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一、概念题

1． 资本市场

【答案】资本市场指交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，期限长，风险大，收益高，流动性差。这一领域包括长期存贷市场和证券市场，证券市场又可分为债券市场和股票市场。金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。资本市场可以有效促进资本形成，动员民众储蓄与投资，如将其加以合理分配，有利于国民经济协调发展。

2． 比较优势

【答案】（1）比较优势（comparative advantage）理论是英国著名经济学家大卫•李嘉图（David Ricardo ）提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。

李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。人类进步史，实际上就是利用比较优势进行分工和交换的历史。

（2）互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：①双方对对方的资产或负债均有需求；②双方在两种资产或负债上存在比较优势。

3． 金融资产

【答案】金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产，后者主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等衍生金融工具。

4． 离岸金融市场

【答案】离岸金融市场是国际金融市场的核心，是从事境外金融业务的金融市场。离岸金融市场不是指某一市场的地理位置，而是指市场中交易的货币的性质。即离岸金融市场上某种货币的交易，是在该货币发行国的境外进行的。离岸金融市场业务与各国国内金融市场是完全分开的，它不受所在国金融、外汇政策的限制，可以自由筹措资金，进行外汇交易，实行自由利率，无需交纳存款准备金。

世界上也有一些国际金融中心将离岸市场与国内或地区内市场融合在一起，这主要是那些经济规模较小、市场以离岸性业务为主的新兴国际金融中心，典型的如香港等。离岸金融市场的业

务规定、制度结构、利率决定以及资金借贷方式等都和国内金融市场不同，但是它仍然和各国国内市场在信用工具、利率及资金的相互利用方面保持着密切的联系。

5． 契约型基金

【答案】契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。

6． 派息比率

【答案】派息比率是指股息占盈利的百分比。计算方法为每股股息除以每股盈利。

7． 升值（Appreciation ）与贬值（Depreciation ）

【答案】汇率的变化表现为一种货币相对于另一种货币的升值与贬值。在直接标价法下，当汇率的数量减少时，称为本国货币币值（或汇率）上浮，也称本币相对于外币升值；此时，外币货币币值（或汇率）下浮，也称外币相对于本币贬值。在间接标价法下，表现方式恰好相反：当汇率的数量减少时，称为本国货币币值（或汇率）下浮，也称本币相对于外币贬值；此时，外币货币币值（或汇率）上浮，也称外币相对于本币升值。因此，作为两种货币的比价，汇率的上升或下降必然是一种货币的升值，同时也是另一种货币的贬值。

货币的升贬值幅度可以通过变化前后的两个汇率计算出来，具体方法如下：

（1）在直接标价法下：

（2）在间接标价法下：

上述公式的计算结果如果是正数即表示本币或外币升值；如果是负数即表示本币或外币贬值。

8． 专家经纪人

【答案】专家经纪人又称佣金经纪人，是证券交易所指定的特种会员，其主要职责是维持一个公平而有次序的市场，即为其专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定。专家经纪人主要有以下两项职能:一是组织市场交易，专家经纪人接受证券商买卖申报，按交易所规则确定并连续报出专营股票的买价和卖价，作为市场的有效竞价范围；二是维持市场均衡，当市场买卖申报不均衡时，专家经纪人有责任加入较弱的一方，用自己的账户买入或卖出股票，以改善市场的流通性。

二、简答题

9． 证券回购协议与证券抵押贷款有何不同？

【答案】证券回购协议指正回购方即资金的借入方，在将证券出售给逆回购方即资金贷出方的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方购回证券，逆回购方必须向正回购方返还原证券，回购价按照约定的回购利率计算的融资行为。实质上是交易双方进行以证券为权利质押的一种短期资金融通。

在我国，证券回购协议的回购交易最长为365天，而且不准以任何方式展期。交易标的物为债券，主要是政策性金融债券和国债。参与机构为在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构以及经过中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。

证券抵押贷款是以借款人持有的各种有价证券如汇票、本票、股票、债券、支票和存单等作为质物向银行申请的贷款，属于担保贷款中质押贷款的一种。以存单、国债作抵押的风险较小；而用股票风险则较大。因此银行在接受时要注意其安全性。

证券回购协议和证券抵押贷款的融资期限、资金融通当事人、融资根本目的、融资标的均有很大的差别。

（1）虽然证券回购协议的回购交易最长为365天，但绝大多数集中在30天之内，而证券抵押贷款的融资期限一般都在30天以上。

（2）证券回购协议当事人主要是金融机构，是商业银行等银行、非银行金融机构为解决短期资金需要而进行的资金融通；而证券抵押贷款则是证券持有人为解决各种各样的资金需求而向商业银行申请的以证券质押为担保的资金融通行为。

（3）证券回购协议主要是商业银行等银行、非银行金融机构为解决短期头寸不足进行的资金融通，而证券抵押贷款的借款人的借入资金在使用上根据借款个体的不同而有多种用途。

（4）证券回购协议的融资标的主要是债券等金融资产，流动性高、风险低，而证券抵押贷款的融资标的可以是各种有价证券如股票、债券、汇票、本票、支票和存单等。

10．简释期权的内在价值。

【答案】（1）期权是一种选择权，期权的买方拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利，其代价是向卖方支付的一定数额的权利金，也称为期权费。期权的价格经过期权的买卖双方在交易所内公开喊价竞争形成，就是期权的买方为取得某项期权而支付的一笔权利金。一般地，期权价格基本上等于期权的内在价值与时间价值之和。

所谓期权的内在价值就是市场价格与执行价格对比可以获利的差额，指期权的溢价部分。对于看跌期权，内在价值等于执行价格减去市场价格；对于买入期权，内在价值等于市场价格减去执行价格。其中虚值期权和平价期权的内在价值为零，因为期权的买方有选择执行期权合约与否的权利，因此内在价值不会为负。

（2）不同情况下期权内在价值的变化

从理论上说，在期权交易中，一个期权的价格绝不会低于其内在价值。否则套利者将立刻无