2018年山东科技大学数学与系统科学学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题
● 摘要
一、简答题
1． 稀释Metallical Heavy Metal Mining （MHMM ）公司想要进行多元化经营。以下是公司最近的财务信息
MHMM 正在考虑一个与公司有相同市盈率的投资项目。这项投资的成本是1100000美元，公司将通过新股发行筹集资金。投资的回报与MHMM 现有的ROE 相同。公司的每股账面价值、每股市场价值和每股盈余将会如何变化，投资项目的NPV 是多少？是否发生稀释？
【答案】公司的当前
新的净收益的等于
新的净收益
因为所以：
假设P/E不变，新的股票价格
现在市场价值与账面价值的比
新市场价值与账面价值的比：
流通股股数
新发行的股票数量乘以新的总权益资本，可得： 会计稀释之所以发生是因为市场价值与账面价值之比小于1, 市场价值稀释发生的原因是该
公司投资了一个净现值为负的项目。
2． MM 和税在前题中，假设公司税率为请问本案例中EBIT 是多少？ WACC 是多少？请阐释。
【答案】若存在公司税，则无杠杆公司的价值为：
利用此关系式，可以得到EBIT :
EBIT=7276923.08 （美元）
WACC 仍然是
比上题中要高。 因为有税收，为了使公司的价值仍然为4300万美元，全权益公司的EBIT
3． 使用SML 估算权益资本成本如果你使用股票贝塔和证券市场线来计算项目的折现率，你所需要设定的前提条件是什么？
【答案】需要假定新项目的风险和整个企业的风险是相同的，并且企业完全是股权融资。 4． 简述影响债券投资价值的因素。
【答案】在确定证券的投资价值时，一般只需要考虑风险和收益，影响债券投资价值的因素
也就两个方面：风险 和收益，但影响债券的风险和收益的因素很多，具体来说包括以下几个方面：
利率水平。利率水平直接影响到债券的收益，这里的利率水平不仅包括债券本身的利率水平，也包括市场利率水平和其他金融资产的利率水平。债券自身的利率水平越高，一般其收益率就越高，债券的投资价值就 越大。同时购买债券具有机会成本，机会成本的大小等于其他金融资产的利率，所以在其他条件不变的情况下，其他金融资产的利率水平越高，债券的投资价值就越小。
价格水平。影响债券收益的另一个因素是发行价格，对于零息债券来说，债券的收益率只决
定于价格差异，在其他条件不变的情况下，发行价格越低，收益率越高，债券的投资价值就越大。
债券期限。债券期限影响债券偿还风险，一般期限较长的债券风险较大，从而影响债券的投资价值，投资者对于期限长的债券要求较高的风险溢价。
公司因素。公司因素包括公司的实力、声誉、财务状况，它决定了公司偿还债务的可能性。在公司规 模较大、以前信誉很好、财务健全的情况下，公司偿还债券的能力和意愿都较强，这种债券的投资价值较大。
行业因素。公司所处的行业决定了公司的发展前景和潜力，同时在很大程度上决定了公司的利润水平，在竞争激烈的行业，一般公司利润率较低，在没有形成较大规模情况下，公司的现金流量一般不充裕，而处于垄 断地位的公司，其利润率一般较高，公司偿债能力较强。
政策因素。一国对公司所处行业的政策、对债券市场的定位、国家本身的政治经济情况影响了公司的经营情况，从而影响债券的投资价值。
其他因素。影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能会 使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。 5． 运用CAPM 一只股票的期望收益是16.2%，它的贝塔系数是1.75, 而且市场的期望收益是11%。无风险收益必须是多少？
【答案】本题中运用CAPM ，代入数据有：
解得
二、计算题
6． 代码为000896的7年期国债于1996年11月1日发行，面值100元，票面利率为
其收盘价为每年付息一次。由于利率下调该国债的市场价格随之上升，至2001年11月1日除权前一个交易日元。如果投资者以120.70元的价格买入该债券，请计算其到期收益率。已知此 请计算其内在价值 ，判断该债券是否值得投资，说明理由。时的一年期银行储蓄存款利率是
【答案】到期收益率
债券内在价
由于该债券的内在价值小于其市场价值，因此不值得购买。
7． 假定市场上只有两种股票A 、B , 市值占比分别为
（1）股票A 的是多少？
（2）现在假定市场上另有一股票C , 通过利用股票的总收益率对单指数模型的回归分析，得到估计的截距为5%，值为如果无风险利率为10%, 那么，通过利用股票的超额收益率对单指数模型的回归分析，得到的估计的截距是多少？
（3）现在假定市场上有很多种证券，某投资者持有一个有效资产组合，其标准差为40%。市场组合的标准差为25%。如果单指数模型成立，资产组合的值是多少？
【答案】（1）市场超额收益的方差为
所以股票A 的为：
根据条件其截距为所以
A 的超额收益（excess return）的标 问：准差为20%, B的超额收益（excess return）的标准差为40%, 两者超额收益的相关系数为值通过利用股票的超额收益率对单指数模型的回归分析，得到的估计的截距是因其为有效资产组合，故其与市场的相关系数
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