2018年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题
● 摘要
一、概念题
1. Sharpe 指数
【答案】Sharpe 测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值,说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大,说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之,则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要差,基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时,按大小排序没有意义。计算公式:夏普指数=〔平均报酬率一无风险报酬率)/标准差。
二、选择题
2. 假设使用证券的P 值衡量风险,在用获利机会来评价绩效时,( )由每单位风险获得的溢价来计算。
A.Treynor (特雷诺)指数
B.Jensen (詹森)指数
C.Sharp (夏普)指数
D. 其它三项都不对
【答案】A
【解析】特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的,它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算,风险仍然由系数来测定.
3. 现代组合投资理论认为,有效边界与投资者的无差异曲线的切点所代表的组合是该投资者的( )。
A. 最大期望收益组合
B. 最小方差组合
C. 最优证券组合
D. 有效证券组合
【答案】C
【解析】无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合,相对于其他有效组合来说所在的无
差异曲线的位置最高,该有效组合便是使投资者最满意的有效组合。
4. 若给定一组证券,那么对于某一个特定的投资者来说,最佳证券组合应当位于( )。
A. 其无差异曲线簇中的任意一条曲线上
B. 其无差异曲线簇与该组证券所对应的有效集的切点上
C. 无差异曲线簇中位置最高的一条曲线上
D. 该组证券所对应的有效边缘上的任意一点
【答案】B
【解析】只有在该投资者的无差异曲线簇与该组证券所对应的有效集的切点上,投资者的效用才能达到最大。
5. 马科维茨投资组合理论的假设条件有( )。
A. 证券市场是有效的
B. 存在一种无风险资产,投资者可以不受限制地借入和贷出
C. 投资者都是风险规避的
D. 投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合
【答案】ACD
【解析】Markowitz 做出如下假定:①投资者期望获得最大收益,但他们不喜欢风险,是风险厌恶者。②证券收益率是满足正态分布的随机变量,并且投资者的效用函数是二次函数。③根据第二个假定,可以利用预期收益率和方差(或标准差)来衡量投资者的效用大小,利用方差(或标准差)来衡量证券的风险大小。④投资者建立证券组合的依据是:在既定的收益水平下,使风险最小;或者,在既定的风险水平下,使收益最大。⑤风险与收益相伴而生。投资者在选择收益最高的证券时,可能会面临最大的风险。B 项是资本资产定价模型的假设。
三、计算题
6. 设A 公司在每年的12月31日支付2元的股息,某投资者在1月1日以每股20元的价格购入2股股票。一年后,即次年的1月1日他以22元每股的价格出售了其中一股,又过了一年,他以19元每股的价格出售了另一股。计算这两年投资的时间加权收益率。 【答案】
这两年投资的时间加权收益率为:
7. 假设一种无红利支付的股票目前的市场价格为20元,无风险连续复利年利率为11%, 试求该股票4个月期远期价格。
【答案】根据无红利支付股票远期价格计算公式:
该股票4个月远期价格
四、简答题
8. 请用图形解释经噪声交易者风险因素修正后的市场的风险报酬水平的组成。
【答案】当考虑了噪声交易者风险以后,市场资产组合的均值-方差有效边界将偏离于CAPM 中的水平,一般来说还包含了一部分超常收益水平。也就是说,经过修正后的市场风险报酬水平将包括两部分:原先CAPM 中所代表的水平,以及噪声交易者风险导致的超常收益水平。
图 资本市场线和市场有效边界
如图中,资本市场线对应着CAPM 中的市场风险报酬水平,市场有效边界线是反映市场真实风险收益状况的有效边界。市场有效边界线在资本市场线的上方,两者之间的垂直于横轴的距离就是超常收益水平。
9. 比较在引入无限制借入和贷出的条件前后,资产组合的可行集和有效边界有何变化?
【答案】如图,阴影区域即为某个多元证券组合中所有可能的证券组合,在允许无风险借贷的条件下,其中任何一点与A 点的连线均对应着一条资本配置线,这些资本配置线的总和就构成了新的可行集,即图中射线AB 和中间的全部区域。其中,射线AmB 与阴影区域的西北边界相切,切点m 点所对应的风险资产组合为M 。显然,此时可行集得到了扩大。
通过组合M 对应点m 的资本配置线AmB 就构成了新的有效边界,因为与可行集内的组合相比,在收益既定的条件下,它包含了最小的风险,或者说在风险既定的条件下,它提供了最大的收益。也可以认为,因为资本配置线AmB 的斜率是所有资本配置线中最大的,也就是说它上面的任意组合提供了最大的单位风险预期收益。
图 允许无风险借贷下的可行集和有效边界
五、论述题