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一、简答题

1． 请解释你同意或不同意以下说法的理由, 即“浮动利率债券的交易价格总是等于其面值。”

【答案】不同意这种说法。

（1）浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券, 即债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。

（2）由于债券利率随市场利率浮动, 采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异, 使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性, 也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性, 从而导致较高的风险。当收益率变动, 不等于票面利率时, 交易价格也会偏离其面值。

2． 下面哪一种资产组合不同于马柯维茨描述的有效边界？

【答案】D 。因为资产组合Y 的风险高, 收益却很低。

3． 基于单因素模型, 假设无风险收益率为6%, 一个具有单位敏感性的投资组合的期望收益率为

8.5%。考虑具有下列特征的两种证券的一个投资组合:

根据套利定价理论, 该组合的均衡期望收益率是多少？ 【答案】

所以

其中

则

表示单位敏感性投资组合的超额收益率, 即大于无风险收益率部分的预期收益率, 根据套利定价理论, 组合的均衡期望收益率 二、计算题

4． a. 近日, 计算机类股票的期望收益率是16%, 清华同方这一大型计算机公司即将支付每股2元的红利。如果清华同方股票的每股售价为30元, 求其红利的市场期望増长率。

b. 如果清华同方的红利年增长率下降到每年5%, 其股价如何变化？定性分析该公司的市盈率。

【答案】a. 由固定股利增长模型可知, （式中:是在第一年末获得的预期股利；r 是

投资者所要求的贴现率；g 是股利的永久增长率）,

b. 红利年增长率下降到每年5%, 其股价为P=2/（0.16-0.05）=18.18（元） 由

可知, 当股利增长率g 下降时, 市盈率将下降。

一、简答题

1． 影响企业融资需求的因素有哪些？

【答案】影响企业融资需求的因素主要有以下几个方面:

（1）影响企业融资需求的宏观因素

①宏观经济环境

a. 经济周期。在经济复苏阶段, 企业存货投资和劳动力的增加, 使融资需求增加；在经济繁荣阶段, 企业对厂房设备和劳动力的增加, 使融资需求继续增加, 达到顶峰；在经济衰退阶段, 企业中止扩张和裁减雇员, 使融资需求减少；在经济萧条阶段, 企业继续减少存货和缩减管理费用, 使融资需求继续减少, 逐渐达到谷底。

b. 经济政策。政府具有较强的调控宏观经济职能, 其制定的国民经济发展规划、国家的产业政策、经济体制改革的措施、货币政策和财政政策等, 对宏观经济或某一地区行业的经济状况有很大的影响, 与企业的经营直接相关。

②法律环境

融资的法律环境是指影响融资活动的法律和法规的总称, 主要包括《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国合同法》、《企业法人登记管理条例》、《企业财务制度》、《企业财务通则》。它们规范了不同类型企业筹资的最低规模和结构；规范了不同组织类型企业的筹资渠道和方式；规范了不同类型企业筹资的前提条件和基本程序；规范了不同融资方式的会计准则。

③金融环境

a. 金融市场。金融市场的成熟和活跃程度、金融工具的多样化等, 对金融市场融资方式和融资效率有着极大的影响。

b. 金融中介机构。金融中介机构通过吸收存款、发放贷款来实现资金的间接流动, 银行的各种贷款设置、贷款条件、贷款利率, 直接影响到企业的筹资数额和资金成本。

④通货膨胀水平

通货膨胀对企业融资活动的影响主要表现在:物价上涨, 企业的各种成本支出増加, 相应对资金的需求増加, 融资数量增加；物价上涨, 货币贬值, 企业的实际利润和留存盈余可能减少, 所需的资金融通量可能増加。

（2）影响企业融资需求的微观因素

①企业的组织形式

企业的组织形式决定了企业的资本实力和生产规模, 因而日常经营的资金周转数量和发展规模不同, 从根本上决定了融资方式和数量。

②产品的生命周期