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一、概念题

1． 融资租赁

【答案】融资租赁又称为财务租赁或资本租赁，是出租方将与租赁资产有关的全部风险与报酬都转移给承租方的 一种租赁。通常由出租方融资为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易性质，它主要涉及出 租方、承租方和供货方三方当事人，并由两个或两个以上合同所构成，出租方根据承租方的要求和选择，与供货 方订立购买合同并支付货款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用，租期通常不低于两年。在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金。租赁设备的所有权属于出租方，承租方在租赁期内对该设备享有使用权并承担修理费用。租赁期满时，设备可由承租方按合同规定留购、续租或退回出租方。

融资租赁有如下特点：①融资租赁属于完全转让租赁。租赁期与资产的经济寿命相当或至少达到资产经济寿命的75%以上，出租方通过一次租赁即可收回全部投资。②租赁资产的维修保养一般由承租方负责，折旧也由 承租方计提，如由出租方负责，则需另拟协议以规定。③除非双方一致同意，否则出租方不得单方面提前终止租 赁合同。④租赁期满后，承租方具有以充分低于市场价值的价格或象征性价格购买租赁资产的优先权，从而获得 该项资产的所有权。融资租赁本质上与长期负债筹资颇为相似。从现金流动特点上看，融资租赁是在租赁期初租 入资产，以后每年支付一定数量的租金，租赁期满后再发生一笔小额支出，从而获得租赁资产的所有权。而长期 负债活动则是在期初借入一笔资金购买资产，然后再逐年支付利息，到期再偿还本金。两者的现金流动模式是极 其相似的，因而，融资租赁是重要的融资方式之一，其本质上是通过融物的形式达到融资的目的。

2． 预测报表（pro forma statements）

【答案】预测报表是指公司基于一项或多项重要假设和会计原则、根据财务计划编制的反映公司预期财务状况、经营成果和现金流量的报表，包括预计资产负债表、预计损益表和预计资金来源与运用表。

预计资产负债表，用来反映企业在计划期末预测的财务状况的预算。预计损益表，用货币金额来反映企业在计划期间全部经营活动及其最终财务成果的预算，可看作是利润总量预测的具体化，亦称“利润预算”，是控制企业经营活动和财务收支的主要依据。预计资金来源与运用表，也称为预计财务状况变动表，用来反映企业在计划期内资金变动情况的预算。

3． 权益现金流量（flow to equity, FTE）

【答案】权益现金流量是指属于公司权益所有者的现金流量。

对于杠杆公司，永续性的权益现金流量（LCF ）的计算公式为：

权益现金流量=现金流入-付现成本-贷款利息-所得税

对于无杠杆公司，可用下面的公式来计算权益现金流量（UCF ）:

权益现金流量=现金流入-付现成本-所得税

二者之间存在以下关系：

权益现金流量必须用权益资本成本作为贴现率来贴现。

4． 平均日销售额（average daily sales，ADS ）

【答案】平均日销售额是指企业平均每天的销售额，它等于年销售额除以365天。平均日销售额高并不意味着企业的盈利能力高，必须结合应收账款、成本等指标综合考虑。

5． 盈利指数（profitability index）

【答案】盈利指数是初始投资以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比值。盈利指数可以表示为：盈利指数

盈利指数法的决策法则是：在只有一个备选项目的采纳与否决策中，盈利指数大于或等于1时采纳，否则拒绝该方案。在有多个互斥项目的选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。

6． 汇率决定理论

【答案】汇率决定理论是描述均衡汇率的决定、影响其波动幅度的因素及波动规律的理论。汇率决定理论与国际收支理论是相互联系不可分割的，它们是西方国际金融理论的核心，是一国货币当局制定宏观经济政策的理论依据。

汇率决定理论在不同的经济时期，有不同的理论形式，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、国际收支说、利率平价理论和资产市场说几个阶段。国际借贷说认为，一国汇率的变动是由外汇的供给和需求引起的，而外汇供求又源于国际借贷。购买力平价说认为两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。汇兑心理说认为，人们之所以需要外国货币，是为了满足欲望，如满足购买、支付、投资、外汇投机、资本逃逸等需要，这种欲望是使外国货币具有价值的基础，汇率决定于外汇供求双方对外币边际效用所做的主观评价。利

1973年固定汇率崩溃以后，率平价理论认为汇率波动由两国利率水平差价决定。基于国际借贷说，

运用凯恩斯主义的国际收支均衡分析的国际收支说开始盛行，认为国际收支影响外汇的供给与需求，进而影响汇率。与此同时，由固定汇率下的国际收支货币论演变而来的汇率货币论，结合利率平价理论进行短期的汇率分析提出的超调模式，以及将托宾的“资产组合选择理论”运用于汇率决定分析提出的“资产组合平衡理论”，三种理论从资产市场的角度分析汇率决定，被统称为资产市场说。

7． 长期财务计划

【答案】长期财务计划主要是指预算期在一年以上的计划，一般为企业经营战略预算。企业长期财务计划是企业 经营过程各个方面的资金变动的综合反映。广义上的长期财务规划还包括销售预算、生产预算、销售成本预算、 直接材料成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。长期财务计划按照计划的编制方法可 以分为固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算等。

8． 资本结构

【答案】资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债务资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系。在狭义的资本结构下，短期债务资本作为营运资本来管理。

资本结构可以从不同的角度来认识，于是形成各种资本结构种类，主要有资本的属性结构和资本的期限结构 两种。（1）资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系。企业全部资本就其属性而言，通常可分为两大类：一类是股权资本，一类是债权资本。这两类资本构成的资本结构就是该企业资本的属性结构。（2）资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。一般可分为两类：一类是长期资本，一类是短期资本。

在企业中，资本结构具有重要的意义：（1）合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。（2）合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。（3）合理安排债权资本比例可以增加公司的价值。

二、简答题

9． 计算协同效应Evan 公司以亿美元的现金收购了 Tanner集团公司所有的普通股股票。基于最近的市场信息，Tanner 公司作为一家独立公司的市值为亿美元。如果兼并为Evan 公司产生了经济效应，那么在兼并中由协同效应获得的利润的最低估计值为多少？

【答案】要使兼并具有经济意义，兼并者认为公司价值的增加必须至少等于其收购时相对于市场价值的溢价，因此：

10．常规股利Levy 公司以市场价值表示的资产负债表如下所示，其发行在外的股票为8000股。

市场价值资产负债表 （单位：美元）

公司已经宣告股利美元/股。股票将在明天除息。不考虑任何税的影啊，今天的股票价格