】买进看涨期权赋予企业购买猪腩的权利，因此，它必是猪腩的消费者。虽然猪腩价格上涨对消费者不好，但这种风险被看涨期权的收益抵消了；如果猪腩价格实际下降，消费者能够享受到更低的成本，而看涨期权到期一文不值。
12．组合的标准差假设股票A 和股票B
的期望收益和标准差分别是
a. 当股票A 和股票B 之间的相关系数为0.5时，计算由45%股票A 和55%股票B 组成的投资组合的期望收益和标准差。
b. 当股票A 和股票B 之间的相关系数为-0.5时，计算由45%股票A 和55%股票B 组成的投资组合的期望收益和标准差。
c. 股票A 和股票B 的相关系数是如何影响投资组合的标准差的？
【答案】a. 投资组合的期望收益
即
投资组合的方差
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