2017年重庆大学管理学(同等学力加试)之公司理财复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 转换溢价（conversion premium）
【答案】转换溢价是指转股价格超过可转换公司债券的转换价值（可转换公司债券按标的股票市价转换的价值）的部分。转换溢价可以用转换溢价率来衡量，转换溢价率等于转换溢价与转换价值的比率，即：转换溢价率=（转股价格-股票价格）/股票价格。
2． 收账政策（collection policy）
【答案】收账政策是指公司对各种不同逾期账款所制定的收回方式。公司采取任何方式对拖欠款的催收，都要付出一定的代价，即收账费用。公司如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，増加坏账损失，但会减少收账费用。在实际工作中，可参照测算信用标准、信用条件的方法来制定信用政策。
另外, 每个客户拖欠账款的原因不尽相同，许多信用品质良好的客户也可能会因为某些原因而无法如期付款，公司应区别对待。
3． 美国存托凭证（ADR ） （American Depository Receipt，ADR ）
【答案】美国存托凭证是指在美国发行的一种代表外国股权的证券。外国公司运用以美元发行的ADR 实现外国股票在美国上市交易，来吸引更多的潜在的美国投资者群体。这些ADR 通常由投资银行持有并为其做市，它以两种形式存在：一是在交易所挂牌交易的ADR ，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式。这两种形式的ADR 均可由个人投资和买卖。ADR 解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交 易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具，同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。
4． 利率期限结构
【答案】利率期限结构是指短期利率与长期利率之间的关系。利率期限结构包括三种情况：向上倾斜、向下倾斜和驼峰形状。最常见的形状是向上倾斜的，但陡峭程度的差异相当大。
利率期限结构的决定因素：实际利率、通货膨胀率和利率风险。
实际利率是许多因素的综合函数。但是，实际利率对于期限结构的形状其实仅有微小影响。 未来的通货膨胀因素则会非常强劲地影响期限结构的形状。投资者们考虑到借出不同期限长短的资金时，他们意识到未来发生的通货膨胀将会侵蚀所回报的货币的价值。因此，投资者们通过要求更高的名义利率的方式对这部分损失求得补偿，而这额外的补偿就被称做通货膨胀溢价。
利率风险。与短期债券相比，长期债券在利率上升时遭受损失的风险更大。投资者意识到这类风险，因此他们要求得到额外的补偿，这种补偿就通过要求更高的利率来体现。这份额外的补
偿被称做利率风险溢价。
5． 资本盈余（capital surplus）
【答案】资本盈余是指发行普通股时发行的实际价格高于股票票面价值的部分，即平常所说的股票的发行溢价部分。资本盈余并非股票发行者的利润，而是普通股股东投资股本的一部分，因而应列入缴纳的股本总额中。
由于通常股票的面值很低，实际价格不太可能低于票面价值，而且，有的国家法律规定禁止股票的发行价格低于面值，因此公司的资本盈余账户不会出现负值。
6． 期货合约
【答案】期货合约是指由买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的方式达成的，分别向对方承诺在合约规定的未来某一时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种资产的书面标准化协议，是远期合约的进化物或标准形态。期货合约的特征主要是：
（1）期货合约是高度标准化的合约。
（2）期货合约由期货交易所设计，经期货主管部门批准后方可交易。
（3）期货合约是场内交易。
（4）特殊的保证金制度和结算制度的建立。
（5）期货合约具有双向性。
（6）期货合约的目的一般不在于实物或者金融证券的交割，而在于通过期货市场上特有的对冲操作来避免现货市场上的价格风险或赚取风险利润。
7． 议价发行（negotiated offer）
【答案】议价发行是指股票发行公司直接与股票承销商议定承销价格和公开发行价格的发行方式。承销商的业务收入是承销价格和公开发行价格的差额。在美国，大多数发行公司的新股票，都是以议价方式发行的。有些发行公司已经和某一投资银行有良好的关系，投资银行经常替他们办理资金融通业务，由双方以商议方式来达成协议的条款。一旦双方的相互利益得到认可，便按详细办法来执行。
8． 或有索取权（contingent claims）
【答案】或有索取权指债权或股权在年末伴随或依附于公司总价值的收益索取权。当公司的价值超过了承诺支付给债权人的数额时，股东将获得偿付约定数额债务以后的剩余价值，而债权人获得了公司承诺支付的数额。当公司的价值少于承诺支付给债权人的数额时，股东将一无所获，而债权人获得了公司的收益价值。
二、简答题
9． 简述MM 资本结构理论的基本内容。
【答案】MM 资本结构理论是由美国经济学家莫迪利安尼和米勒提出的，旨在说明公司的资
本结构与公司的价值之间的关系。主要分为无税和有税的情况。
（1）无税条件下
MM 资本结构理论认为在无税的情况下，公司的价值与公司的资本结构无关。即杠杆公司价值等于无枉杆公司的价值，这就是无税情况下MM 定理命题一。用公式表达便是：
无税情况下MM 定理命题二：权益资本成本随财务杠杆的增加而增加。鉴于杠杆权益有较大的风险，作为补偿，它应具有较高的期望收益率。用公式表达便是：
（2）有税情况下
有税情况下MM 定理命题一：在有税的情况下，杠杆公司的价值等于无杠杆公司价值加上债务避税的价值，即
有税情况下MM 定理命题二为：权益资本成本随财务杠杆增加而增加，但比无税情况下增加速度慢，即如 前面所述，假定权益的期望收益率与财务杠杆之间存在正相关关系。该结论产生的原因在于权益的风险随财务杠杆的増大而增大。在存在公司税的世界中，结论同样成立。在有公司税的世界中，准确的公式为
10．当Master Printing公司申请破产时，申请按《美国破产法》第11章处理。关键信息如下：
作为一个受托人，你能接受什么样的重组方案?
【答案】这个案例有许多可能的重组计划，因此假设抵押债券完全被重组为高级债券，高级债券持有人按照65美分的价格获得次级债券，次级债券持有人按公司股票。在上述假设条件下，重组计划应为：