2017年中央财经大学金融学(金融学院)之公司财务复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、名词解释
1． IPO 折价
【答案】公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行OPO ）或非再次新发行。所有的首次公开发行都是现金发行。IPO 对应于一级市场，大部分公开发行股票由投资银行集团承销而进入市场，银行按照一定的折扣价从发行方购买到自己的账户，然后以约定的价格出售，买入价和发行价之间的差额被称为“差价”或“折价”，这是承销商得到的最基本的报酬。
二、简答题
2． 为什么账面价值不能代表一个公司的实际价值？
【答案】账面价值是指某科目（通常是资产类科目）的账面余额减去相关备抵项目后的净额。账面价值是根据历史成本记录的价值，而资产或负债的价值是随着市场不断变化的，有些资产可能随着时间的推移，发生升值现象；有些资产，如技术含量较高的资产，会随着新技术的研发发
生贬值现象。所以公司的账面价值并不能代表一个公司的实际价值，而只能代表公司的历史价值。
3． 公司所得税税率对公司资本成本有什么影响？
【答案】由于负债具有税收屏蔽作用，所以所得税税率的高低会影响到企业的债务资本成本，进而影响到其他资本成本。当所得税税率较高时，公司的加权平均资本成本会相应地降低，反之怎会増加公司的加权平均资本成本。
4． 如果一个企业从来都没有坏账损失，这是否是最好的信用管理模式？请阐明理由。
【答案】不一定。如果企业一直都没有坏账损失，则可能是因为企业执行比较高的信用标准，一般情况下只有信用比较好的顾客才能得到商业信用，所以才导致没有坏账损失，但这会严重影响企业的销售额，不利于企业的经营。
或者是因为企业的信用条件中期限较短并且现金折扣较大也会导致企业没有坏账损失，但这会是企业为收回应收账款而发生的财务费用增加，所以这也不一定是最好的信用模式。
5． 什么是实物期权？实物期权的作用是什么？
【答案】实物期权就是作出特定经营决策的权利。实物期权与金融期权的一个关键区别在于，实物期权及其标的资产通常不在竞争性的市场中交易。实物期权允许决策者在获得新信息后，再选择最有吸引力的备选投资项目，实物期权的存在增加了投资机会的价值。
与金融期权相比，实物期权具有以下四个特性:（1）非交易性。实物期权与金融期权本质的区别在于非交易性。不仅作为实物期权标的物的实物资产一般不存在交易市场，而且实物期权本身也不大可能进行市场交易；（2）非独占性。许多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被
多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的。对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者可能的策略选择有关系；（3）先占性。先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值；（4）复合性。在大多数场合，各种实物期权存在着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的相互关联。
6． 什么是资金的时间价值？为什么会有资金的时间价值？
【答案】资金的时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均收益。用相对值的形式表示，即为资金的收益率；用绝对值的形式表示，则为资金价值的绝对增加额，即资金的初始投入额与其时问价值率的乘积。从最一般的意义上讲，资金的时间价值就是指今天的1元钱的价值大于未来某一时点上1元钱的价值。
从资金运用的角度来看，资金的时间价值常常是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一现象而言的。作为一种必需的生产要素，资金（资本）投入生产过程的条件是要取得相应的报酬。经过一段时间的运用之后，资金投入时的价值加上它在运用过程中应该得到的报酬，其自身的价值得到了增加。当然，资金的时间价值必须是扣除了风险报酬和通货膨胀贴水。
7． 你认为个人所得税是否会对公司股利分配政策产生影响？为什么？
【答案】会。不同来源收入的所得税征收比率有所不同，一般来说通过出售股票获得资本利得而来的收入征税税率要小于个人所得税，即现金股利收入要交更多的税。所以，对股东来说，不同的股利政策会对其最终的收益有影响的。考虑到个人所得税的影响，公司会更倾向于选择股票回购作为股利分配正常，因为与发放现金股利相比，股票回购可能会减少股东的税收支出，从而使其实际收益増加。另外，个人所得税税率较低的投资者会倾向于选择发放现金股利较多的公司进行投资，而个人所得税税率较高的投资者则倾向于选择少发甚至不发现金股利的公司进行投资。由此，个人所得税对投资者的影响也会间接影响到公司对股利分配政策的选择。
目前我国并没有开征资本利得税，投资者通过买卖股票获取价差不需要交纳个人所得税。因此，如果公司股票的定价合理，中国上市公司的股东以股票回购的方式获取现金在税负上要优于现金股利的方式。
三、计算题
8． 宏祥出租汽车公司准备购买一批出租车。如果出租车5年之内要报废。公司也可以选择在车还没有报废之前就把车卖掉。具体每年的收入和二手车的价值如下表所示。假定公司的资本成本是10%，公司是否应当让车到期后报废？如果不是，公司应该在第几年把车卖掉？
【答案】如果公司让车到期后报废，则这个投资项目的净现值为：
如果公司选择在第一年卖掉，则这个投资项目的净现值为：
如果公司选择在第二年卖掉，则这个投资项目的净现值为：
如果公司选择在第三年卖掉，则这个投资项目的净现值为：
如果公司选择在第四年卖掉，则这个投资项目的净现值
为
从以上计算分析来看，公司应该在第四年把车卖掉。
9． 某公司为一无负债公司，现有发行在外的普通股200万股，每股价格10元，投资收益率为15%，这一投资者有三种筹资方案:①自己拿出80%的资金，。一投资者准备购买该公司1%的股份
借入20%的资金；②自己拿出60%的资金，借入40%的资金；③自己拿出40%的资金，借入60%的资金。设借款利率始终保持为10%，且无税时MM 命题的各项条件均满足，问:在不同的筹资方案下，投资者的实际收益率是多少？ 【答案】
10．某新版财务管理学教科书当年销售了15000册，预计销售量在未来3年内将按20%的速率増长，计算未来3年每年的销售量。 【答案】
11．计算下述条件下的复利率：
（1）投资额500元，终值1948.00元，投资期12年；
（2）投资额300元，终值422.10元，投资期7年；
（3）投资额50元，终值280.20元，投资期20年；
（4）投资额200元，终值497.60元，投资期5年。
【答案】（1）复利终值系数=1948/500=3.896