2017年云南大学发展研究院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
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2017年云南大学发展研究院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（五） .. 32
一、概念题
1． swap
【答案】swap 中文译为“互换”，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。较为常见的 是货币互换交易和利率互换交易。货币互换交易，是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固 定利息进行交换; 利率互换交易，是指双方同意
其中一方的现金根据浮动利率在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，
计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换交易作为一种灵活、有效的 避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。
2． 固定成本
【答案】固定成本是指总额在一定的期间和业务量范围内不受业务量变动的影响，保持固定不变的成本。例如行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、按直线法计提的固定资产折旧费、职工教育培训费等等，均属固定成本。当然，固定成本并非永远固定不变，只是在某一特定时期内是固定的。
固定成本总额虽不受业务总量变动的影响，但从单位业务量所负担固定成本多寡的角度来考察，固定成本又是一个变量。
3． 交易动机（transactions motive）
【答案】交易动机是指为满足与交易相关的需求而产生的持有现金的需要或动机。这一动机来自于企业的正常性 收支活动。现金的支出包括支付工资、偿还债务、交纳税款和派发股利。而现金的收入则来源于企业经营过程中 的销售、资产的出售和新的融资活动等。现金的流入（回收）和现金的流出（支付）并不是完全同步的，因此有必要持有一定数额的现金来做缓冲。如果企业保持的现金余额过小，就可能出现现金耗尽的现象。一旦出现流动 性不足的情况，企业必须出售有价证券或通过借贷来满足现金需要，而出售有价证券和借贷则会带来“交易成 本”，因此，企业通常会持有一定数量的现金。
4． 实物期权（realoptions ）
【答案】实物期权是指标的物为非证券资产的期权。
相对于“金融期权”，实物期权具有以下四个特性：
（1）非交易性。实物期权与金融期权最本质的区别在于非交易性。不仅作为实物期权标的物的实物资产一般不存在交易市场，而且实物期权本身也不大可能进行市场交易；
（2）非独占性。许多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被多个竞争者共同拥有，是可以共享的。对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者可能的策略选择有关；
（3）先占性。先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值；
（4）复合性。在大多数场合，各种实物期权存在着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的横向相关。
实物期权包括扩张期
权
和修正期权放弃期
权等。 延期期
权在投资决策中，实物期权给投资者一种决策的弹性，使其可以灵活适应市场的各种变化，在最大限度控制风险的同时，又不丧失获得可能出现的有利机会。
5． 空头套期保值（shorthedge ）
【答案】空头套期保值是指已持有某种商品或预期将持有的投资者，为了防止价格下跌的系统风险，卖出相应期货合约的套期保值方式。例如，如果投资者既持有股票也卖出股指期货，大盘下跌时，用股指期货交易中获得的收益弥补股票组合下跌的损失；大盘上涨时，股指期货交易中的亏损由股票组合的盈利来弥补，从而使持有股票组合的市值保持在卖出股指期货时的水平。
6． 包销（firm commitment）
【答案】包销是指投资银行将发行人的证券按照协议购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券自行购入的承销方式。在这种方法下，投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时承担无法卖出它们的风险。包销分为全额包销、定额包销、余额包销三种。
7． 红鲱鱼书（redherring ）
【答案】红鲱鱼书即初步募股说明书，是指证券管理机构审查公司上市申请时，公司向潜在投资者分发的发行股票的初步募股说明书。在美国，《1933年证券法案》规定，在证券交易管理委员会正在审查公司申请上市登记报告的过程中，公司不得出售任何证券，但可以向社会公众发放初步募股说明书。由于其封面用红笔题记，表明它还未在证券交易管理委员会注册登记，故又称为“红鲱鱼募股说明书”。
8． 账面价值（book value）
【答案】账面价值即股票净值或每股净资产，是指每股普通股所代表的实际资产的价值。该指标大体反映每股所代表的公司资产，它是由公司的财务报表所计算出来的，其计算公式为：公司普通股每股账面价值=普通股股东权益总数+普通股股票数。将该指标与股票市价比较，可以用来衡量股票市值与其账面价值的偏离程度，判断以当前投资代价购买股票是否值得。该指标在公司兼并和收购中都有重要作用。
二、简答题
9． 安全库存与订购点Sache 公司预计每周都能售出700件出自其设计师的服装。商店每周开业七天，同时 预计每天销售的数量都相同. 公司的经济订购批量（E0Q ）为500件，安全库存为100件。下订单后，Sache 公司还需3天时间才能拿到服装。请问公司每年应该订购多少订单？假定在每周周一早晨商店开业前，服装刚刚运送 到。Sache 公司何时订购其下一份订单？
【答案】由于公司每周能卖出700件服装，一年有52周，总销售量
由于E0Q 为500件，因此：
在决定何时订购下一份订单之前，有必要弄清楚上一份订单是何时订购的。由于服装每周一送到，并且从订 购服装到服装到达有3天的延迟时间，因此，上一订单是上周五订购的。由于订单与订单之间有5天的时间间隔，下个订单将在周三订购。
另外，可以认为商店每天卖出100件商品
下一份订单应该在周三订购。
10．有效市场假说定义三种形式的市场有效性。
【答案】（1）弱型有效市场：如果某一资本市场上证券的价格充分地包含和反映了与其有关
，或说符合“弱型效率假说”的历史信息，那么该资本市场就达到了“弱型有效”。在这一市场上，
，而且，投资者对信息进行不仅仅是信息从产生到被公开的有效性受到损害，即存在“内幕信息”
价值判断的有效性也受到损害。通常用以下数学公式来表示弱型效率：
（2）半强型有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息，包括如公司公布的财务报表和历史上的价格信息，那么该资本市场就达到了“半强型有效”。在该市场上，一方面，关于资本品的信息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害，也就是说信息公开的有效性受到破坏，存在所谓的“内幕信息”。另一方面，在该市场上，所有投资者占有的公开信息都是相同的。也就是说，除了未公开的“内幕信息”之外，只要是被公开的信息，就可以为每一位投资者所占有。同时，不论是什么类型的投资者，其对所有公开信息的判断都是一致的。
（3）强型有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有的信息，包括公开的和内幕的信息，那么该资本市场就达到了“强型有效”。在该种市场上，信息的产生、公开、处理
和反馈几乎是同时的。另外，有关信息的公开是真实的，信息的处理是正确的，反馈也是准确的。
11．可赎回债券估值New Business风险投资公司发行在外的永续债券利率为10%，可在1年内赎回。债券每年支付利息。赎回溢价设定高出面值150美元。1年内利率涨为12%的概率为40%, 而有60%的概率是利率将变为7%。如果当前的利率为10%，那么当前债券的市场价格是多少？
【答案】债券的当前价格是一年后期望价格的现值。当债券价格超过赎回价格1150美元的时候，该债券将会被赎回。首先，需要找到一年后的预期价格。如果下一年利率上升，债券价格将
这意味着商店在周六营业时有100件安全库存。由于服装必须在周六商店营业之前到达，考虑到运输时间，应该在三天前订购。因此，