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一、概念题

1． 资产锁定（lockup ）

【答案】资产锁定是公司赋予善意收购人（如白衣骑士）的一项选择权，当目标企业在面临敌意收购时，善意收 购人可以以一个固定的价格购买目标企业的股票或部分资产（比如皇冠宝石），这只是善意收购人的权利。由于恶意收购者在收购后，可能失去目标企业的优良资产，资产锁定降低了企业对于收购者的吸引力。

2． 电汇（wire transfer）

【答案】电汇是汇款人将一定款项交存汇款银行，汇款银行通过电报（CABLE ）、电传（TELEX ）或环球银行间 金融电讯网络（SWIFT ）发给目的地的分行或代理行（汇入行），指示汇入行向收款人支付一定金额的一种汇款 方式。电汇是汇兑结算方式的一种，以电报、电传作为结算工具，

安全迅速、费用也较高。由于电报电传的传递 方向与资金的流向是相同的，因此电汇属于顺汇。

在罗斯的《公司理财》中，电汇主要是指客户的支票进入当地银行业务网络后，当地银行通过电报等将剩余 资金（超过所要求的补偿性存款余额的那一部分资金）转入企业的中心银行的处理方式。电汇在短短的几分钟内 就能完成，并且企业的中心银行收到电汇通知单后，企业就能获得现金。电汇采用电子技术在电脑网络间进行资 金划转，从而节省了在其他资金划转方式下的支票邮程时间和结算时间。在美国，电汇服务有两种，一种是 Fedwire ，即联邦储备电汇服务（联邦储备银行提供的电汇服务）；另一种是CHIPS , 即银行间支付结算系统。

3． 投资银行（investment banks）

【答案】投资银行是指提供广泛多样服务的金融中介机构，诸如高盛、美林、所罗门兄弟等华尔街的大投资银行机构。其主要业务包括帮助证券销售，促成兼并和其他形式的公司重组，充当个人客户和机构客户双方面的经纪人，以及用自己的账户进行交易。因此，投资银行是新证券发行的核心。它们提供咨询、推销证券（在调查市场 对发行的接纳程度后）以及承销发行所要筹集的金额，它们还承担市场价格在发行价格确定时和证券出售之间发生变化的风险。

4． 投机

【答案】投机是指在激烈的市场竞争中，通过选择最好的时机，充分利用市场运行中各种因素的时间差（包括季节差）、空间差（包括地区差）进行买卖，以便促使资源向合理配置的方向流动，满足市场的需求，从而产生良好的经济效益的交易行为。根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格

的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

5． 损益表（income statement）

【答案】损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。它反映企业生产经营的收入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。同时，通过该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年累计数、上年数），可以分析企业今后利润的发展趋势和获利能力。损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。

6． 积极条款（positive covenant）

【答案】积极条款是保护性条款中规定了公司所同意采取的行动或必须遵守的条件的协议，以使债权人能够及时获得公司经营的必要信息。一些典型的积极条款包括：

资本维持在某一最低水平；公司必须定期提供财务报表给债权人。

7． 净营运资本（net working capital）

【答案】净营运资本是指流动资产与流动负债之差。从盈利性看，基于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资金与长期资金筹资成本上的差别，净营运资本越多，意味着企业是将更大份额的筹资成本较高的长期资金运用于盈利能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低；反之亦然。从风险性看，企业的净营运资本越多，意味着流动资产与流动负债之间的差额越大，则陷入无力清偿的可能性也就越小；反之亦然。因此，企业必须在盈利性和流动性之间加以权衡，并根据企业自身的特点，做出相应的选择，以保证企业盈利性和流动性的适度平衡，从而确保企业价值的实现。

8． 调整的内部收益率（modified IRR，MIRR ）

【答案】调整的内部收益率是指使投资成本的现值等于项目产生收益现值的贴现率。用公式可以表示为：

式中，为t 时刻的现金流出量；为t 时刻的现金流入量；k 为适当贴现率，MIRR 为公司同意将其营运调整的内部收益率。

二、简答题

9． 持有期收益在过去5年间，某只股票的收益率分别为

请问该股票持有期收益是多少？

【答案】应用五年期持有期收益率公式来计算五年持有期股票总收益率，如下：

10．边际现金流一个同事说盯着边际现金流和増加现金流根本没有意义，并提出“听着，如果我们的平均收入不超过我们的平均成本，那么我们将面临负的现金流，并濒临破产。”你怎么回应？

【答案】的确，如果平均收入低于平均成本，企业将亏损。因此这种观点是正确的。但是，从边际现金流来看，接受一个边际收益超过边际成本的项目很显然会增加营运现金流。

11．债券的折价发行为什么折价在债券发行中并不十分重要？

【答案】债券的收益通常可以很容易地观察到，所以债券定价并不是很困难。

用以下信息回答接下来的三个问题。Eyetech Pharmacticals公司，一家进行眼部问题治疗的公司，在2004年1月上市。在美林公司的帮助下，Eyetech 以每股21美元的价格卖出了 650万股的股票，筹集了

高点亿美元资金，在第一个交易日结束的时候，股票达到美元每股，仅从最美元下降了一点。以当天收盘价来看，每股Eyetech 的股票明显地被折价了大约11美元，这意味着，公司与7150万美元的资金擦肩而过。

12．简述财务风险的类别，列举控制财务风险的基本方法。

【答案】（1）财务风险的类别

一般按照企业的筹资活动、投资经营活动、资金回收和收益分配这四项财务活动分，财务风险可以相应地分 为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。

①筹资风险主要是因借入资金而增加丧失偿债能力的可能。在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性。对于借入资金而言，企业在取得财 务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。它是财务风险的启动点。

②投资风险是由于不确定因素致使无法取得期望投资报酬的可能性。在财务上要正确处理企业投资经营过程中的资金运动和正确处理资金运动过程的经济关系，投资项目如不都能产生预期收益，将会引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定。它是财务风险发生的主导。

③资金回收风险，即在产品销售出去后，由于其货币资金收回的时间和金额的不确定性而产生的风险。它是财务风险的表现。

④收益分配风险，即由于收益取得和分配而对资本价值和今后生产经营活动产生影响的可能性。收益分配包括留存收益和分配股息两方面，留存收益是扩大规模的来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。它是财务风险的最终释放。

（2）控制财务风险的基本方法

①树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制。具体方法主要有：一是坚持谨慎性原则，建立风险基金。二是建立企业资金使用效益监督制度。