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一、单选题

1． 企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率？（ ）

A. 回购股份

B. 増加留存收益

C. 増加并购

D. 减少债务

【答案】B

【解析】一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素：①销售利润率，销售利润率的増加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率；②股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高留存比率，増加内部股权资金，从而提高可持续增长率；③融资政策，提高负债权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率；④总资产周转率，提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。

2． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。

A. 负债资本成本

B. 所有者权益成本

C. 加权平均资本成本

D. 机会成本

【答案】C

【解析】根据加权平均资本成本的公式：

管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。最佳资本结构应该是加权平均资本成本的最低点。

二、概念题

3． swap

【答案】swap 中文译为“互换”，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。较为常见的 是货币互换交易和利率互换交易。货币互换交易，是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固 定利息进行交换; 利率互换交易，是指双方同意

其中一方的现金根据浮动利率在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，

计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换交易作为一种灵活、有效的 避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。

4． 外汇远期合同

【答案】外汇远期合同是指外汇买卖双方签订的固定价格远期外汇买卖合同。双方约定在未来某一特定日期（交割日）、按照合同中协定的价格、交割（以一种货币兑换另一种货币）一定数量和种类的货币。它是买卖双方进行远期外汇交易的依据，其主要内容包括：①合同当事人。合同双方的机构名称、地址及法人代表都应在合同中注明。②合同期限。远期外汇买卖的期限一般是从一个月到十二个月不等，按整月签订。合同一经签订就必须依期履行，如果有一方在到期前要求转期或取消合同，由此造成的损失由违约方承担。③合同汇率。合同中要注明买卖双方协定的远期汇率。一般都按外汇银行报出的不同期限的远期汇率签约，个别情况下双方也可以讨价还价。④合同数额。合同中需要标明双方买卖货币的数量，到期按此进行交割，不能随意更改。⑤交割日。远期合同的交割日通常是按月而不是按天计算，即交割日应确定为到期月中与成交日相同的日期。如果这个日期在到期曰不是营业日，则顺延一天。⑥履约保证金。银行在卖出远期合同时，为防止汇价剧烈波动时客户毁约使银行遭受损失，而要求信誉不好或不太了解的客户缴纳的占交易金额一定比例的抵押金。

三、简答题

5． 付款期BlueSky 航空公司出于“控制成本和优化现金流量”的目的延长付款期，实际上其在现金上获得 的好处是什么？

【答案】BlueSky 公司需要投入的资金将会减少，因为实际上延长应付账款周期就意味着从供货商那里借款。单 从这一点考虑，BlueSky 向其他机构的借款将会降低，利息成本降低。

6． 兼并盈利收购企业的股东从接管中获得的利益微乎其微。为什么会出现这种问题? 有哪些理由？

【答案】原因包括：（1）预期收益可能小于想象中的收益；（2）投标人公司通常很大，收益过于分散；（3）很多收购并不是以股东利益为出发点；（4）收购市场的竞争者可能迫使目标企业提高价格直到净现值水平为零；（5） 市场参与者早在兼并公布之前就把兼并的收益进行了预期，并折现。

7 计算发行成本假设你的公司需要2000万元建立一条新的装配线．。你的目标负债权益比为

新增权益的发行成本为8%，但是负债的发行成本只有5%。你的老板决定通过借债来为项目筹资，因为发行成本较低，同时所需的资金规模相对较小。

a. 你认为用借债来筹集项目全部的资金的合理性在哪？

b. 公司的加权平均发行成本是多少，假定所有的权益都由外部筹集？

c. 请问在考虑了发行成本后，建立一条新的装配线的成本是多少？在本案例中，全部的资金

都由负债来筹集是否会有影响？

【答案】a. 债务筹资速度快、成本较低、有较大的灵活性，而且可以利用财务杠杆的作用。 b. 加权平均发行成本是债务和权益发行成本的加权平均数，则：

包括发行成本在内的装配线的成本总额为：

）

即使全部的资金都由负债来筹集，如果公司使用目标资本结构的话，发行成本，即真实的投资成本也应该加以评估。

8． 《美国破产法》第7章当Beacon Computer Company （BCC ）申请按《美国破产法》第7章破产时，它有如下的资产负债表信息：

作为一个受托人，如果假设没有与破产相关的法律费用，你会提议如何分配清偿价值。

【答案】根据绝对优先法则，用所有资产最大范围抵偿债务，在本题中，总资产是28500美元，所以可以做一下的安排：

四、计算题

9． 假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑=

上为1英镑

镑交易额的套汇利润是多少？

【答案】（1）在纽约市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场，即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。在此市场行情下，客户可以在纽约市场上买入英镑并在伦敦市场上卖出；或者在伦敦市场上买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。

（2）100万英镑交易额的套汇本利和为：

美元，在伦敦市场美元。请问在这种市场行情下，（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英