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一、概念题

1． 即期汇率（spot-exchangerate ）

【答案】即期汇率是指外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议时商定的汇率。

2． 会计报表

【答案】会计报表是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量状况的信息运载手段，会计报表至少应当包括下列组成部分：资产负债表；利润表；现金流量表；所有者权益（股 东权益）变动表；附注。财务会计的基本假设、基本假定和目标构成了会计报表表述最基本的概念，它们是会计 报表的基础，一切其他概念都是从这个基础上派生出来的。会计报表的基本假设有主体假设、以货币为计量单位的假设、持续经营假设和会计分期假设。

会计报表的目标是提供在经济决策中有助于为一系列使用者提供主体财务状况、经营业绩和财务状况变化的信息。为此目的而编制的会计报表可以满足大多数使用者的需要，但是它是以过去的交易与事项为基础的，且必 须符合确认的基本标准。另外，会计报表的目标应有助于一系列使用者、特别是最主要的使用者评估主体管理当局履行资源受托责任的情况并据以做出重大的经营方针、人事任免与奖惩决策。会计报表的编制必须符合公认的会计准则，做到公允表达。

3． 证券交易所

【答案】证券交易所是依据国家有关法律，经政府主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。各类有价证券（包括普通股、优先股、公司债券和政府债券等）凡符合规定都能在证券交易所，由证券经纪商进场买卖。它为证券投资者提供了一个稳定的、公开交易的高效率市场。证券交易所本身并不参与证券买卖，只不过提供交 易场所和服务，同时也兼有管理证券交易的职能。证券交易所就组织形式来说，主要有会员制和公司制两种。

4． 债务重组与企业重组

【答案】（1）债务重组指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。债务重组的方式包括：①以低于债务账面价值的现金清偿债务；②以非现金资产清偿债务；③债务转为资本；④修改其他债务条件，如延长债务偿还期限、延长债务偿还期限并加收利息、延长债务偿还期限并减少债务本金或债务利息等；⑤以上两种或两种以上方式的组合（又称“混合重组方式”）。债务重组会计处理的一般原则主要包括：债务重组日的确定原则、债务重组损益的确定原则。

（2）企业重组，广义的企业重组是指在一定企业制度的指导下，对企业资源的重新组合。狭

义的企业重组是指企业资产的重新组合。一般来说企业重组是指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置。企业重组，根据企业改制和资本营运总战略及企业自身特点，可采取原续型企业重组模式、合并型企业重组模式和分立型企业重组模式等。企业重组的直接动因主要有两个：一是最大化现有股东持有股权的市场价值；二是最大化现有管理者的财富。这二者可能是一致的，也可能发生冲突。无论如何，增加企业价值是实现这两个目的的根本。其价值来源主要体现在以下几方面：①获取战略机会；②发挥协同效应；③提高管理效率；④发现资本市场错误定价。企业重组的关键在于选择合理的企业重组模式和重组方式。而合理的重组模式和重组方式选择标准在于创造企业价值，实现资本增值。财务分析对于明确企业重组价值来源渠道、确定企业重组价值创造水平和企业重组的受益者等都有着十分重要的意义与作用。

5． 皇冠宝石（crown jewels）

【答案】皇冠宝石是指从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量，企业内部经营最好的分支机构。这类企业通常会诱发收购企业的收购动机，成为收购企业的收购目标。为此，被收购企业为保全其他分支机构，可将皇冠宝石这类经营好的分支机构出售或抵押，从而降低收购企业的收购兴趣，以达到反收购的目的。

二、简答题

6． 股票回购Flychucker 公司正在评估一项额外股利和股票回购，每种情况都将花费3000美元。目前盈余是每股美元，每股价格58美元。公司有600股发行在外。在回答a 题和b 题时，不考虑税和其他市场不完美因素。

a. 从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。

b. 两个备选方案对Flychucker 公司的每股收益（EPS ）和市盈率（P/E）分别有什么影响？ c. 在现实生活中，你将建议采取哪个方案？为什么？

【答案】a. 如果公司采用的是股利政策，股东的财富计算如下： 每股收益

支付股利后股票的价格 （美元/股）

即每股价格为53美元，股东财富为5美元。

这样，股东就有价值53美元的股票和5美元的股利收入，总的财富为58美元。

如果是股票回购：回购份额：

其股票的价值也为58美元。

b. 股利政策下，现在的每股收益所以市盈率

回购政策下，股票的份额下降，总的净收益等于EPS 乘以股票回购之前发行在外的份额，净收益除以新的发行在外的数额，得到股票回购下的每股收益，即：

如果股东在股票的回购中出售股票，会得到58美元的现金流，如果股东继续持有这些股票，

c. 股票回购方案更好，在此方案下愿意出售股票的股东将选择执行股票回购，它给了股票持有者一个在股利政策下所不具备的关于税收的时间期权。

7． 投资与股利Phew Charitable Trust公司的资本利得、股利收入和利息收入都不需要纳税。如果它的投资组合里有低股利和高增长股票，合理吗? 如果它的投资组合里有市政债券，合理吗? 请解释。

【答案】投资组合里有低股利和高增长股票是合理的。投资者对于收到股利还是资本利得是无所谓的，因为两者都不需要纳税。

投资组合里有市政债券是不合理的，因为资本利得和股利都不需要纳税，所以不需要与市政债券联系在一起。因此应该持有收益更高需要缴税的债券。

请根据下面的信息回答接下来的两个问题：

历史上，美国税法规定，按普通收入税税率对投资者的股利收入进行征税。这样，投资者的股利收入将以其边际税率进行纳税，使得2002年的股利税率竟高达38.6%。资本利得按资本利得税税率征税，这就使得对于大多数投资者来说，他们的资本利得税税率是相同的，并且该税率常年波动。在2002年，资本利得税税率达到了20%。为了刺激经济，乔治W. 布什总统主持召开了税法修正会，对税法进行了大修订，这包括对股利和资本利得的税率的修订。新的税收计划在2003年实施，对高税收等级的投资者，其股利和资本利得的税率均为15%; 对低税收等级的投资者，其股利和资本利得的税率为该税率一直持续到2007年，到2008年则下降为0。

8． 股利和税Lee Aim公司宣告了美元/股的股利。假设资本利得不纳税，但股利要纳你认为除息日股票价格将 是多少？

【答案】税后的股

利

除息日的股票价

格的税。IRS 新规定要求在发放股利时就要扣税。Lee Arm的股票价格为75美元/股，而且即将除息。

三、论述题

9． 如何进行盈利能力分析？

【答案】盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业最终的财务成果，是实现理目标的根本保证，是评价企业业绩的综合性指标。分析企业盈利能力通常采用以下几个指标：总资产报酬率、资本收益率、营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、净资产收益率、每股收益、市盈率、每股股利等。

（1）总资产报酬率是企业一定时期内的投资报酬额与平均资产总额之间的比率，是企业资产综合利用效率的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的主要指标。

（2）资本收益率是企业利润净额与实收资本之比。资本收益率的高低直接关系到投资者的权益，是评价企 业投资获利能力的重要指标。

（3）营业利润率是企业营业利润与企业营业收入的比率，用来衡量企业营业收入的收益水平。