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一、名词解释

1． 利率的期限结构

【答案】利率期限结构（Term Structure of Interest Rates）是指在在某一时点上，影响利率的其他因素相同时，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系。通常用收益率曲线作为描述债券利率期限结构的工具。一般来说，收益率曲线有四种基本的形态：水平状，向上倾斜状，向下倾斜状，驼峰状。利率的期限结构反映了+同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。

利率期限结构理论主要有预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论。

预期理论是指投资者的预期决定未来利率走向的一种理论，该理论认为，远期利率等于市场整体对未来短期利率的预期。换句话说，流动性溢价为零。当预期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线下降。

流动性偏好假说认为，相对长期债券而言，投资者通常更偏好短期债券。因为长期债券的流动性比短期债券要差，持有长期债券的投资者担负着更大的市场风险——价格波动和难以变现的风险，因此这类债券持有者必须要求相应的更高的收益补偿。这种由于増加市场风险而产生的对长期债券收益的报酬称为流动性贴水。

市场分割理论认为资金在不同期限市场之间基本上是不流动的，就决定了收益率曲线有不同的形态，如当长期市场上资金供过于求，导致利率下降的同时，短期市场资金供不应求，导致利率上升，就会形成向下倾斜的收益率曲线。

2． 现金余额数量说

【答案】现金余额数量说由马歇尔、庇古等剑桥经济学家创立的，他们考察货币的作用时强调了人们对货币的主观需求因素。剑桥方程式中最常用的是：M=kPR，其中k 是PR 中以货币形式持有收入的比例，PR 为“真实资源”。由于k 的外生性，现金余额说的结论与交易方程式的结论一致。但它注意到货币作为一种资产，从资产选择的角度研究货帀需求。

二、简答题

3． 金融创新的约束诱导论的主要内容是什么？

【答案】（1）约束诱导型金融创新理论是研究金融创新原因的理论之一，是由西尔柏（W.L.Silber ）主要从供给角度提出的理论。西尔柏研究金融创新是从寻求利润最大化的金融公司积极创新这个表象开始的，由此归纳出金融创新是微观金融组织为了追求最大的利润，减轻外部对其产业的金融压抑而采取的“自卫”行为。

西尔柏认为，金融压制来自两个方面：

①内部强加的压制。金融企业采取了一系列资产负债管理制度，保障资产具有流动性的同时还有一定的偿还率，以避免经营风险，保证资金运用的安全，其中有偿还期对称，各种资产运用比率等。这些规章制度，一方面虽然确保了金融企业的资金稳定，另一方面却形成了内部的金融压制。

②政府的控制管理。这种外部条件变化而导致的金融创新要付出很大的代价。这里必须区分两种情况，一种情况是外部条件变化而产生金融压制，使金融机构的效率降低。金融机构必须努力通过创新提高效率来弥补这部分损失；另一种情况是金融压制使得金融组织所付出的机会成本越来越大，创新是对金融压制的反应，其代价与压制造成的机会成本增长是一致的。因此，金融机构通过逃避压制来尽量降低其机会成本增加所带来的损失。

两个方面的金融压制，特别是外部条件变化而产生金融压制时，实行最优化管理和追求利润最大化的金融机构将会从机会成本角度和金融企业管理影子价格与实际价格的区别来寻求最大程度的金融创新。这就是微观金融组织金融创新行为的逻辑结果。

（2）对约束诱导型金融创新理论的评价。西尔柏从金融机构的金融业务和金融工具创新分析框架中推出的金融创新理论对于从供给角度研究金融创新是具有重大理论意义的。但人们认为西尔柏的创新理论作为金融创新的成因过于一般化，同时又太特殊化。一般化是指西尔柏认为当外部强加压制时（如各种规章制度），金融企业为寻求最大且可能达到的利润，就会躲避压制，在躲避过程中会产生各种各样的创新行为。虽然指出了金融企业创新的本质是为了追求利润最大化，而且是一种“逆境创新”，但是这样来解释金融创新的成因很容易失去金融创新的特征和个性，即金融创新的内涵通过这种“逆境创新”相对地缩小了。太特殊是因为这种理论仅仅适用于金融企业，而对于其他与之相关联的市场及其他企业不适用，由宏观经济环境变化而引发的金融创新也不适应。事实上，金融创新并非金融企业的孤立行为，确切地说，金融创新是经济活动在金融领域内各种要素重新组合的反映。

