2017年四川大学金融经济学复试实战预测五套卷
● 摘要
一、简答题
1． 已知无风险收益率
市场组合预期收益率为10%, 证券A 与证券B 的
值分别为
（1）两证券的预期收益率各是多少？
（2）当市场组合预期收益率为11%与9%时, 两证券的预期收益率各是多少？ 【答案】（1）证券A 的预期收益率为:
证券B 的预期收益率为:
（2）当市场组合预期收益率为11%时, 证券A 的预期收益率为:
证券B 的预期收益率为:
当市场组合预期收益率为9%时, 证券A 的预期收益率为:
证券B 的预期收益率为:
2． 世界各国的证券市场都流行基本面分析、技术分析方法, 你认为这类方法是否有其存在的价值？有人认为, 这类方法适合短线操作, 而有效市场假说适合长线运作, 对此你有何看法？
【答案】（1）技术分析和基本面分析的含义
①技术分析是指以市场行为为研究对象, 以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。它是建立在三大假设之上的:a. 市场行为包容消化一切, 即:所有的基础事件一一经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。b. 价格以趋势方式演变。c. 历史会重演。
②基本面分析法通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析, 评估股票的投资价值和合理价值, 与股票市场价进行比较, 相应形成买卖的建议。
（2）技术分析和基本面分析的存在价值
①如果市场未达到弱式有效, 则当前的价格未完全反映历史价格信息, 那么未来的价格变化将进一步对过去的价格信息作出反应。在这种情况下, 人们可以利用技术分析从过去的价格信息中分析出未来价格的某种变化倾向, 从而在交易中获利。如果市场是弱式有效的, 则过去的历史价格信
息已完全反映在当前的价格中, 未来的价格变化将与当前及历史价格无关, 这时使用技术分析和图表分析当前及历史价格对未来作出预测将是徒劳的。因此在弱式有效市场中, 技术分析将失效。
②如果市场未达到半强式有效, 公开信息未被当前价格完全反映, 分析公开资料寻找误定价格将能增加收益。但如果市场半强式有效, 那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助, 因为针对当前已公开的资料信息, 目前的价格是合适的, 未来的价格变化与当前已知的公开信息毫无关系, 其变化纯粹依赖于明天新的公开信息。对于那些只依赖于已公开信息的人来说, 明天才公开的信息, 他今天是一无所知的, 所以不用未公开的资料, 对于明天的价格, 他的最好的预测值也就是今天的价格。所以在这样的一个市场中, 已公布的基本面信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券, 基于公开资料的基础分析毫无用处。
③如果存在强式有效市场且身处其中时, 那么所有分析（包括技术和基本分析）都是徒劳的。因为证券价格总是能及时充分反映所有相关信息, 包括所有公开的信息和内幕信息。
3． 假设一个单因素模型的形式为:
考虑三个充分分散化的组合, 因素的期望值为8%。
有一个投资组合不在因素模型关系的直线上吗？哪一个？你能由其他两个组合构造一个组合, 使其与“线外”的组合具有相同的敏感性吗？这样一个组合的期望收益率是多少？你希望投资者对这三个组合采取什么行动？
【答案】将已知数据分别代入模型方程中, 可以检验出投资组合B 不在因素模型关系的直线上。
组合的敏感性是由组合内证券的敏感性系数加权平均得出, 即要符合出将A 、C 组合等比例投资的新组合可与与“线外”的组合B 具有相同的敏感性。 期望收益率
可以得
二、计算题
4． 假定市场组合的预期收益率是8%, 无风险利率为3%, 则公司A 的预期收益率是9%, 公司A 的值为多少？
【答案】
一、简答题
1 根据标准资本资产定价模型, 假定无风险利率为6%, 市场组合收益率为16%, 判断以下哪种情．
况是可能的, 为什么？
【答案】（1）不可能。 资本资产定价模型的标准形式
:
正比关系。即值越大, 预期收益率越大；
（2）不可能。
当
时, 资产组合的收益与其值成
值越小, 预期收益率越小。
任何一项资产的预期收益率与标准差成正比, 即风险越大, 预期收益率越高；风险越小, 预期收益率越小。
（3）可能。