题目：基于Copula函数的沪综指和中小板股指相关结构研究

我国证券市场建立以来，市场规模不断扩展，技术状况和规范化水平也得到了较大改善，但结构性问题依然比较突出，市场层次结构单一，难以适应企业和投资者多层次的投融资需求。中小企业板块的建立，有利于更大范围地发挥资本市场的资源配置功能，有利于缓解中小企业融资难的问题，有利于优化我国金融市场的整体结构，同时有利于推进创业板市场体系建设。一方面，中小企业板块以“两个不变”的原则体现为现有主板市场的一个板块，即使用的基本制度规范和适用的发行上市标准与主板市场完全相同；另一方面，中小企业板块又具有其相对独立性，具体体现在运行独立、监察独立、代码独立和指数独立四个方面。本论文首先定性探究了现在备受争议的中小企业板块与上海综合指数板块间是否存在一定的相关性；然后通过对已有相关性研究模型的优缺点分析，选用了在金融理论中较为前沿的Copula函数作为研究工具，结合有关的实际数据定量研究了中小企业板块与上海综合指数板块的相关结构；研究结果试图反映中小企业板是否受主板控制，从而揭示中小企业板的设立是否现实有效地解决中小企业融资难的问题，并对投资者进行分散组合管理提供一定的借鉴作用。在Copula模型的选择中发现：t-Copula和Gumbel-Copula反映两板块之间不存在相关性，这显然与现实情况不符，而采用Gaussian-Copula却能很好地反映一定的相关结构。本文采用Gaussian-Copula研究相关性结构，在风险测度上，本文采用Monte-Calo 法求解VaR值。实证结果表明：在市场上升阶段，两板块之间表现出较强的尾部相关性；在市场下降阶段，这种相关性不强。这表明中小企业板与沪综指板块同受宏观调控利好政策的影响较大，同时说明中小企业板没能真正独立于主板。