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一、选择题

1． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。

A. 负债资本成本

B. 所有者权益成本

C. 加权平均资本成本

D. 机会成本

【答案】C

2． 下面关于外汇看跌期权的表述中，错误的是（ ）。

A. 合约买方拥有卖出外汇的权利

B. 合约买方拥有买入外汇的权利

C. 合约卖方承担买入外汇的义务

D. 合约买方支付的期权费不能收回

【答案】B

【解析】外汇看跌期权的买方拥有卖出外汇的权力，在买方执行合约时期权卖方承担买入外汇的义务，若买方放弃执行合约其支付的期权费也不能收回。

3． 认为汇率要受两国货币量制约，从而把汇率与货币政策联系起来的学说是（ ）。

A. 购买力平价说

B. 金融资产说

C. 货币分析说

D. 国际借贷说

【答案】C

【解析】货币分析说是以购买力平价理论为基础以发展的。按照货币数量论的剑桥方程式，两国货币供给量可分别表示为:

本国货币供给量:M=kPY

某外国货币供给量:

k 和 分别为本国和某外国货币供应量。按购P 和分别为本国与某外国的物价水平；Y 和分别为本国和某外国实际国民生产总值；式中，分别为本国和某外国货币供应量的系数；M 和

买平方公式，可得:

货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。

二、简答题

4． 本国货币贬值对本国总需求一定会有扩张作用么? 请分析一下本币贬值对总需求产生扩张作用的机制。

【答案】（1）汇率变化对总需求的影响是双重的，既有扩张性影响，又有紧缩性影响。 ①货币贬值要带来总需求的扩张，至少需要满足三个前提：第一，出口商品的需求弹性较大；第二，贬值伴随有货币供应量的增加；第三，贬值后，生产随总需求扩张而扩张，也就是要存在可用于生产扩张的劳动力、土地、技术等闲置生产要素。贬值虽然能带来总需求扩张，但生产效率不能在短期内提高，生产的扩大旧只能采源于新投入的劳动力、土地和其他资源，从而，贬值所带来的经济扩张是一种外延型的扩张。

②本币贬值在对经济产生扩张性影响时，也有可能同时对经济产生紧缩性影响，其原因在于：

第一，随着我国经济建设的发展和农村耕地面积的减少，高新技术、设备、能源以及粮食等需求弹性很低的进口商品越来越必要。本币贬值后我国货币购买力的较大部分将转向这些进口商品，从而导致对本国产品的需求相对下降。这实际上是本币贬值加在社会总需求上的一种赋税，可称为“贬值税”或“贬值税效应”。

第二，本币贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平上升。为控制物价上涨及在存有货币幻觉的前提下，实际工资的增长可能滞后于物价的增长。在我国，就货币幻觉而言，己经变得淡薄，在沿海大中城市尤其如此。因此第一个因素即控制物价上涨的企图，对实际收入和总需求的影响更大。此外，我们设想企业的边际进口倾向大于工资收入者的边际进口倾向，收入有利于出口行业的再分配，意味着对国内产品的需求将相对下降，从而总需求相对下降，这是“收入再分配效应”。

第三，从货币理论和金融资产的角度看，本币贬值使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。

第四，“债务效应”也会导致总需求的萎缩。本币贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较大时，贬值必会引起国内总需求下降。

由此可见，汇率变化对总需求的影响是双重的，并不一定会有扩张作用。

（2）本币贬值对总需求产生扩张作用的机制

本币贬值，本国商品的相对价格下降，国外产品的相对价格上升，此时，对本国产品的需求増加，本国出口数量增加，进口数量减少，数量效应大于价格变动的效应，最终，本国出口金额增加，进口金额减少。自主支出的数目增加，通过乘数效应，国民收入成倍增加，进而会导致本国的总需求增加。

5． 试分析一国外汇储备快速増长的利与弊。

【答案】外汇储备指一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示

，是当今国际储备的主体。充当国际储备资产的货币的短期金融资产（主要是银行存款和国库券）

必须具备下列条件:①能自由兑换成其他储备货币；②在国际货币体系中占据重要地位；③其购买力必须具有稳定性。外汇储备主要通过其国际收支顺差、货币金融当局的国外借款、外汇市场干预（出售本币、购入外币）获得，外汇储备快速增长根据途径不同，其利弊也不同，一般情况下，我们谈论的外汇储备增长主要是指由于国际收支顺差引起的外汇储备增长。目前我国外汇储备的快速增长也主要是因为国际收支顺差引起。

外汇储备快速增长的好处主要体现在:①可以保持本国货币币值的稳定。对于实行固定汇率制度的国家来说，一般本币贬值的压力比本币升值的压力大，充足的外汇储备可以保证本国货币不贬值，从而保证本国货币币值的稳定（在不考虑政治因素的情况下，经济因素造成货币升值的压力较小）。②可以增加国外投资者的信心。充足的外汇储备从一方面说明了本国的经济实力，可以增加国外投资者在本国直接投资的意愿和动力。③可以增加外购资源。快速增加的外汇储备可以使国家有更多的资源在国际市场上采购本国发展所需要的能源、技术等。比如我国目前较充足的外汇储备为我国建立能源储备建立了坚实的物资基础。

外汇储备快速增长的弊端主要体现在:①在固定汇率制度下，外汇储备的快速增加导致货币供应量的急剧增长，货币供应量的急剧增长又会影响国内的利率水平和物价水平，最终影响国内经济。因此，外汇储备增长给中央银行制定和执行货币政策带来了新的问题。②外汇储备的成本。外汇储备实际上是对国外资源的持有，外汇储备的成本是用于国内生产性投资所产生的收益与外汇储备本身利息收益之间的差额。外汇储备增速越快，外汇储备越多，外汇储备的成本就越大。③外汇储备的快速增长使本币有升值压力，特别是在国外政治因素影响下，形成本币升值的强大预期。

6． 当马歇尔-勒纳条件成立时，贬值是否一定会改善国际收支? 为什么？

【答案】（1）马歇尔-勒纳条件

马歇尔-勒纳条件指，只有当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善。其数学表达式为:

（2）贬值与时滞反应-J 曲线效应

在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的最初一段时间，贸易收支反而可能会恶化。

贬值之所以对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后才能反映出来主要是因为:

①在贬值之前己签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折成本币后的支付将增加；凡以本币定价的出口，折成外币的收入将减少。换言之，在贬值前己签订但在贬值后执行的贸易协议下，出口量不能增加以冲抵出口外币价格的下降，进口数量不能减少以冲抵进口本币价格的上升。于是，贸易收支发生一次性的恶化；