2017年中南财经政法大学1038金融工程之金融工程学复试实战预测五套卷
● 摘要
一、名词解释
1． 套期保值（hedging ）
【答案】套期保值指市场参与者为了规避某一个市场上的风险（包括价格风险、利率风险、汇率风险等），而在另一个市场上所采取的风险对冲措施。在实践中，套期保值的做法通常是：市场参与者为了规避现货市场上的价格风险、利率风险、汇率风险，而在衍生工具市场（包括远期市场、期货市场、期权市场以及互换市场等）上进行替代操作，以达到规避风险的目的。套期保值的基本原理是：利用现货市场上某种商品的价格变化趋势，与该种商品在衍生工具市场上的变化趋势大致相同的规律，同时根据数量均衡、交易方向相对的原则，在衍生工具市场上买入（或卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相对的衍生工具（如远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等），以利用衍生工具市场上的盈亏来冲销现货市场上的盈亏，从而达到稳定成本或利润的目的。
根据所利用的衍生工具市场的不同，套期保值可以分为：期货套期保值、远期套期保值、期权套期保值、互换套期保值。
根据具体操作方式的不同，套期保值又可以分为买入套期保值、卖出套期保值。
2． VaR （value at risk）
【答案】V aR 中文译为“风险价值”，意为处在风险中的价值。它所衡量的是在发生较大的价格不利波动的情况下一个资产（组合）可能遭受的潜在损失，其科学的定义为：在一定的持有期，一定的置信水平下可能的最大损失。它是目前一种国际上比较流行的风险分析方法。
3． 折算风险
【答案】折算风险又称会计风险，是指经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能。折算风险产生的根本原因在于，如果企业拥有外币资产和负债，那么记价货币是外币，但是记账货币却只能是本币，从外币资产负债的发生日到会计结算日之间可能会经历很长的一段时间，在这期间汇率很可能会产生变动，从而使企业出现以本币记账的账面损失。
4． 亚式期权
【答案】亚式期权又称“平均汇率期权”。它是一种新型的欧式期权，适用于货币期权市场。其特点是：以基础资产价格在期权有效期内的算术或几何平均数为其协定价格。这种期权是为了对定期、规则性现金流进行保值而发展起来的，有固定现金流的公司可以根据历史数据或其他方法测算出一个时期的平均汇率，利用亚洲式期权对其现金流进行保值。由于该期权的协定价格（基础资产价格的平均数）比某一时点的价格具有较小的波动幅度，因而期权费也较低。
5． 远期
【答案】远期指买卖双方约定于未来某一时期或特定时间内以约定的的价格买进或卖出一定数量的商品的契约交易行为。远期交易的特点是：①非标准化，可以根据客户的要求专门定制，灵活地满足客户的偏好，买卖双方直接洽谈，决定交易数量和交割期；②场外交易，没有特定的交易场所；③期限通常为一个月、三个月或者六个月。
远期合约交易具有套期保值和投机的双重功能。但由于是买卖双方自行交易，故交易者同时面临价格风险和信用风险。但也正是因此使交易者获得更多的灵活性，而不必像期货合约那样受合约规模、交割时限等多方面的限制。
6． 期货
【答案】期货是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易的一种金融衍生工具。期货合约实质上是一种标准化的远期合约。在期货合约中，交易的品种、规格、数量、期限、交割地点等都已标准化，惟一需要协商的只是价格，这使得期货合约的流动性大大加强。期货合约到期时只有不到5%的合约最终进行实物交割，绝大多数是通过购买一份内容相同、方向相反的合约对冲来避免实物交割。
期货合约的品种既有现实中存在的资产，例如各种外汇期货，也有虚拟的资产，例如股票指数期货，这些交易绝大多数都是在交易所内进行的。期货交易的主要功能有：①回避价格波动带来的风险，进行套期保值；②形成公正的权威性价格；③成为现货商品价格的基准价格；④有效利用各种闲置资源，发挥资金运用职能。
7． 组合套期策略
【答案】组合套期策略是指投资组合管理中所运用的套期策略。相对于一般的套期策略来说，组合套期策略更具有战略色彩：该策略中需要套期保值的不再是单个资产，而是金额巨大的投资组合；用做套期的工具不再是股票期权，而是某类股指期权或股指期货期权。因此，这些策略更适合机构投资者采用。
8． 系统风险
【答案】系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险相对，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。
系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。由前面资产组合标准的计算可知，这种相关关系越强（相关系数越接近于+1），不同资产的收益变化间的相互抵消作用越弱。因此，在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相关关系越弱，系统风险越小。
二、简答题
9． 试比较几种股价指数计算方法的优劣，并说明上证综合指数和深圳综合指数采用的是哪种计算方法？
【答案】（1）股指计算方法分为以下几种：
①相对法。也叫平均法。这种方法先计算各种抽样股票的个别指数，然后加总求平均值。其计算公式为：
②综合法。这种方法是抽样股票的及其价格与计算期价格分别加总。其计算公式为：
股价的简单平均数的典型代表是道琼斯指数。这种方法的有点事简便可行，缺点是那些价高
盘小的公司的估价对指数影响过大，这样就是那些价低盘大的公司的重要性降低了。
③加权法。上述两种方法均无加权，各抽样股票彼此一视同仁。如果根据不同股票的不同重要程度给予一定的权数，其结果就是加权综合指数。其计算公式为：
对于上式计算的股价指数，权数可以分为成交金额或发行量，而采用权数的时点可分为基期
或计算期。如果令基期的权数成交金额或发行量为为：
a. 基期的加权股价指数。
这个指数又称为拉氏指数，它是采用固定期的权数加权，当权数决定后就无须变动，因而它
常用于各种物价指数、工业生产指数等方面。一旦测量对象的内容有了变动，这种方式就无法适用了。
b. 计算期加权股价指数。
计算器的为则上述加权股价指数可写
这个指数又称为皮氏指数，这种指数弥补了拉氏指数测量对象不能变动的缺陷，是编制股价
指数的常用指数。
c. 以上市股数为加权数的股价指数。
所谓以上市股数为加权数的股价指数又称为市价总值股价指数，即把抽样股票的每日收盘价