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一、简答题

1． 请解释你同意或不同意以下说法的理由, 即“浮动利率债券的交易价格总是等于其面值。”

【答案】不同意这种说法。

（1）浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券, 即债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。

（2）由于债券利率随市场利率浮动, 采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异, 使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性, 也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性, 从而导致较高的风险。当收益率变动, 不等于票面利率时, 交易价格也会偏离其面值。

2． 金融机构面临的系统性风险和非系统性风险各有哪些？

【答案】（1）金融机构面临的系统性风险有:

①外部因素:国家财富缩水风险；国家资本流向突然逆转风险；金融开放过快产生的失控风险。

②内部因素:房地厂面临周期性调整风险；地方债务风险。

（2）金融机构面临的非系统性风险有:

①信用风险, 又称违约风险, 指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。

②财务风险, 与公司筹集资金的方式有关的。通常通过观察一个公司的资本结构来估量该公司的股票的财务风险。资本结构中贷款和债券比重小的公司, 其股票的财务风险低；贷款和债券比重大的公司, 其股票的财务风险尚。

③流动性风险, 指由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。对于金融机构中的银行, 出现挤兑也会造成流动性风险。

④操作风险, 指由于工作人员或是设备出现问题而造成的损失。

⑤经营风险, 指金融机构在经营管理方面出现错误而造成的损失。

3． 南方公司的一位董事认为, 投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高, 股价越高。

参考固定增长的红利贴现模型, 运用它分析这位董事的观点。

a. 持续增长率, b. 账面价值的增长率

【答案】（1）固定增长的红利贴现模型下股价, 式中:是在第一年末获得的预期股利；r 是投资者所要求的贴现率；g 是股利的永久增长率。当红利越高时, 投资者所要求的贴现率

与股利永久增长率之差的变小, 股价会越高。

二、计算题

4． 某个养老基金经理知道下列负债是必须予以偿还的:

如果该养老基金经理想要投资一笔钱满足以上债务流量支付的需要, 假设今天投下任何一笔钱所获得的年利率都是7.6%, 那么请问:今天必须投入多少钱才能满足以上债务流支付的需要？

【答案】

设今天需要投入

等于未来债务流的现值之和。

所以, 该养老基金经理须投入13.11百万元。

（百万元）, 若这一笔钱满足以上债务流量支付的需要,

则应

一、简答题

1． 资本资产定价模型的基本假设是什么？

【答案】资本资产定价模型的基本假设是:

（1）投资者遵循均值一方差准则选择投资组合, 即在同一风险水平下, 选择具有较高预期回报率的资产组合；或者在收益率相同的条件下, 将选择具有较小标准差（风险）的资产组合。

（2）所有投资者关于资产收益和风险的预期相同（一致）并在所考虑的时间段内不变。这条假设意味着所有投资者的信息对等（对称）且理性。

（3）投资者可以按一个无风险利率不受限制地贷款或借款。

（4）所有投资者可任意和不断地获取信息, 即信息是完全是免费的。

（5）所有的资产都已市场化, 包括人力资本等, 即资本市场上包括了所有可投资的资产。 （6）任何一种资产都是无限可分的, 投资者可以买入或卖出一分钱的资产。

（7）资本市场无摩擦, 即没有税收和交易成本。

（8）市场处于完全竞争状态, 即不存在垄断和操纵, 所有投资者都是价格接受者。

（9）市场至少存在一种无风险资产, 无风险利率对所有投资者来说都相同且在所考虑的时间内不变。

2． 哪些因素会影响到储蓄与家庭消费的选择？

【答案】影响储蓄与家庭消费的选择的因素有:

（1）宏观影响因素

①利率水平。对于低收入者, 利率越高, 会发生替代效应, 因为他们的储蓄较少, 所获得的利息收入比较有限, 难以达到富有的感觉；对于高收入者, 会发生收入效应, 从而可能减少储蓄。对于整个社会, 利率提高是否会増加储蓄, 则要综合考虑低收入者和高收入者所占的比重及替代效应和收入效应的总和。

②价格水平。如果人们的名义货币收入增加的速度小于物价上升速度, 则实际收入在下降, 若要保持原有的生活水准, 则必然增加当期消费；反之, 当期消费会减少。

（2）微观影响因素

①绝对收入水平一一可支配收入。可支配收入越高, 边际消费倾向越低, 边际储蓄倾向则越高；反之, 可支配收入越低, 边际消费倾向越高, 边际储蓄倾向则越低。所以, 储蓄与可支配收入呈同方向变化趋势。

②相对收入水平、恒久性收入和储蓄的生命周期

a. 相对收入理论认为人们的当期消费会受到自己过去的消费习惯以及周围的消费水准的影响。