2017年中央财经大学房地产经济与管理(管理科学与工程学院)之公司理财复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 边际贡献
它是衡量企业盈利能力的重要指标。 【答案】边际贡献又称税后价差，即每多销售一单位产品对企业税后利润所起的贡献。其计
算公式为
2． 现值系数（present value factor）
【答案】现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为
现值系数表示为等。
3． 平均收账期（average collection period, ACP）
【答案】平均收账期是指收回应收账款所需的平均天数。它用于表示应收账款收回的速度，或者应收账款的周转效率。平均收账期又称应收账款回收期，用公式可以表示为：
式中：平均日销售额是一段时间内的平均销售额，这段时间可以是1个月、2个月、3个月，也可以是一年，根据需要确定。显然，平均收账期反映了企业回收应收账款的时间的长短。平均收款期短，反映企业的信用政策和收账政策较紧，货款回收较快；平均收款期较长，反映企业的信用政策和收账政策较松，货款回收较慢。
4． MBO
【答案】MBO 即经理层融资收购（也称“管理层收购”），是指目标公司的经理层利用杠杆收购这一金融工具，通过负债融资，以少量资金投入收购自己经营的公司。MBO 是“杠杆收购”的一种，主要包括如下步骤：第一，制订收购计划；第二，资金筹措；第三，接管改组公司，完成收购。
MBO 具有以下几个特征：（l ）MBO 的主要投资者是目标公司内部的经营和管理人员，他们对本公司非常了解，且有很强的经营管理能力。一般情况下通过设立一家新公司，并以该公司的名义来收购目标公司。（2）MBO 主要通过借贷融资来完成。（3）MBO 的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构及业务重组，来达到节约代理成本，获得巨大现金流入，并给投资者超常的收益回报的目的。（4）MBO 完成后，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司。
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5． 资本市场线[Capital Market Line （CML ）]
【答案】（1
）资本市场线指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合的点集。在
平面上，当允许无风险借贷存在时，资本市场线是由市场证券组合与无风险借贷组
合连接而成的一条射线，即资本市 场线是由点线（如图所示）。 与点连接而成的一条射
i
图 资本市场线
资本市场线（CML ）的重要特性是：①CML 上的各点均是有效证券组合，也就是说，CML 是一条以
资本市场上所有证券为研究对象（包括风险借贷）时所得到的有效点集；②资本市场上所有证券及其所有可能的 组合在平面上对应的点均位于CML 的下方或者在CML 上。
和分别表示有效组合P 的期望收益率和标准差；和分别表示市场组资本市场线提示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种均衡关系可以用资本市场线的方程来描述：其中，合M 的期望收益率和标准差；表示无风险证券收益率。
资本市场线的经济意义体现在资本市场线方程式对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率
间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的系数
通常称之为风险的价格。
6． 信用工具（credit instrument）
【答案】信用工具是指提供信用的载体或形式，泛指各种用以表明债权债务关系，或者所有权关系的各种要式凭证，如股票、债券、CDs 、商业票据、本票、汇票、支票、期货合约、期权合约等。在信用管理中，信用工具包 括发票、本票、借据、汇票、条件性销售合同等。
7． 承销（best efforts）
【答案】承销是指发行人通过证券市场向不特定对象发行证券筹集资金时，聘请证券公司来
第 3 页，共 27 页 它是由时是对承担风险的补偿，通常代表了对单位风险的补偿，
帮助它销售证券，证券公司运用自己的专业能力和销售网络在规定的期限内将证券销售出去的过程。它是证券公司的基本职能之一。在承销方式下，由于承销商不需要买入证券，所以它可以避免股票发行失败的风险。与包销不同，承销商仅仅只是作为一个代理商，从每一只售出的股票中收取佣金。按法律上的规定，投资银行必须尽可能地按预先商定一致的发行价格出售证券。
8． 实证研究模型
【答案】实证研究模型是指运用历史数据来描述所研究的经济事物的有关经济变量之间相互
“实证研究”一词意指研究的方法较少基于有关金融市场如何运行的理论，关系的一种理论结构。
但重视根据市场过去的历史数据研究金融市场的运行规律和关系。通过这些研究方法，研究人员确认与所研究证券相关的某些参数或特征，然后直接观察数据，从而总结归纳出这些特征与期望收益之间的关系。
二、简答题
9． 转换价格可转换债券的转换率为18.4, 转换价格是多少？
【答案】转换价格等于面值除以转换率，即:
10．计算竞标价现金流分析的另一个应用就是设定一个项目的竞标价。为了计算竞标价，我们将使项目的净现值（NPV ）等于0, 然后找出必要价格。因此竞标价表示的是项目的财务盈亏平衡点。Guthire 公司需要有人每年为其提供130000纸箱的机器螺丝，以支持其未来5年的制造需求，而你现在决定为合同竞标。为了开始生产所进行的必要的机器安装将花费830000美元，你会在项目存续期内将这项成本以直线折旧法折旧至账面值为0, 同时假定其残值为60000美元。你的固定生产成本为每年210000美元，而你的可变生产成本为每箱8.50美元。你同时还需要初始投资75000美元于净营运资本。如果你所在的公司税率为35%, 同时你对这项投资所要求的收益率是14%, 那么请问你会给出多高的竞价？
【答案】为了找出竞标价，需要得到项目的所有现金流。设备的税后残值为：
现在可以计算使得项目的净现值为0的营运现金流，其方程为：
解得
计算竞标价的最简单的方法为税盾法，所以有：
11．净现值与账款回收期你的公司平均收到的支票数额为108美元。银行希望你考虑一项锁箱系，，统这可以将你的总收账期缩短两天。一般而言每天你都会收到8500张支票。日利息率为
如果银行每天收取的费用为225美元，锁箱法项目是否应该被接受？如果接受了该项服务，那么
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