2018年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题
● 摘要
一、单选题
1． 一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（ ）。
A. 市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低
B. 市盈率与其它公司没有显著差异
C. 市盈率比较高
D. 其股票价格与红利发放率无关
【答案】C
【解析】根据公式：每股价格两边分别除以EPS ，得到：
左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。
2． —项资产的值为率为（ ）。 A.
B.2%
C.15% D.
【答案】A
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
3． Super 公司2010年的销售额为720万元，所有的销售均为赊销。同时，应收账款为90万元。如果1年以365天计算，该公司的平均收账期为多少天？（ ）。
【答案】D
【解析】根据公式，平均收账期=365/应收账款周转率=365×应收账款/销售
额
（天）。
4． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。
A. 负债资本成本
B. 所有者权益成本
第 2 页，共 39 页 无风险利率为市场指数收益率为则该项资产的预期收益
C. 加权平均资本成本
D. 机会成本
【答案】C
【解析】根据加权平均资本成本的公式：
管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。最佳资本结构应该是加权平均资本成本的最低点。
5． CAPM 中，
A.
B.
C.
D.
【答案】D
【解析】证券的贝塔系数是证券收益率与市场组合收益率的标准协方差。对于证券i ，贝塔的计算公式是：
的计算公式是（ ）。
二、简答题
6． 实物期权如果一家公司面临其他竞争者，你如何分析实物期权的变化？
【答案】在竞争性市场上，你必须认识到你的竞争者也拥有实物期权。这些竞争者的决策可能经常改变你公司期权的回报。例如，某个市场的第一个进入者经常能够分享更大的市场份额，因为他们的品牌可能成为产品的代名词（例如Q-TIPS 和舒洁）。因此，成为第一个进入者的期权非常有价值。但是也必须考虑成为市场的后入者或许更好。无论哪种方式，我们必须认识到竞争者的行动也会影响我们的期权。
7． 通货膨胀与利率假定当前波兰兹罗提为关系得出答案的？
【答案】根据相对购买力平价方程：
得到：
即
8． 销售预测为什么多数长期财务计划都从销售预测开始? 或者说，为什么未来销售额是关键？
第 3 页，共 39 页 三年后的预期汇率为在此期间美国与波兰的年度通货膨胀率相差多少？假定对于两个国家来说预期利率都是稳定不变的。你是根据何种
【答案】原因是，销售额是业务发展的最终驱动力。实际上，一个企业的资产、雇员和几乎所有的业务和融资都直接或间接地为销售额服务。换种说法，一个企业对资本、雇员、库存和融资的未来需求是由未来销售水平决定的。
9． 股利与再投资Carlson 制造公司在完成了当年资本支出后，有1000美元剩余现金。该公司管理者必须决定是将现金投资于收益率为
期国库券。
a. 如果公司所得税率为那么能使投资者同等接受两种方案的个人所得税率是多少？
的优先股，的优先股股利免纳税。那么使投资者b.a 的答案合理吗？请说明理由。 c. 假设惟一的投资选择是收益率为
不受Carlson 公司股利政策影响的个人所得税率是多少？
d. 这是低股利支付政策的有力论据吗？请说明理由。
【答案】a. 令x 表示一般收入的所得税率，则个人股东获取的税后现金股利为
元，
如果股东自行投资短期国库券将产生的税后现金流为
公司对这笔现金进行投资，其收益则为
者的收益必须相 等，即：
可得， 即一般收入的税率为0.35时，股东获取现金股利自行投资与公司利用这笔现金 的短期国库券，或者是发放给股东由股东自己投资于短美如果该为了使收益无差别，无论股东自行投资获取税后年息还是从公司投资中获取税后收益，投资进行投资对股东的收益无差别。
注：这一结论并不依赖投资持有期的长短。
b. 问题（a ）的答案是合理的。如果股东个人与公司分别将1000美元投资于相同的有价证券，并且股东获取的税后收益相同，则此时股东收益是无差别的。这种情况仅在个人与公司所得税税率相同时才会发生。
c. 尽管股东个人投资与公司投资将获取相同的税前收益，但是由于卡尔森公司享有投资股票带来的税收优势，因此，使股东收益无差别的一般收入税率将会更低。于是有：
此时可得，的。
d. 对低股利支付率而言，问题（c ）的结论也是正确的；但是现实经济中存在法律约束阻止公司投资大笔资金购买其他公司股票。
10．短缺成本什么是短缺成本? 请说明。
【答案】短缺成本是由于对流动资产投入过低而产生的。短缺成本主要有两种：（1）交易或订购成本，订购成本 是指订购存货的成本；（2）与安全库存有关的成本，包括持续销售、丧失
第 4 页，共 39 页 即当个人税率为 时，不同的公司股利投资策略下股东收益是无差别
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