2018年深圳大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研仿真模拟五套题
● 摘要
一、简答题
1． 布莱克-斯科尔斯某股目前售价为35美元。1年后到期的看涨期权的行权价为50美元。无风险率为7%，连续复利计算，股票回报的标准差是无限大。看涨期权的价格是什么？
【答案】如果标准差是无穷大，也趋于正无穷大，所以趋于1。趋于负无穷大
，
趋于0。这种情况下，看涨期权的价格等于股票价格，即35美元。
2． 财务困境使用存量模型和流量模型定义财务困境。
【答案】财务困境往往和无力支付联系在一起。从存量模型来看，无力支付表示公司的净资产为负。流量模型中，无力支付是指经营性现金流不足以抵偿现有的到期债务。
3． 加权资本成本和税收为何我们对债务使用税后成本，而对权益却没有要求？
【答案】利息是可以免税的，所以权益成本在税前和税后没有区别。
4． 销量与增长Fontenot 集团公司最新的财务报表如下所示：
利润表（单位：美元） 资产负债表 （单位：美元）
资产与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在的水平，同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大增长为多少？
【答案】在没有外部权益融资的情况下，最大的销售增长率为可持续增长率。计算可持续增长率，首先需要得到ROE ，如下：
ROE=净利润/总权益
利润再投资比率为：可持续增长率
因此，销售増长额最大值为：
5． 兼并前的资产负债表X 公司与Y 公司的情况：
第 2 页，共 24 页 股利支付率 （美元） 现在可以利用可持续增长率公式来计算：
假设X 企业收购Y 企业，以现金支付的方式收购Y 企业所有上市股票，溢价为每股5美元。并假设两家企 业兼并前后都无负债，运用权益集合法和购买法两种方法，编制X 企业兼并后的资产负债表。
【答案】a. 由于两家企业都没有负债，运用权益集合法，兼并后公司的资产价值必须等于权益价值，所以：
b. 运用购买法，兼并后公司的资产将是X 公司（并购公司）的账面价值加上Y 公司（目标公司）的市场价值，因此：
Y 公司的购买价是发行在外的股票数乘以当前每股价格与每股溢价之和，所以：
产生的商誉为：
兼并后公司的总资产为：
6． 兼并与税收描述有税和免税情况下，兼并的优势及劣势。在兼并中，税收的基本地位如何体现? 杠杆收购 是属于有税还是无税? 请解释。
【答案】有税兼并的首要优势在于可以提高目标企业资产的账面价值，首要的劣势在于需要支付资本利得税。免税兼并的优劣势正好相反。
在兼并中，税收基本地位的基础决定因素，不是原有股东是否将在新企业中继续持股，而是原有股东是否能够在企业的竞价中获得额外的股份。杠杆收购通常是有税的，因为，收购方通常以全额现金的方式支付给现有股东。
7． 实物期权许多商业活动中存在的两种期权是什么？
【答案】大多数商业活动都拥有在不利的条件下放弃的期权和在有利的条件下扩张的期权。
8． 破产与公司伦理就如文中所说的，由于实际的损失或者可能因与诉讼相关的损失，许多公司已经提交了破产申请。在这种情况下，使用破产程序是否适当？
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【答案】有权申请破产对公司来说，是一笔宝贵的财富，财务经理通过最大化企业价值的原则管理资产。在某种程度上，破产申请防止“在法院门前赛跑”，它似乎是一个合理使用的过程。
二、论述题
9． 试比较企业股权融资与债权融资两种融资方式。在人民币升值的背景下，请你站在企业财务负责人的角度，提出如何采取措施规避人民币升值的风险。
【答案】（1）股权融资也是所有权融资，是公司创办或增资扩股时采取的融资方式。股权融资获得的资金就是公司的股本，由于它代表着对公司的所有权，故称所有权资金，是公司权益资金或权益资本的主要构成部分。发行股权融资使大量的社会闲散资金被公司所筹集，并且能够在公司存续期间被公司所运用。
股权融资和其他融资方式相比，具有以下的特征：
需归还，这对保证公司的长期稳定发展极为有益；
财务负担相对较小；筹集的资金具有永久性，无到期日，不没有固定的股利负担，股利的支付多少与支发行付与否视公司有无盈利和公司的经营需要而定，没有固定的到期还本付息的压力，给公司带来的更多的投资者认购公司的股份，使公司资本大众化，分散了风险；新股，可能会稀释公司控制权，造成控制权收益的损失；⑤股权融资的成本一般较高。
债权融资又分为国债、公司债券和金融债券。公司债券是公司依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券代表了债券发行公司和债券投资者之间的债权债务关系，具有契约性、优先性、流动性、风险性等特征。债券融资的特点是：
流动性风险；不会稀释公司控制权；发行费用相对较低。 需要定期支付利息，具有
（2）由于人民币升值会对企业的产品成本和利润、财务费用、销售费用等产生影响，因此要通过合理的手段减轻人民币升值对企业带来的不利影响，主要措施有以下几点：
在财务管理方面，调整企业资产和负债的结构并强化现金管理，以外币计价的资产和负债容易受到汇率波动的影响，从而对企业现金流量产生影响，汇率的变化还会造成企业利润下降或者折算成本币后债务增加，资产和负债管理是将这些账户进行重新安排或者转换成最有可能维持自身价值的资产和币种。
在会计处理上，选择适当的计价货币和入账汇率。在出口时选择高利率货币和对交易过程有利的货币，进口时亦如此。
适量持有外币，灵活管理外币债权债务。人民币升值，作为公司财务管理人员，应“尽早结汇，适量持有外汇，灵活管理外币债权债务”。
适当增加外币债务，当人民币升值时，一些外资会选择最佳时机涌入中国，公司可以利用这一时机，适当举债，较好的利用财务杠杆为公司带来收益。
加强涉外经济的管理，提高抗风险能力。企业应加大创新开发力度，提高产品附加值和竞争力，从价格竞争转向非价格竞争，尽量在外建立销售网点，把产品直接渗入到当地市场。
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