● 摘要
投资于技术创新项目与投资其他项目相比，项目管理柔性的价值在整个项目价值中占据更重要的地位。传统的投资决策方法不考虑管理柔性的价值。因此，传统的投资决策评价方法在对技术创新项目进行评价时，往往得出错误的结论。在对技术创新项目的投资评价中，实物期权方法是对传统投资决策方法的一个很有力的补充，将金融期权的思想成功的移植到实物资产评价领域，巧妙的得出了项目管理柔性的价值。本文主要的研究成果体现在以下几个方面。一是对Black-Scholes模型进行了应用研究,在G-W模型中提出的四种投资策略框架下，并通过一则数例，对传统决策方法和实物期权方法计算结果进行了比较研究。二是将技术进步贡献率法引入到二叉树模型中,得到的新模型能够更好的反映技术创新给企业带来的收益，并通过一则数例验证了运用新模型比运用原有模型更能反映技术创新项目本身的价值。这是本论文所作出的主要贡献.三是将对二叉树模型的改进，扩展到了多阶段模型，得出了在多阶段情况下的期权计算公式，并通过数例对模型进行了应用研究，将计算结果与原有模型进行了比较研究，验证了新模型的有效性。最后，通过一个案例研究，说明了实物期权方法只是从一个新的角度来考虑技术创新项目的价值。它既不是肯定的加速投资，也不是肯定的推迟投资，而是根据投资后，是失去期权价值，还是得到期权价值，从而在一个新的成本收益分析框架中，做出正确的决策。