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一、概念题

1． 预期回报率（expected return）

【答案】预期回报率，又称“期望收益率”，是指在生产或投资活动中，一种未来可能获得的平均收益率。它是行为人在生产或投资活动中的某种选择在未来给其带来所有可能的收益率的数学期望值。

2． 一般性的货币政策工具

【答案】一般性的货币政策工具指各国中央银行普遍运用或经常运用的货币政策工具。一般性的货币政策工具包括以下三种:一是存款准备金政策, 二是再贴现政策, 三是公开市场业务。存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率, 来影响商业银行的信贷规模, 从而影响货币供应量的一种政策措施。再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率, 以实现货币政策目标的一种手段。公开市场业务是指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券（特别是政府短期债券）来投放或回笼基础货币, 以控制货币供应量, 并影响市场利率的一种行为。

3． 证券化（securitization ）

【答案】证券化是指将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，通过结构性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的证券，并据以融资的过程。资产证券化是通过证券化，银行可使贷款在资本市场上变现，提前收回贷款，在负债不变的情况下改善信贷资产结构，提高信贷资产质量，分散经营风险，并由此推进资本市场的规范化 发展。目前金融市场上存在两种证券化方式，一种是通过发行资产支持债券ABS 来实现；另一种是MBS , 即抵 押资产证券化，专指按揭的资产。 当代金融业证券化趋势主要表现在下列两个方面：第一，国际证券市场的扩展。特别是在20世纪80年代上半期，国际信贷的构成从银行辛迪加贷款为主转向以证券化资产的转移为主。第二，银行的资产负债可买卖性増加。这表现为：（1）银行既作为代理人又作为投资者直接参加国际证券市场的交易活动，证券持有量也随之增加； （2）银行国内资产和国际资产的可买卖性增大；（3）银行在长期证券市场充当借款人的重要性增大。

4． 政府支出（government spending）

【答案】政府支出又称“公共支出”，指政府为履行其职能而支出的一切费用的总和。换句话说，政府支出也就 是政府行为的成本。在西方，公共财政对经济的影响作用主要表现在公共支出上，政府干预、调节经济的职能也 主要通过公共支出来实现。公共支出的数额反映着政府介入社会经济生活的规模和深度，也反映着公共财政在社会经济中的地位。在理论上，公共支出通常分为以

下几类：按照经济性质不同，可分为购买性支出和转移性支出； 按照目的性不同，可分为预防性支出和创造性支出；按照政府对公共支出的控制能力不同，可分为可控制性支出 和不可控制性支出；按照受益范围不同，可分为一般利益支出和特殊利益支出。

二、简答题

5． 简述货币学派的货币政策主张。

【答案】货币学派是作为凯恩斯学派的对立面出现的, 它的货币政策主张也主要是针对凯恩斯学派的政策主张而提出的。

（1）凯恩斯学派相机抉择的货币政策主张

西方市场经济国家用来干预经济生活的现代宏观经济政策包括有货币政策, 始于20世纪30年代凯恩斯主义的建立。凯恩斯否定了西方古典经济学派关于经济人是理性人的假设、关于供给可以创造同等需求的论点以及市场本身的机制即可实现充分就业均衡的论点, 他认为有效需求不足是必然的, 因而必须由国家干预经济生活予以补足, 相应地提出了相机抉择的货币政策主张。凯恩斯学派认为, 中央银行应该根据经济形势的变化, 灵活地运用各种货币政策工具从而控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定的经济目标。

（2）货币学派“单一规则”的货币政策主张

相机抉择的货币政策对促进西方国家经济的增长曾经起到过非常大的作用, 但是二战后一些年代的实践说明, 国家干预的结果却是经济增长与通货膨胀并存。在这样的背景下, 出现了把这两者视为具有相互替代关系的菲利普斯曲线。到了20世纪70年代, 又出现了“滞胀”的局面, 即就业已不能用通货膨胀的代价来换取一通货膨胀存在的同时却是经济停滞和突出的失业问题。而且, 货币政策的时滞等问题给政策的实施带来困难, 并产生不良后果, 这就相应地出现了货币学派“单一规则”的货币政策主张。

