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一、概念题

1． 市场有效性

【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息

的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。

二、选择题

2． 针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（ ）

A. 都含有无风险收益指标

B. 都含有大盘指数收益指标

C. 都含有测度风险的指标

D. 都含被评估组合的实际收益指标

【答案】B

【解析】只有詹森指数的计算公式中含有大盘指数收益指标，特雷诺指数和夏普指数均不含该指标。

3． 下列指数中，可用来评价证券组合优劣的有（ ）。 A. 系数

B. 詹森指数

C. 夏普指数

D.MA

【答案】BC

【解析】可用于评估证券组合优劣的指数有詹森指数、特雷诺指数和夏普指数。

三、计算题

4． 某股票市价为70元，年波动率为32%，该股票预计3个月和6个月后将分别支付1元股息，现在考虑该股票的美式看涨期权，其协议价格为65元，有效期为8个月。请证明在上述两个除息日提前执行该期权都不是最优的，并计算该期权的价格。

【答案】（1）证明美式看涨期权在两个除息日提前执行都是不明智的。

先考虑如果美式期权在3个月以后执行，投资者可以获得

因为期权价格的下限为

益率，因此上式成立。

在6个月的时候，依然有

不是最优的。

（2）因为不提前执行，所以美式看涨期权变为派发红利的欧式看涨期权，在具体应用B-S 公式时，要把S=70换成减去除息效应后的价格。注：此处无风险收益率为10%。

根据题目数据：

应用B-S 公式，得：

c=10.96（元）。

5． 假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数。什么情况使这个证券组合的标准差最大？最小？

【答案】由两个证券组成的证券组合其标准差为

因为相关系数p 的取值范围介于-1与+1之间，所以当两种证券完全正相关时（即

组全的标准差最大为：

而当两种证券完全负相关时（即），该组合标准差最小:

）该由此可见，在上述两个除息日提前执行该期权都如果

股票价格下降为即则在三个月时执行是不明智的。又因为以65为基数的红利收益率小于无风险收

四、简答题

6． 什么是对财富的时间偏好性？

【答案】财富的时间偏好性，即正常情况下存在把部分当期消费延迟到将来消费的倾向。在另一种情况下，财富的时间偏好性表现为有的人通过按揭等金融手段把将来可能的消费转移到当

期消费，但是从整个社会资源的平衡 来讲，这种超前消费仍然需要有延迟消费的支持才可以实现，所以体现在社会经济整体层面上，可以理解为延迟消费的另一种形式。

7． 比较资本市场线与证券市场线之间的异同。

【答案】（1）资本市场线与证券市场线的联系：

①纵轴上都有截距，且都表示无风险收益率；

②纵轴都表示期望收益率；

③资本市场线上的所有组合对应点一定在证券市场线上，而非有效组合的对应点也将落在证券市场线上，但是在资本市场线以下。

（2）资本市场线与证券市场线的区别：

①资本市场线的横轴是标准差（既包括系统风险又包括非系统风险），证券市场线的横轴是贝它系数（只包括系统风险）；

②资本市场线揭示的是持有不同比例的无风险资产和市场组合的情况下风险和报酬的权衡关系，证券市场线揭；^的是证券本身的风险和报酬之间的对应关系；

③资本市场线描述了有效投资组合的风险与预期收益之间的关系，而证券市场线界定的风险与收益的关系适用于所有的资产和组合，无论其有效与否；

④资本市场线表示的是期望报酬率，即投资后期望获得的报酬率，而证券市场线表示的是要求收益率，即投资前要求得到的最低收益率；

⑤证券市场线的作用在于根据必要报酬率，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；

⑥资本市场线适用前提很严格，而证券市场线适用前提宽松，适用范围广。

五、论述题

8． 决定市盈率的因素有哪些，其中哪些因素对市盈率的影响是不确定的？

【答案】