2018年吉林大学南方研究院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题
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2018年吉林大学南方研究院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题（一） . 2 2018年吉林大学南方研究院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题（二） . 7 2018年吉林大学南方研究院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题（三）11 2018年吉林大学南方研究院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题（四）17 2018年吉林大学南方研究院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研基础五套测试题（五）24
一、计算题
1． 某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1美元股息，该股票目前市价为40美元，设所有期限的无风险连续复利年利率都为6%, 某投资者刚刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：
（1）远期价格和远期合约的初始值等于多少？
（2）3个月后，该股票价格涨到46美元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约的空头价值等于多少？
【答案】根据固定股息股票远期价格计算公式：
（1）
（2）
2． 假设目前市场上的利率期限结构是平坦的，市场年利率均为10%（一年计一次复利），一个债券基金经理面临着市场上的两种债券：债券A 面值1000元，息票率为8%, 一年付一次利息；债券B 面值1000元，息票率为10%, 一年付一次利息。这两个债券都是三年后到期，到期时一次性偿还本金，但是该经理只打算进行一年期的投资，并且该经理预期一年后市场利率期限结构将近乎平行地下降，而市场普遍认为一年后市场利率基本不变。不考虑其他因素，请问对于该经理而言，哪种债券是较好的选择？
【答案】应该购买债券A ，原因如下：
债券A 目前的价格为：
债券A 的久期为：
由于债券B 的息票利率与当前市场利率相同，所以债券B 的市场价格即为面值1000元，其久期为：
根据利率波动与债券价格波动的关系：
由于对于两种债券的当前市场利率都相同，A 债券的久期高于B 债券，所以当利率波动幅度相同时，A 债券的价格波动幅度更大。由于债券基金经理估计未来利率下跌，所以债券价格应该上升，由于A 债券久期更长，所以A 债券价格上升幅度更大，预期收益率更高。应该选择A 债券。
3． 现有三年期国债两种，分别按一年和半年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%, 其发行价格分别是多少？
【答案】当按一年付息时，发行价格应该为：
当按半年付息时，发行价格应该为：
二、简答题
4． 文化因素对人类行为的影响有哪些？
【答案】由于行为人的注意力是选择性的，而文化因素又对选择性的注意力产生了重要影响，因此文化因素也影 响着认知和行为模式。
（1）文化与社会认知
不同的国家、部族或社会群体，社会认知有所不同，而相异的习俗、思潮和符号更强化了这种差异性。正是 由于文化在个人判断与决策中发挥的重要作用，以及不同群体之间文化的差异性，市场参与者表现出了很强的异 质性，这与传统理论中的同质性是矛盾的。
（2）全球文化
尽管存在着地理和语言上的障碍，但不同国家之间还是可以存在很多相互学习和模仿的地方。在全球范围内，很多类似的行为并不是对同样或相近的经济冲击所做出的理性反应，而是一种国际性的文化在发挥着影响。这种 全球文化并不是一种文化在全球范围内的复制，而是不同文化在全球范围内的融合与交流。受全球文化的影响，不同地域的金融市场在面临不同或不完全相同的基本面时，可能会做出相似的反应。这种反应并不能完全从经济 全球化中找到答案。关键在于全球文化对不同地域群体行为模式的一些共同影响。
5． 债券的6个属性是什么? 它们对债券价格的作用机制是什么？
【答案】（1）债券的属性是债券价值分析中的熏要因素，主要包括：债券的到期时间、息票
率、税收待遇、可赎回条款、流通性和违约风险。
①到期时间
当市场利率r 和债券的到期收益率升时，债券的市场价格和内在价值都将下降。当其他条件完全一致时，债券的到期时间越长，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大。但是当到期时间变化时，市场利率变化引起的债券的边际价格变动率递减。
②息票率
债券的到期时间决定了债券的投资者取得未来现金流的时间，而息票率决定了未来现金流的大小。在其他属性不变的条件下，债券的息票率越低>市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大。
③可赎回条款
许多债券在发行时含有可赎回条款，即在一定时间内发行人有权赎回债券。尽管债券的赎回价格高于面值，但是，赎回价格的存在制约了债券市场价格的上升空间，并且增加了投资者的交易成本，因此降低了投资者的投资收益率。为此，可赎回债券往往规定了赎回保护期，即在保护期内，发行人不得行使赎回权。常见的赎回保护期是发行后的5至10年。可赎回条款的存在，降低了该类债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。一般而言，息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大，即投资债券的实际收益率与偾券承诺的收益率之间的差额越大。
④税收待遇
对于（息票率低的）贴现债券的内在价值而言，由于具有延缓利息税收支付的待遇，它们的税前收益率水平往往低于类似的但没有免税待遇的（息票率高的）其他债券，所以，享受免税待遇的债券的内在价值一般略高于没有免税待遇的债券。
⑤流通性
债券的流通性或者流动性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力。通常用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券的流动性比较高；反之，流动性较低。所以，在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系，即流动性高的债券的到期收益率比较低，反之亦然。相应地，债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系。
⑥违约风险
债券的违约风险是指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。债券评级是反映债券违约风险的重要指标。违约风险越高，投资收益率也应该越髙。
（2）总体来说，它们对债券的作用机制包括：当市场利率调整时，期限越长，息票率越低，债券价格的波动幅度越大，但是当期限延长时，单位期限的债权价格的波动幅度递减；易被赎回的债券名义收益率比较高；享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低；债券收益率与债券的违约风险成正比，与债券的流通性成反比。