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一、选择题

1． 在以下关于系数的表述中，错误的是（ ）。

A. 系数用来度量证券本身在不同时期收益变动的程度

B. 系数是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标 C. 系数代表证券的系统风险

D. 系数度量证券收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度 【答案】A

【解析】本题考查对含义的理解。系数的经济意义在于衡量相对市场组合（取确的。而根据CAPM 模型

特定证券或证券组合则应该为

倍的

市场组合因此我们可以说

对应的风险收益为

）而其他

言特定证券或 证券组合的系统风险是多少，而并不包括可分散的非系统风险，因此C 显然是正

反映了一种证券或证券组合相

对于市场组合收益率的变化程度。理解了 B 和D 中的“整个证券市场收益”、“市场平均收益”即为市场组合收益率的话，也就不难发现B 和D 也是正确的。

2． 现有一个由两证券W 和Q 组成的组合，这两种证券完全正相关。它们的投资比重分别为0.90、0.10。如果W 的期望收益率和标准差都比Q 的大，那么（ ）。

A. 该组合的标准差一定大于Q 的标准差 B. 该组合的标准差不可能大于Q 的标准差 C. 该组合的期望收益率一定等于Q 的期望收益率 D. 该组合的期望收益率一定小于Q 的期望收益率 【答案】A

【解析】W 和Q 这两种证券完全正相关，则由它们构成的组合式连接两点的直线，投资比重分别为0.90、0.10的组合为这条直线上的一点，期望收益率和标准差也都介于两者之间，即该组合的期望收益率和标准差一定 都比Q 的大，比W 的小。

3． 马科维茨投资组合理论的假设条件有（ ）。

A. 证券市场是有效的

B. 存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出 C. 投资者都是风险规避的

D. 投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合 【答案】ACD

【解析】Markowitz 做出如下假定：①投资者期望获得最大收益，但他们不喜欢风险，是风

险厌恶者。②证券收益率是满足正态分布的随机变量，并且投资者的效用函数是二次函数。③根据第二个假定，可以利用预期收益率和方差（或标准差）来衡量投资者的效用大小，利用方差（或标准差）来衡量证券的风险大小。④投资者建立证券组合的依据是：在既定的收益水平下，使风险最小；或者，在既定的风险水平下，使收益最大。⑤风险与收益相伴而生。投资者在选择收益最高的证券时，可能会面临最大的风险。B 项是资本资产定价模型的假设。

4．

若投资组合的系数为1.35,

该投资组合的特雷诺指数为

如果投资组合的期望收益率为

则无风险收益率为（ ）。

【答案】B

【解析】根据特雷诺指数公式，有:

5． 某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03, 市场组合的期望收益率为0.11，该证券组合的标准差为1。那么，根据夏普指数来评价，该证券组合的绩效（ ）。

A. 不如市场绩效好 B. 与市场绩效一样 C. 好于市场绩效 D. 无法评价 【答案】C

【解析】

券组合的绩效好于市场组合。

所以该证

二、计算题

6． 假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数。什么情况使这个证券组合的标准差最大？最小？

【答案】由两个证券组成的证券组合其标准差为

因为相关系数p 的取值范围介于-1与+1之间，所以当两种证券完全正相关时（即组全的标准差最大为：

而当两种证券完全负相关时（即

，该组合标准差最小:

）

）该

7． 假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%, 恒生指数股息收益率为每年5%, 求该指数3个月期的期货价格。

【答案】根据连续收益率指数期货价格计算公式： 该指数3

个月期的期货价格