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一、概念题

1． 普通股（common stock）

【答案】普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权的股票，是股份有限公司发行的最基本、标准的股份。普通股的持有人是公司的股东，他们是公司的最终所有者，对公司的经营收益或公司清算时的资产分配拥有最后的请求权，是公司风险的主要承担者。

与其他筹资方式相比，普通股筹资具有以下优点：

（1）所筹集的资本具有永久性，无到期日，不需归还。

（2）没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定。 （3）能增加公司的信誉，增强公司的举债能力。

（4）由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。当然普通股融资也有其缺点：

（1）资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地所要求的投资报酬率也较高；其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样

作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；最后，普通股的发行费用一般也高于其他筹资方式。

（2）以普通股筹资会増加新股东，这可能分散公司的控制权；另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。

2． 备用费（standbyfee ）

【答案】备用费是指通过备用承销安排配股发行时，发行公司支付给承销商的风险责任补偿。

股票发行中，当投资者放弃选择权或者坏消息导致股票的市场价格跌到认购价格以下时，有可能出现认购不足的情况。为了防止这种可能的发生，配股发行一般是通过备用承销来安排的。此时，承销商通过包销的方式，按照扣减一小部分认购费用后的认购价格买入发行股票中没有被认购的部分。承销商通常得到备用费，作为对其承担风险责任的补偿。

3． 特征线（characteristicline ）

【答案】特征线是指某种特定证券的收益率与市场证券组合的收益率之间的回归直线。具体来说该特征线的表达式为

个随机变量

率，它也是一个随机变量式中表示第种特定证券的实际收益率，它是一表示市场证券组合的实际收益表示无风险利率，在特征线中，它是一个常数是一个待估系数（即贝塔系数），其含义是表示证券的市场价格是否适中。特征线没有截距，也就是说，某一证券的超额收益是市场组合的超额收益与该证券系统风

险的严格关系，如果某一证券与市场组合相互独立，

即

那么该资产将得到风险溢价。 那么

即

如果

4． 股指期货

【答案】股指期货指一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种：一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险；另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不 同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。进入20世纪70 年代以后，西方国家股票市场波动日益加剧，投资者规避股市系统风险的要求也越来越迫切。由于股票指数基本 上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应运而生。

股指期货除具有金融期货的一般特点外，还具有一些自身的特点。①股指期货合约的交易对象既不是具体的 实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数；②一般商品和其他金融 期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的，而股指期货合约的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的；③股指期货合约到期后，合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易。

5． 资本资产定价模型

【答案】由夏普（Sharpe ）、林特纳（Lintner ）和莫森（Mossin ）根据马柯威茨（Markowitz ）最优资产组合选择的思想分别独立地提出的，经过几十年的发展，已经产生了多种多样的资本资产定价模型，有些学者还创新出套利定价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。所有这些模型要解决的问题是共同的，即在资本市场中，当投资者都采用马柯威茨资产组合理论选择最优资产组合时，资产的均衡价格是如何在收益与风险的权衡中形成的。或者说，在市场均衡状态下，资产的价格是如何依风险而确定的。收益与风险的关系仍是问题的核心。

模型的假设条件是：①投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不会对证券价格造成影响；②存在无风险资产，投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项；③投资者都是理性的，是风险厌恶者；④资本市场是无摩擦的，而且无信息成本，所有投资者均可同时获得信息。

该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值

的线性函数，即：式中，表示当市场处于均衡状态时，第i 种资

表示当市场处于均衡状态时，产（或资产组合）的期望收益率；表示市场无风险利率；

市场证券组合（marketportfolio ）的期望收益率，一般可以用某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收益率来表示；表示第i 种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险（systematicrisk ）的大小。

6． 利率平价理论（interest-rate-parity theorem）

【答案】利率平价理论是指：若本币市场利率高于某一外币市场利率，则该外币在远期将按溢价（升水）售出；若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将按折价（贴水）售出。其理论等式为：其中，i 为国内利率；为国外利率；F （0, 1）为某一时期的远期合约的汇率；S （0）为以本币表示的即期外汇汇率。

7． 边际贡献

【答案】边际贡献又称税后价差，即每多销售一单位产品对企业税后利润所起的贡献。其计

算公式为它是衡量企业盈利能力的重要指标。 8． 自制股利（homemade dividends）

【答案】自制股利是指投资者抵销公司股利政策的一种做法：当股利水平低于投资者期望的水平时，投资者可以通过出售部分股票以获取期望的现金收入；若股利水平高于投资者期望的水平，投资者可以用股利收入购买一些该公司的股票。通过自制股利，投资者可以使公司的股利政策的变化失效，因此股利政策是无关的。

9． 超额认购特权（oversubscription privilege）

【答案】超额认购特权是指一部分比例（小于10%）的股东没能行使配股选择权时，股东被允许按照认购价格（通常远低于当时的市场价格）购买没有认购的股票的权利。由于股票以低于市场价格发行，超额认购特权对于公司而言是一种成本。

10．辛迪加（syndicate ）

【答案】辛迪加又称为承销团，是指同意向发行人购买新股并向公众出售的承销商，众多投资银行根据协议共同负责发行公司股票的销售。如果发行人的证券数量数额较大（如我国规定当发行的证券票面总值超过人民币5000万时，应当由承销团承销）时，一家投资银行可能难以承受，则牵头经理人（lead manager ，最早的那家投资银 行）可以组成辛迪加或承销团，由多家投资银行一起承销。如果牵头经理人不止一家，那整个集团就被称为联合牵头经理人（co-lead manager）。除了牵头经理人，集团里还有经理人（manager ）、主承销商（major bracket）、辅承销商（mezzanine bracket ）和次承销商（sub-major bracket），各家投资银行在集团中的地位是由其在集团中所占的股份决定的。

11．标准正态分布（standardized normal distribution）

【答案】标准正态分布是一种特殊的正态分布。如果连续型随机变量X 的概率密度为：

其中，

当为常数，且_则称X 服从正态分布，简记作

时，则称X 服从标准正态分布，通常用u （或Z ）表示服从标准正态分布的变