2017年北京大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、单选题
1． 下列哪项是在计算相关现金流时需要计算的？（ ）
A. 前期研发费用 B. 营运资本的变化 C. 筹资成本 D. 市场调查费用 【答案】B
【解析】对净营运资本的投资是任何资本预算分析的一个重要部分。营运资本的投资当做项目的现金流出。随着项目的开展，对净营运资本的需求将有所增长。年与年之间的净营运资本的改变量代表了増减的现金流量。
2． 马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者都有自己的无差异曲线簇，关于无差异曲线的特征说法不正确的是（ ）。
A. 向右上方倾斜
B. 随着风险水平増加越来越陡 C. 无差异曲线之间不相交 D. 与有效边界无交点 【答案】D
【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。
二、概念题
3． 绿鞋条款（Green Shoe provision）
【答案】绿鞋条款是指承销合同中给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权的条款。绿鞋选择权的公开理由是满足过多的需求和超额认购。它一般延续大约30天的时间，包括不超过15%的新发行证券。对承销团来说，绿鞋选择权是一种收益；而对于发行人来说，它则是一项成本。假如新发行证券的市场价格在30天内升到发行价之上，承销商就可以从发行人那里以发行价买入证券，然后立即把它们转售给公众，从而获得超额收益。
4． 议价发行（negotiated offer）
【答案】议价发行是指股票发行公司直接与股票承销商议定承销价格和公开发行价格的发行方式。承销商的业务收入是承销价格和公开发行价格的差额。在美国，大多数发行公司的新股票，都是以议价方式发行的。有些发行公司已经和某一投资银行有良好的关系，投资银行经常替他们办理资金融通业务，由双方以商议方式来达成协议的条款。一旦双方的相互利益得到认可，便按
详细办法来执行。
三、简答题
5． 股票作为一种期权Frostbite Thermalwear公司发行了一期1年后到期面值为
万美金的零
息债券。目前该公司的资产市值为27200美元。该公司的年资产回报的标准差为53%，年无风险利率为5%，连续复利计算。基于布莱克-斯科尔斯模型，公司权益及负债的市值为多少？连续复利计算条件下，公司的债务成本为多少？
【答案】用Black-Scholes 模型计算公司权益的价值。用资产价值27200美元作为股票价格。用债务的票面价值25000美元做为执行价。公司权益的价值为：
进而求得：
代入Black-Scholes 模型，得到公司权益的价值为： 公司权益
（美元）
公司的债务价值等于公司价值减去公司的权益价值：
公司债务收益率为：
6． MM 命题在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定? 适度负债将不会增加公司权益的必要回报。请解释。
【答案】错误。根据MM 定理II （无税收），公司权益的预期收益率与公司的债务-权益比率成正相关关系，
即
因此，公司资本结构中，债务比例的増大将使得权益的预
期收益率升高。
7． 计算周期如下所示为Bulldog leers集团公司的财务报表信息：
计算经营周期与现金周期。你如何阐释你的结果？
【答案】a. 经营周期等于存货周期加上应收账款周期，其中：
①存货周转次数和存货周转期为：
②应收账款周转次数和应收账款周转期为：
因此，经营周期为：
b. 现金周期等于经营周期减去应付账款周期，其中，应付账款的周转次数和周转期为：
因此，现金周期为：
该公司在支付现金后大约
天后收回现金。
8． 配股发行Cliford 公司宣布了一个配股发行来为新的杂志，The Journal of Financial Excess，筹集4000万美元的资金。这个杂志将会在作者支付一笔5000美元每页的无退回的评估费后评估一些文章。股票现在是每股34美元，有340万股股票发行在外。
a. 配股价格最尚是多少，最低是多少？
b. 如果配股价格设定在30美元每股，要卖掉多少股票？购买1股股票需要多少个配股权？ c. 除权价格是多少？每股配股权的价格是多少？
d. 说明在配股前拥有1000股股票的股东如果不打算买额外的股票，在配股中不会有任何损失。 【答案】a. 最高的配股价格是股票现在的价格，即34美元，最低的配股价格是任何大于0美元的价格。
b. 新増的股票份额等于要募集的资金总额除以配股股价，所以，新增的股票份额
：
购买1股股票需要的配股权等于现有的流通股股数除以新增配股股数。所以，购买1股股票需要的配股权数
c. 股东需要（美元）
然后股东可以以30美元的价格执行配股权，所以总的成本为： 总成本除权价格元）。
d. 在配股前，股票价值（美元）。
即在配股中不会有任何损失。
个配股权才能购买一只新股，为此他必须具有的股票的价值是：
（美元）
故：
（美元）；每股配股权的价格
（美元）；在配股后，股票价
（美
股东之后会拥有的除权股数为：