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一、简答题

1． 哪些因素会影响到储蓄与家庭消费的选择？

【答案】影响储蓄与家庭消费的选择的因素有: （1）宏观影响因素

①利率水平。对于低收入者, 利率越高, 会发生替代效应, 因为他们的储蓄较少, 所获得的利息收入比较有限, 难以达到富有的感觉；对于高收入者, 会发生收入效应, 从而可能减少储蓄。对于整个社会, 利率提高是否会増加储蓄, 则要综合考虑低收入者和高收入者所占的比重及替代效应和收入效应的总和。

②价格水平。如果人们的名义货币收入增加的速度小于物价上升速度, 则实际收入在下降, 若要保持原有的生活水准, 则必然增加当期消费；反之, 当期消费会减少。

（2）微观影响因素

①绝对收入水平一一可支配收入。可支配收入越高, 边际消费倾向越低, 边际储蓄倾向则越高；反之, 可支配收入越低, 边际消费倾向越高, 边际储蓄倾向则越低。所以, 储蓄与可支配收入呈同方向变化趋势。

②相对收入水平、恒久性收入和储蓄的生命周期

a. 相对收入理论认为人们的当期消费会受到自己过去的消费习惯以及周围的消费水准的影响。

b. 恒久性收入认为消费支出不是由当期收入决定的, 而是由恒久性收入, 即一生中每个时期的平均收入决定的消费在各个时期都保持在一个比较稳定的水平上。

c. 生命周期理论认为人们一般从长期的角度来进行消费和储蓄选择, 将一生的全部收入在各个时期作出消费和储蓄的最佳分配。

③财富效应。财富以各种金融资产和实物资产的形式存在, 如银行存款、股票、债券、黄金、房产、古董等, 会影响人们的当期消费和未来储蓄的选择。

（3）制度性因素

①消费信贷制度。消费信贷作为一种金融安排可以平滑消费者生命周期内的收入曲线, 使人们更合理地配置收入, 实现消费效用最大化。当个人未来的预期收入比现期收入高时, 就需要通过消费信贷将未来的收入提前到现期支取。

②社会保障制度。若一个国家的社会保障制度比较完善, 人们的不确定性支出较少, 因而当期储蓄所占的比重较低, 消费所占的比重较高。

③社会习惯和个人价值观。

2． 假设一个单因素模型的形式为:

考虑三个充分分散化的组合, 因素的期望值为8%。

有一个投资组合不在因素模型关系的直线上吗？哪一个？你能由其他两个组合构造一个组合, 使其与“线外”的组合具有相同的敏感性吗？这样一个组合的期望收益率是多少？你希望投资者对这三个组合采取什么行动？

【答案】将已知数据分别代入模型方程中, 可以检验出投资组合B 不在因素模型关系的直线上。

组合的敏感性是由组合内证券的敏感性系数加权平均得出, 即要符合出将A 、C 组合等比例投资的新组合可与与“线外”的组合B 具有相同的敏感性。 期望收益率

3． 已知无风险收益率

（1）两证券的预期收益率各是多少？

（2）当市场组合预期收益率为11%与9%时, 两证券的预期收益率各是多少？ 【答案】（1）证券A 的预期收益率为:

证券B 的预期收益率为:

（2）当市场组合预期收益率为11%时, 证券A 的预期收益率为:

证券B 的预期收益率为:

当市场组合预期收益率为9%时, 证券A 的预期收益率为:

证券B 的预期收益率为:

市场组合预期收益率为10%, 证券A 与证券B 的

值分别为

可以得

二、计算题

4． 如果一个投资组合由4种证券组成, 值与投资比例如下表所示:

则此投资组合的【答案】

值为多少？