4． 通货膨胀对名义利率和实际利率有何影响？

【答案】（1）名义利率是指因贷款所产生的以货币支付来衡量的利率，实际利率是指以商品和劳务来衡量的贷款的报酬或成本。预期的通货膨胀率与名义利率之间存在一种正向关系，它们一起上升，这种关系称为费雪效应。它是以著名的美国经济学家欧文•费雪的名字命名的。通货膨胀率与名义利率和实际利率水平之间大致存在这样的关系：名义利率=实际利率+预期的通货膨胀率。

费雪认为在经济的长期均衡中实际利率大致维持一个固定的水平，它取决于经济中的一些实物因素，主要是资本生产率。这样，在长期，实际利率近似一个恒定水平，人们按照实际的通货膨胀率不断调整预期的通货膨胀率，名义利率水平又随着通货膨胀率的调整而变化。

在短期，名义利率不能对通货膨胀作完全调整，且国家很可能在制度上不允许银行对银行存款支付高利息，例如美国1960年后通货膨胀上升的情况。这样实际利率水平就不再恒定。

（2）实际利率=名义利率-预期的通货膨胀率

有时实际利率可能会非常高，如1980年以来的美国的情况；也可能为负值，如一些发生剧烈

通货膨胀的国家。

5． 为什么说现代经济是信用经济？

【答案】所谓信用经济，是指信用关系广泛存在于经济中，并构成社会经济生活的基础。现代经济是信用经济的原因主要有：

（1）信用关系无处不在。当货币发展为信用货币，信用关系就覆盖着整个社会。现代经济中，债权债务关系存在非常普遍，各个经济主体，包括国家、企业和个人，无不存在于这些债权债务关系中。这是因为经济活动必然伴随资金收支，必然出现资金盈余和资金短缺，进而形成债权债务关系。即使不将盈余资金贷出而留在手中，仍形成了对国家的债务。在现实社会中，不仅企业会借债放债，调节资金余缺，使利润最大化，政府也会发行国债筹资。在国际经济联系中，各国政府间往往既会借债又会放债。而个人一方面会存钱握有债权，另一方面在分期付款和按揭贷款时又形成了债务。

（2）现代经济中信用规模日趋扩张正是信用经济发展的结果。在当前经济生活中，资金流通更为迅速，信用规模日趋扩张。任何一个大企业都是建立在债务融资的基础上，并依靠着债务融资不断发展。同时信用方式扩大了商品的生产和销售，加速资金集中，促进经济发展和扩张，使现代经济的发展无法离开信用的存在。而个人可以便利的利用信用方式合理安排其各阶段的收入。这都是信用经济发展的结果。

（3）信用结构日趋复杂，形成了社会关系的重要方面。在现代经济中，信用网络日益复杂，涉及广泛。任何的交易活动都可能是信用的重新变动，这种变动时刻都在发生。这些不断发生变化的信用关系成为了人们社会关系的. 重要组成部分，构成并协调着人与人之间的关系。

（4）国家对经济的调控离+开信用的存在。现代经济的一个重要特征就是国家对经济的全面调控，而在调控过程中信用是必不可少的。国家一般利用财政政策与货币政策进行调控。财政政策尤其是积极财政政策必须有国债筹资作为基础，而货币政策的各种工具无不利用银行系统和资本市场的信用作为传导。

总之，现代经济不是简单的商品经济，而是信用经济。信用经济依靠其对经济的影响力和渗透力，在生活的各个方面起到举足轻重的作用。

三、论述题

6． 金融抑制的负面效应表现在哪几个方面？

【答案】负面效应有四个方面：

⑴负收入效应。在许多发展中国家里，大都存在着较严重的通胀，名义利率却受到严格限制，为了逃避通胀，自然会减少以货币形式保有的储蓄，从而导致投资来源枯竭，收入水平长期停滞不前。

（2）负储蓄效应。许多发展中国家试图用规定名义利率上限的做法来控制货币数量。而在通胀率很高的情况下，较低的名义利率只能造就更低的实际利率，人们储蓄倾向降低，并以购买物质财富，増加消费支出和向国外转移资金的办法来回避风险：即便有储蓄意愿，也因金融资产单