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一、选择题

1． 证券组合的被动管理方法与主动管理方法的出发点是不同的，被动管理方法的使用者认为（ ）。

A. 证券市场并非总是有效的

B. 证券市场是有效市场

C. 证券市场是帕雷托最优的市场

D. 证券市场并非总是帕雷托最优的市场

【答案】B

【解析】根据投资者对市场有效性的判断，可以把投资策略分成主动投资策略和被动投资策略两种。如果认为市场是有效的，那么投资者应选择被动的投资策略。例如，指数基金管理公司可以简单地投资于指数期货或者按照市场指数中各种证券所占的比重建立组合。如果认为市场是无效的，即相信通过证券分析可以发现价格被低估或高估的证券，从而获得超常的投资收益率，那么投资者应选择主动的投资策略。

2． 如果证券A 的投资收益率等于7%、9%、10%和12%的可能性大小是相同的，那么，（ ）。

A. 证券A 的期望收益率等于9.5 %

B. 证券A 的期望收益率等于9.0%

C. 证券A 的期望收益率等于1.8%

D. 证券A 的期望收益率等于1.2%

【答案】A

【解析】可以用观察法，由于四个投资收益率是等可能的，所以证券A 的期望收益率为这四项的平均数，明显的可以判断出A 项正确。或者采用计算方法，即：

3． 关于投资组合X 、Y 的相关系数，下列说法正确的是（ ）。

A. —个只有两种资产的投资组合，当

B. —个只有两种资产的投资组合，当

C. 一个只有两种资产的投资组合，当

D. —个只有两种资产的投资组合，当，

【答案】A

时两种资产属于完全负相关 时两种资产属于正相关 时两种资产属于不相关 时两种资产属于完全正相关

【解析】当X 和Y 完全正相关；时，当X 和Y 完全负相关；时，当时，X 和Y 不相关。

4． 证券投资组合的期望收益率等于组合中各证券期望收益率的加权平均值，其中对权数的描述正确的有（ ）。

A. 所使用的权数是组合中各证券的期望收益率

B. 所使用的权数是组合中各证券未来收益率的概率分布

C. 所使用的权数是组合中各证券的投资比例

D. 所使用的权数可以是正，也可以为负

【答案】CD

【解析】所使用的权数可以是正，也可以为负，为负表示卖空。

5． 若给定一组证券，那么对于某一个特定的投资者来说，最佳证券组合应当位于（ ）。

A. 其无差异曲线簇中的任意一条曲线上

B. 其无差异曲线簇与该组证券所对应的有效集的切点上

C. 无差异曲线簇中位置最高的一条曲线上

D. 该组证券所对应的有效边缘上的任意一点

【答案】B

【解析】只有在该投资者的无差异曲线簇与该组证券所对应的有效集的切点上，投资者的效用才能达到最大。

二、计算题

6． 某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1美元股息，该股票目前市价为40美元，设所有期限的无风险连续复利年利率都为6%, 某投资者刚刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：

（1）远期价格和远期合约的初始值等于多少？

（2）3个月后，该股票价格涨到46美元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约的空头价值等于多少？

【答案】根据固定股息股票远期价格计算公式：

（1）

（2）

7． 假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%, 恒生指数股息收益率为每年5%, 求该指数3个月期的期货价格。

【答案】根据连续收益率指数期货价格计算公式：

该指数3

个月期的期货价格