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一、简答题

1． 试述财务报表分析、财务报告分析与财务分析的区别。

【答案】（1）财务报表分析是指以财务报表为主要依据和起点，采用专门方法（如比率分析等），系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，将财务报表信息转换成对决策有用的信息。

（2）财务报告分析比财务报表分析范围更广。它不仅分析财务报表，也分析其他相关财务报告的信息，对企业的财务状况、经营成果等进行更深入的分析。

（3）而财务分析的范围最广。财务分析以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法（包括比率分析、净现值法等方法），对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织和个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。

（4）从以上的分析可以看出，三者在分析起点、分析对象、分析方法以及分析目的上都有所区别。

2． 可转换公司债券的基本要素是什么？

【答案】可转换公司债券除了一般公司债券的基本要素外，还具有其特定的基本要素。这些基本要素是：

（1）标的股票。可转换公司债券的标的股票一般是发行公司自己的股票，也有的是其他公司的股票。

（2）转股价格。是指募集说明书事先约定的可转换公司债券转换为每股股份所支付的价格，通常由发行公司在发行可转换债券时约定。按照我国《上市公司证券发行管理办法》的规定，转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。公司发行可转换公司债券后，因配股、增发、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份变动的，应当同时调整转股价格。

（3）转换比率。是每张可转换债券所能够转换的普通股股数。在转换价格固定时，转换比率也是固定的，否则会随着转换价格的提高而降低。持有人所持有债券的面值有时发生不足以转换为一股股票的余额，发行公司则应当以现金支付。

（4）转换期限。是可转换债券转换为股票的起始日至结束日的期间。一般而言，可转换期限的长短与可转换债券的期限有关。我国可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年。按照规定，上市公司发行的可转换债券，在发行结束后6个月内，持有人可以按照约定的条件随时将其转换为股票。

（5）赎回。是公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。包括不可赎回期、可赎回期、赎回价格和赎回条件。

（6）回售。是公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司。

3． 从企业发展周期的角度考虑，企业应如何确定财务战略？

【答案】企业需要根据本企业的目标采取不同的财务战略。即便处于同一周期阶段，内外部条件不同的企业根据自身的目标也会采取不同类型的财务战略。

根据企业发展周期的阶段特点，企业确定财务战略一般有如下方式：

（1）引入期财务战略的选择

该阶段企业产品处于研发投入阶段，没有形成收入和利润能力，产品市场尚未形成，企业面临的经营风险非常高。因此，财务战略的关键是吸纳权益资本，筹资战略是筹集权益资本，股利战略是不分红，投资战略是不断增加对产品开发推广的投资。

（2）成长期财务战略的选择

该阶段企业产品成功推上市场，销售规模快速増长，利润大幅度增长，超额利润明显，产品市场快速增长并加入了竞争者，企业的经营风险略有降低。此阶段企业以促进销售増长、快速提高市场占有率为战略重点，与之相匹配的财务战略是积极扩张型财务战略，其关键是实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展。筹资战略是尽量利用资本市场大量增加权益资本，适度引入债务资本，股利战略仍旧是不分红或少量分红，投资战略是对核心业务大力追加投资。有些企业在权益资本不足以支撑高速发展的时候，更多地利用负债资本，这种筹资方式只能作为短期的财务政策，不能成为该阶段的财务战略，否则很可能引发企业的财务危机。

（3）成熟期财务战略的选择

该阶段企业销售稳定增长，利润多且较为稳定；由于竞争的加剧，超额利润逐渐减少甚至消失，追加投资的需求减少，企业战略重心转为对盈利能力的关注。与之相匹配的财务战略是稳健发展型财务战略，其关键是如何处理好日益增加的现金流量。筹资战略可以调整为以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金；股利战略调整为实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还给股东。投资战略上，企业可以利用充裕的现金流围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降。

（4）衰退期财务战略的选择

该阶段企业产品市场需求逐渐衰退，销售开始下滑，企业利润下滑甚至出现亏损，如果此时企业未进入新的产品市场或者转型，则不再需要更多的投资。此阶段企业的战略重心是如何收回

投资，或通过并购扩大市场占有率，延缓衰退期的到来。企业财务战略是收缩财务战略，其关键是如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者。财务管理战略上采用的是不再进行筹资和投资，全额甚至超额发放股利，将股权资本退出企业，最终实现企业的正常终止。

4． 简述资金成本与资金时间价值的区别。

【答案】一般认为，资金时间价值这个概念是基于这样一个前提，即资金参与任何交易活动都是有代价的，因此，资金时间价值着重反映资金随着其运动时间的不断延续而不断增值的性质。具体地说，资金时间价值是资金的所有者在一定时期内从资金使用者那里获得的报酬；而资金成本是指资金的使用者由于使用资金而付出的代价。它们都是以利息、股利等来作为其表现形式，是资金运动分别在其所有者及使用者处的体现。但两者也存在明显的区别。这主要表现在三个方面：

第一，资金时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用者的筹资费用。 第二，资金时间价值一般表现为时问的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。

第三，资金成本的基础是资金的时间价值；资金成本即时问价值，既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。

二、论述题

5． 试述股利政策的类型及其优缺点。

【答案】股利政策是指公司管理当局对与股利分配有关的事项所采取的基本态度和方针政策。其核心问题是如何权衡公司股利支付决策与未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管理目标。支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余，存在此消彼长的关系。

股利政策有剩余股利政策、固定股利政策、稳定増长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策五种，各自的优缺点如下：

（1）剩余股利政策是指在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策。

优点：有利于企业保持理想的资本结构，降低企业的资本成本，有利于提高企业经济效益。 缺点：往往导致各期股利忽高忽低，不受希望有稳定的股利收入的投资者欢迎。

（2）固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定股利额的股利政策。在公司盈利发生变化时，固定股利政策使股利的支付保持稳定的水平；当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会増加每股股利额。

优点：①可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。如果公司支付的股利稳定，则说明该公司的经营业绩比较稳定，经营风险较小，这样可使投资者要求的必要报酬率降低，有利于股票价格上升。②有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。那些希望每期能有固定收入的投资者可以有计划地安排其日常开支。③有利于股票价格的稳定。