2018年南京大学商学院431金融学综合[专业硕士]考研核心题库
● 摘要
一、单选题
1． Super 公司2010年的销售额为720万元，所有的销售均为赊销。同时，应收账款为90万元。如果1年以365天计算，该公司的平均收账期为多少天？（ ）。
【答案】D
【解析】根据公式，平均收账期=365/应收账款周转率=365×应收账款/销售
额
（天）。
2． 影响企业短期偿债能力的最根本原因是（ ）。
A. 企业的资产结构
B. 企业的融资结构
C. 企业的权益结构
D. 企业的经营业绩
【答案】D
【解析】短期偿债能力比率是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。它们主 要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些指标关注企业的流动资产和流动负 债, 但短期偿债能力比率的大小会因行业类型而不同，影响企业短期偿债能力的最根本原因还是企业的经营业绩。
3． 某公司去年的每股收益是元，分红率是60%，新股票项目的期望回报率是20%，公司股
，票的beta 是1.2。无风险利率是6%市场组合的回报是11%。该公司股票的期望回报率是（ ）。
A.10%
B.11%
C.12%
D.13%
E.14%
【答案】C
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
二、简答题
4． 72法则常用于计算离散复利下一项投资翻倍时间的拇指法则就是“72法则”。要运用该法则，你只需简单地用72除以利率来确定价值翻倍所需的期数。例如，当利率为
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明要实现价值翻倍所需要的期数就等于年，这近似等于实际结果年。72法则同样可以应用于确定在期数确定的情况下，要实现价值翻倍所需的利率。对于许多利率和期数来说，72法则是非常有效的近似方法。请问在什么利率下，72法则可以得到准确的结果？
【答案】由于72法则只是一个近似值，因此可知只有一个利率使得用72法则得出的值是准确值。使某一价值翻倍并用基本的终值公式解出时间t ，可得：
同时可以得到运用72法则计算的近似值：
令两式相等解出R 。注意，终值方程使用的是小数，求准确值时72应换成
利用计算器，可以解出使得72法则所得值为准确值的利率为所以方程为
：
5． 净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少？折现回收期呢? 盈利指数呢? 内部收益率呢? 请解释。
【答案】假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正，则当折现率为零的时候其净现值也为正，因此，投资回收期必然比整个项目生命周期短。由于贴现回收是以相同的折现率计算的净现值，如果净现值为正，投资折现回收期必然低于该项目的生命周期。如果净现值为正，那么未来现金流的现值大于初始投资成本，因此，盈利指数大于1。如果净现值是在一定的折现率下为正，且NPV 为零，则折现率会较大，因此，内部收益率必然大于贴现率。
6． 国际投资项目2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些？
【答案】原因很多，最重要的两个是运输成本和汇率。在美国制造的成品更接近销售点，运输成本大幅节省。它还减少了库存，因为货物的运输花费更少的时间。更高的劳动成本在一定程度上抵消了这些成本的节省，至少与其他可能的生产地点相比是如此。非常重要的是，在美国进行制造意味着成本有相当高的比例以美元支付。因为销售是按美元计算的，净利率在一定范围内是对汇率免疫的，利润不会因为汇率的大幅度波动而波动。
7． 负债与权益发行的规模总的来说，债务发行比权益发行更为平常，并且一般来说其发行量更大。为什么？
【答案】一个公司内部产生的现金流是权益融资的来源。对于一个盈利的公司，它不需要外部权益资本。债务发行量更大，是因为大公司更容易进入公共债务市场（小公司往往倾向于从私
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人放贷者处贷款）。权益发行者经常是准备上市的小公司，通常这类发行的规模是非常小的。 8． 半强型效率如果一个市场是半强型有效的，它是否也是弱型有效的？请解释。
【答案】是。历史信息也是公开信息。半强有效是弱有效的子集。
9 看跌期权的Delta 在本章中，．我们注意到看跌期权的Delta 是（提示：相同，但是为什么？）
【答案】是“Z ”小于或等于
概率。因为正态分布的对称性，这同“Z ”小于
这与相同吗？的概率，
所以是“Z ”大于的的概率是一回事。所以：
三、论述题
10．简述公司理财的目标以及影响公司财务目标实现的因素。
【答案】财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学地设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要的意义。当前财务管理目标的主要代表观点有三种：
（1）利润最大化。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的缺陷是：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系；没有考虑同一经济问题的会计处理方式的多样性和灵活性会影响到利润的大小。
（2）资本利润率最大化或每股利润最大化。这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。这种观点的缺陷是：仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
（3）股东财富最大化。这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。价值是衡量业绩的最佳标准。企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。股价的高低代表了投资者对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。
现在通常被企业认可的观点是企业的价值或股东财富的最大化。股票价格代表了股东财富，因此，股价的高低反映了财务管理目标的实现程度。
影响企业财务管理目标实现的因素有很多种，主要包括以下两个方面：
（1）企业的外部环境。财务管理是在一定的环境中进行的，财务管理环境是企业在财务管理过程中所面对的各种客观条件或影响因素，是企业财务决策难以改变的外部约束条件。财务管理的环境涉及的范围很广，其中最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。
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