货币学派强烈反对凯恩斯学派关于国家干预经济生活的主张, 认为国家的过多干预阻碍了市场自我调节机制的作用发挥, 从而促成经济紊乱。这是因为:

①相机调节货币供给的金融政策, 由于要在长期时滞之后才能生效, 那么是否有效实际上难以肯定；

②多变的金融政策还会加剧经济的波动；

③由于时滞的存在和人为判断失误等因素, “相机抉择”货币政策往往不能稳定经济, 反而成为经济不稳定的制造者。

他们论证, 货币需求函数的变动, 从长期看是相当稳定的, 因而他们的货币政策主张是保持货币供给按“规则”增长, 即中央银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币量增长率, 而不应运用各种权力和工具企图操纵和管制各种经济变量。这是因为:

①货币主义相信市场机制的稳定力量, 认为在经济繁荣、需求过旺时, 固定货币供给増长率低于货币需求增长率, 因此具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气、需求不足时, 固定货币供给増长率高于货币需求増长率, 因而又具有自动刺激经济恢复的能力。

②固定货币供给规则的支持者称该规则可以促进形成稳定的经济环境, 提高人们的信心, 从而有助于长期计划和投资, 弗里德曼指出美国历史上所有的主要通货膨胀都与货币供给速度加快有关。同样, 所有严重的经济收缩都伴有货币供给的绝对减少或者货币供给增长速度的明显放慢。采用固定货币规则可消除货币供给的易变性, 这样, 人们会预期经济前景更加稳定, 不会出现两位数的通货膨胀和严重的经济衰退。厂商预见到经济的波动幅度将会变小, 就会稳定他们的投资支出, 从而提高经济整体的稳定性。

货币学派的货币政策主张是作为凯恩斯学派相机抉择货币政策的对立面而出现的, 它可以提示中央银行到底应该如何正确地估量货币政策的总体效应。

6． 金融监管的发展趋势。

【答案】国际金融监管的主要发展趋势可以概括为：

（1）监管理念方面，发生重心转移。注重加强监管者与被监管者之间的合作，变“猫鼠对立关系”为“脑与四肢的协同关系”。即监管者激励良好的金融操作，在于令金融机构的管理层感到金融监管在协助自己朝监管目标靠拢。

（2）监管机制方面，走向多元化。突出地表现为国家专门监管机制、银行内控机制及自律机制的齐头并举。多元化监管机制实现的关键在于引入市场约束，强化金融机构的信息披露，便于存款户、投保者、股东等多方市场主体及时掌握金融机构的风险状况。

（3）监管模式方面，向功能型监管转变。所谓功能型监管，是指在一个统一的监督机构内，由专业分工的管理专家和相应的管理程序对金融机构的不同业务进行监管。其优点主要是能有效地解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题，避免监管真空和多重监管现象。强调要实施跨产品、跨机构、跨市场的监管，主张设立一个统一的监管机构来对金融业实施整体监管。监管体制和监管规则更具连续性和一致性，能更好地适应金融业在今后发展中可能出现的各种新情况。

（4）监管技术方面，出现了一种激励相容的新方案。该方法最初是由美联储经济学家Kupiect 和O.Brien 于1995年提出的。主要内容是：监管当局设定一个测试期，银行在测试期初向监管当局承诺其资本水平，为该期间内可能出现的损失做准备，在整个期间内，只要累积损失超过承诺水平，监管当局就对其进行惩罚，如交纳额外资本费给中央银行。监管当局的任务只是制订恰当的处罚方案，而不必关心银行的风险管理模型是否准确可靠，其资本金是否充分。预先承诺法的实行，标志着金融监管当局开始注重建立与适当的激励相容的制度安排，使被监管者即使出于自身利益的考虑，也能保证做到严格自律。

（5）监管范围方面，有所扩大。各国监管当局也相应扩大金融监管的范围，从单纯的表内业务，扩展到包括表外业务在内的所有业务；同时，由于银行附属公司从事的准银行业务并不在金融监管的范围内，金融监管机构不但通过统一监管标准和方法来弥补，还通过并表监督来加强监管。