● 摘要
摘 要信用衍生产品是一种新型的衍生产品，自20世纪90年代在欧美等发达国家出现以来取得了快速的发展。我国经济及金融业的发展对发展信用衍生产品提出了要求，但是成功的引入和发展信用衍生产品需要有一定的基础条件。本文的研究主题是从市场、定价技术和监管几方面对我国目前发展信用衍生产品的有利和不利条件进行分析，以便为我国适时引入该产品提供有意义的合理化建议。 本文认为，在市场条件方面，我国具备了发展信用衍生产品的基本条件，但同时也存在一些问题：由于保值效率低下，我国缺乏信用衍生产品交易的卖方市场；市场参与者素质与国外相比差距较远；缺乏形成定价基础的成熟的国债市场；金融中介机构体系不健全。在定价技术方面，我国具有信用衍生产品定价强度模型应用的基本条件，但是该模型的定价精度和适用范围在一段时期以内还受到很大的影响和限制。在监管条件方面，我国的金融监管及相应法律法规的不断健全和完善为信用衍生产品的有效监管奠定了一定基础，但是在实际监管中，信用事件界定、参考实体识别、监管资本金管理等会是我国信用衍生产品监管面临的难题。中国引进和发展信用衍生产品有待于这些问题的解决和完善。本文的主要工作之一是根据信用衍生产品的特征，参考国外信用衍生产品发展的情况，系统分析和总结了信用衍生产品这种新型的金融衍生工具发展所需的条件，并在此基础上，立足于中国的现状，研究我国在这些方面的优势和不足。此外，本文对目前应用较广泛的信用衍生产品定价的强度模型进行分析，对中国企业债券市场的危险率做出实证分析，在此结果上分析了信用衍生产品定价的强度模型在中国应用的可行性。在力求理论解释和实践概括准确的基础上，采用理论与实践相结合、定性分析和定量研究相结合、归纳与横向比较相结合的方法，落实于分析中国发展信用衍生产品的优势与不足。